有色金属行业跟踪周报：市场开始交易海外通胀回落，贵金属资产价格回落，工业金属录得环比上涨

市场开始交易海外通胀回落，贵金属资产价格回落，工业金属录得环比上涨 2024年11月30日 证券分析师孟祥文执业证书：S0600523120001mengxw@dwzq.com.cn研究助理徐毅达执业证书：S0600123090025xuyd@dwzq.com.cn 增持（维持） ◼回顾本周行情（11月25日-11月29日），有色板块本周下跌0.61%，在全部一级行业中涨幅靠后。二级行业方面，周内申万有色金属类二级行业中工业金属板块上涨0.05%，小金属板块下跌0.24%，能源金属板块下跌0.33%，金属新材料板块下跌2.52%，贵金属板块下跌3.35%。工业金属方面，本周经济数据表明美国整体通胀压力正在减轻，市场开始交易海外通胀回落，截至11月29日，本周美元指数冲高回落，周环比下跌1.58%，美国十年期国债收益率下跌4.90%，本周工业金属录得环比上涨。贵金属方面，本周中东地缘紧张大幅缓解，地缘政治风险对黄金的溢价部分在本周大幅消退，叠加通胀类资产的价格回落，本周黄金价格录得大幅回调，预计短期仍处于筑底阶段。 ◼周观点： 相关研究 铜：美元指数冲高回落，预计短期铜价将完成筑底震荡上行。截至11月29日，伦铜报收9,015美元/吨，周环比上涨0.47%；沪铜报收73,830元/吨，周环比上涨0.09%。供给端，截至11月29日，本周进口铜矿TC均价持稳10.5美元/吨；必和必拓预计未来十年全球铜供应缺口将达到1000万吨；厄瓜多尔矿业部副部长在一次行业会议上表示，由于停电和出口许可证发放延迟影响了产量，厄瓜多尔的矿产出口可能同比下降约20%；需求方面，消费传统淡季，但由于国内以旧换新政策等稳增长政策持续刺激需求，叠加铜价回落，精铜杆、线缆企业的订单增长；宏观方面，市场开始交易海外通胀下行，本周美元指数冲高回落，对铜价期待支撑作用，本周海内外铜价小幅上涨，预计短期铜价将完成筑底震荡上行。 《美元高位盘整后突破再破阶段新高，工业金属价格冲高回落维持弱势整理》2024-11-24 《鹰派的联储表态叠加通胀数据抬头，强美元压制有色金属走势》2024-11-17 铝：新疆发运问题有所缓解，社库增长压制铝价表现。截至11月29日，本周LME铝报收2,599元/吨，较上周下跌1.18%；沪铝报收20,390元/吨，较上周下跌0.15%。供应端，本周我国广西、贵州地区电解铝企业由于成本压力继续减产检修，新疆地区电解铝企业冬季常规检修原因减产，将对电解槽进行轮修，本周电解铝行业运行产能4365.90万吨，较上周减少2.5万吨；需求端，本周铝板企业为抢出口订单产量上升，开工率环比增长0.32%，铝棒企业开工率环比降低0.07%，电解铝的理论需求有所上升。成本端由于氧化铝价格持续高启，约60%电解铝企业面临亏损，未来存在进一步减产检修的可能性；社会库存方面前期新疆发运问题有所缓解，到库开始增长，本周电解铝价格环比下跌，预计短期维持震荡走势。 黄金：地缘政治紧张大幅缓解，叠加市场交易通胀下行，黄金价格于本周录得大幅回调。截至11月29日，COMEX黄金收盘价为2673.90美元/盎司，周环比下跌1.63%；SHFE黄金收盘价为618.80元/克，周环比下跌1.45%。本周，美国第三季度核心PCE物价指数年化季率修正值录得2.1%，低于预期的2.2%；美国10月耐用品订单月率初值录得0.2%，低于预期的0.5%；美国截至11月23日当周初请失业金人数录得21.3万人，低于预期的21.6%。本周，美国第三季度PCE录得超预期下行，而不及预期的美国10月耐用品订单数据同样表明美国整体通胀压力正在减轻，本周市场开始交易海外通胀回落，截至11月29日，本周美元指数冲高回落，周环比下跌1.58%，美国十年期国债收益率下跌4.90%，黄金作为通胀相关资产价格回落；此外，中东地缘紧张大幅缓解，以色列与黎巴嫩已就结束以色列-真主党冲突的协议条款达成一致，地缘政治风险对黄金的溢价部分在本周大幅消退。本周海内外黄金价格整体下跌，预计黄金价格短期仍处于筑底阶段。 ◼风险提示：美元持续走强；下游需求不及预期。 内容目录 1.本周行情回顾：上证综指上涨1.81%，申万有色金属排名靠后..................................................52.本周基本面回顾..................................................................................................................................62.1.工业金属：本周市场开始交易海外通胀回落，工业金属价格录得环比上涨.....................62.1.1.铜：美元指数冲高回落，预计短期铜价将完成筑底震荡上行...................................82.1.2.铝：新疆发运问题有所缓解，社库增长压制铝价表现...............................................92.1.3.锌：锌库存升降不一，价格环比上涨.........................................................................102.1.4.锡：库存缓步下降，锡价涨跌不一.............................................................................102.2.贵金属：地缘政治紧张大幅缓解，叠加市场交易通胀下行，黄金价格于本周录得大幅回调...................................................................................................................................................112.3.稀土：供需均无明显变化，本周稀土价格环比下跌...........................................................133.本周新闻............................................................................................................................................163.1.宏观新闻...................................................................................................................................163.2.大宗交易新闻...........................................................................................................................173.2.1.西部黄金.........................................................................................................................173.2.2.紫金矿业.........................................................................................................................174.风险提示............................................................................................................................................17 图表目录 图1：申万一级行业周涨跌幅（%）...................................................................................................5图2：申万有色二级行业周涨跌幅（%）...........................................................................................5图3：有色子行业周涨跌幅（%）.......................................................................................................5图4：本周涨幅前五公司（%）...........................................................................................................6图5：本周跌幅前五公司（%）...........................................................................................................6图6：本周主要标的涨跌幅统计（截至2024年11月29日）.........................................................6图7：LME铜价及库存.........................................................................................................................8图8：SHFE铜价及库存........................................................................................................................8图9：铜粗炼加工费（美元/干吨）.....................................................................................................9图10：铜精废价差（元/吨）...............................................................................................................9图11：LME铝价及库存.......................................................................................................................9图12：SHFE铝价及库存......................................................................................................................9图13：LME锌价及库存...........................................................