中国海油2024Q1业绩点评：量价齐升，桶油成本下降，Q1业绩超预期
AI智能总结
维持“增持”评级，维持盈利预测与目标价：因高油价叠加油气产量增长，上调公司24-26年EPS为3.08/3.33/3.43元（原为2.85/3.12/3.21元），参考中国神华、中国石化、中国石油，可比公司平均PE为11.54，上调公司目标价为35.54元（原为33.83），维持“增持”评级。 桶油净产量高增长带动2024Q1季度业绩超预期：得益于油气产量高增，桶油成本下降，公司2024Q1业绩超预期。公司一季度实现营收1114.68亿元，同比+14.1%，归母净利397亿元，同比+23.7%。得益于①海外圭亚那和加拿大产量贡献；②国内新投产油气田贡献增量。 2024Q1公司实现油气净产量180.1百万桶油，同比+9.9%。 油价均价上行，桶油成本管控良好。油价上行带动公司业绩高增长，2024Q1布油均价83.39美元/桶，同比+2.05美元/桶。公司原油/天然气实现价格78.75美元/桶，7.69美元/千立方英尺，同比+4.58美元/桶，-0.64美元/千立方英尺。因折旧、折耗和摊销因为汇率变动和产量结构影响实现下降，2024Q1桶油主要成本27.59元/桶，同比下降-2.2%。 新项目有序推进，高资本开支保证成长：2024Q1公司分别在秦皇岛和圭亚那获得两个新发现，绥中36-1/旅大5-2油田二次调整开发项目已经成功投产，其他项目稳步推进。2024Q1公司资本开支290.1亿元，同比+17.3%，高资本开支保证后续成长性。 风险提示：油价下行的风险，成本管控不及预期的风险。 表1:可比公司估值表
