有色金属行业周报：工业金属向上趋势不改，通胀交易有望继续推升贵金属价格

http://www.huajinsc.cn/ 1 / 18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2021年05月23日 行业研究●证券研究报告 有色金属 行业周报 工业金属向上趋势不改，通胀交易有望继续推升贵金属价格（2021/05/17-2021/05/21） 投资要点 ◆ 本周观点：全球经济仍处复苏趋势难言工业金属价格拐点，通胀交易有望持续推升贵金属价格：受周内国常会对大宗商品涨价的表态及美联储货币政策态度的逐步转变影响，工业金属种国内供给占比较高的铝、金融属性较强的铜周内期货价格较大幅度回落。但从海外经济情况来看，欧美经济快速复苏的趋势目前仍未改变，美国各项经济数据反映出由复苏逐步转向过热的趋势。库存方面来看，主要工业金属品种库存仍在下滑，国内铜库存周内跌幅为1月末以来最大值。我们认为在目前主要品种供给端偏紧，海外经济复苏趋势仍在持续、国内需求稳定的背景下，当前工业金属价格仍难言拐点到来。同时我们认为，全球通胀交易在经济持续复苏当中仍将持续，继续看好贵金属价格上行。 ◆ 市场表现及估值：本周有色金属板块上涨1.1%，在28个申万一级行业中排名第8位；板块估值方面，截至05.21日，有色金属板块PE估值34.4倍，28个申万一级行业中排名第8，较上周下降1位。PB估值3.1倍，28个申万一级行业中排名第10，较上周下降1位。整体来看，相较于板块PE估值历史中枢42倍，板块当前估值处于合理偏低水平。 ◆ 本周有色金属行业各子板块市场表现来看：内部分化较为严重。其他稀有小金属、锂、金属新材料分别上涨8.1%、6.6%、0.5%，子板块市场表现排名前三；稀土、铜、钨分别下跌-1.6%、-3.2%、-5.3%，子板块市场表现排名后三位。子板块估值方面，截至05.21日，锂（100.1X）、金属新材料（61.0X）、稀土（50.9X）PE估值排名前三；锂（12.9X）、稀土（5.7X）、非金属新材料（3.7X）PB估值排名前三。整体来看，工业金属铜、铝、铅锌板块估值较低。 ◆ 工业金属价格涨跌互现，铜、铝价格回落：铜：本周LME铜报收9901美元/吨，相比上周（05.14）下跌-3.2%；铝：本周LME铝报收2380美元/吨，较上周（05.14）下跌-2.7%；铅：本周LME铅报收2196美元/吨，相比上周（05.14）上涨1.9%；锌：本周LME锌报收2966美元/吨，相比上周（05.14）小幅上涨0.9%；锡：本周LME锡报收29580美元/吨，相比上周（05.14）上涨0.7%。 ◆ 通胀交易带动贵金属价格走强：黄金：COMEX黄金本周报收1881.8美元/盎司，较上周（05.14）上涨2.05%；截至05.21日，SDPR黄金ETF持仓为1042.9吨，相较于上周（05.14）上涨1.42%。白银：COMEX白银本周报收27.7美元/盎司，较上周（05.14）小幅上涨0.49%；截至05.21日，SLV白银ETF持仓为17821.2吨，相较于上周（05.14）上涨1.26%。 ◆ 风险提示：基本金属：1，经济复苏进展不及预期；2，全球疫情再次升级；贵金属：全球流动性超预期收紧；稀土：总量管控超预期增加。 投资评级 领先大市-A维持 一年行业表现 资料来源：贝格数据 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 7.70 1.02 42.06 绝对收益 8.42 -6.28 77.32 分析师 杨立宏 SAC执业证书编号：S0910518030001 yanglihong@huajinsc.cn 报告联系人 胡锦琛 hujinchen@huajinsc.cn 相关报告 有色金属：铜价短期受利空压制，但不改中长期向好趋势（2021/05/10-2021/05/14） 2021-05-16 有色金属：2020年报及2021一季报总结及趋势展望 2021-05-05 有色金属：工业金属需求景气逐步验证，继续看好铜、铝（2021/04/19-2021/04/23） 2021-04-26 有色金属：铜：宏观因素支撑铜价，市场静待 观 察 供 需 基 本 面 情 况（2021/04/12-2021/04/16） 2021-04-19 有色金属：看好稀土永磁产业链及航空钛材（2021/04/05-2021/04/09） 2021-04-11 0%13%26%39%52%65%78%91%2020!-052020!-092021!-01沪深300有色金属 行业周报 http://www.huajinsc.cn/2 / 18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 本周观点 ............................................................................................................................................................ 4 一、有色板块市场表现及估值 ............................................................................................................................ 4 （一）板块整体市场表现及估值：板块周涨幅1.1%，排名第8位 ............................................................. 4 （二）各子板块市场表现及估值：分化严重，锂、稀有小金属强势 ............................................................ 5 （三）上市公司表现 ................................................................................................................................... 6 二、本周数据追踪 .............................................................................................................................................. 6 （一）工业金属：价格涨跌互现，铜、铝价格回落 ..................................................................................... 6 1、铜：LME铜下跌-3.2% ................................................................................................................... 7 2、铝：LME铝下跌-2.7% ................................................................................................................... 7 3、铅：LME铅上涨1.9% ................................................................................................................... 8 4、锌：LME锌上涨0.9% ................................................................................................................... 9 5、锡：LME锡上涨0.7% ................................................................................................................. 10 （二）贵金属：通胀交易带动贵金属价格持续走强 ................................................................................... 11 1、黄金：COMEX黄金上涨2.05% .................................................................................................. 11 2、白银：COMEX白银本周小幅上涨0.49% .................................................................................... 12 （三）小金属：氧化镨钕价格持续回落，硅价格快速反弹 ........................................................................ 13 三、宏观&货币政策：国内外PPI、CPI先后走强，PMI回落 ......................................................................... 14 四、行业及公司动态 ........................................................................................................................................ 15 （一）行业动态 ........................................................................................................................................ 15 （二）上市公司动态 ................................................................................................................................. 16 五、风险提示 ................................................................................................................................................... 16 图表目录 图1：本周市场申万一级行业涨跌幅表现 ........................................................................................................... 4 图2：有色板块估值情况（PE_TTM） .............................................................................................................. 5 图3：有色板块估值情况（P