量价齐升叠加成本下探，2Q24盈利能力超预期

福耀玻璃（600660.SH）的2024年半年度业绩表现出色，收入和利润均实现了两位数的增长。具体来说：

• 财务表现：2024年第二季度，福耀玻璃实现营业收入95.04亿元，同比增长19.1%，环比增长7.6%，显著高于行业平均水平，主要得益于高附加值产品的占比提升以及全球市场份额的扩大。

• 盈利能力：2024年第二季度，公司扣非净利润达21.71亿元，同比增长13.4%，环比增长43.0%，扣非净利率为22.1%，环比提升1.5个百分点。这一提升主要得益于规模效应的释放、产品结构的优化以及提质增效工作的推进，同时受益于原材料价格的下滑，尤其是重质纯碱和液化天然气价格分别较年初下降约27%和26%。

• 产能与产品升级：公司计划加大资本支出，通过在福建福清和安徽合肥的项目扩张产能，进一步提升市场占有率。同时，福耀玻璃正通过产品升级来开拓新的增长点，其高附加值产品如智能全景天幕玻璃、可调光玻璃、抬头显示玻璃和超隔绝玻璃的占比持续提高，同时积极拓展铝饰件业务，以此作为新的增长动力。

• 投资建议：基于福耀玻璃在产品升级和产能扩张上的持续努力，以及其量价齐升的发展逻辑，预计公司未来业绩将持续增长。预测2024年至2026年的营业收入分别为405.0亿元、467.9亿元和549.2亿元，对应的归母净利润分别为70.7亿元、83.6亿元和98.2亿元。以7月29日收盘价计算，对应的PE分别为16.4倍、13.9倍和11.8倍，维持“增持”评级。

• 风险提示：高附加值产品的市场接受度、市场竞争加剧、海运费上涨、汇率波动以及原材料成本上升超预期都是潜在的风险因素。

总体而言，福耀玻璃凭借其在产品创新和产能扩张方面的努力，展现出强劲的盈利能力和发展潜力，值得投资者关注。