聚烯烃周报：丙烯价格接近下边际出口成本附近

国海良时期货章正泽从业资格证号：F3085804投资咨询证号：Z00164422024年7月29日 聚烯烃一周回顾 本周聚烯烃延续弱势，但盘面空头逻辑有所变化，前期盘面价格走弱的同时，基差走强，自身生产利润震荡反弹，下游制品利润也出现反弹，盘面主要交易成本坍塌逻辑，但23日开始，盘面走弱的同时，基差与自身生产利润出现回落，盘面也在交易供应增长的现实。 现实端供应增长逻辑。市场主流平衡表多给到8月供应增加预期，主要来源于8-9月检修减少以及前期检修装置滞后开车所致。但从油制利润对油制开工率的领先指引以及PDH装置利润对PDH装置开工率的领先指引看，至少8月中旬前存量装置开工率仍会承压，现实端供应增长逻辑较难持续交易。 成本端原油，虽然全球原油主流平衡表在三季度显著去库，但油价在6月已经一定程度反应OPEC+延续减产带来的去库预期，在供应端已经充分交易的背景下，后续油价大概率由需求端决定，但目前看中长期需求端成品油并没有特别利多的表现，油价上方空间受限，下半年油价的高点可能已经看到。阶段性油价走弱的同时，成品油裂解价差走强，油价短期可能迎来反弹。 估值端，从丙烯角度看，山东丙烯价格接近下边际丙烯出口成本附近，继续下行空间有限，而PP粒粉价差目前150元/吨附近，也处于偏低水平，且考虑到丙烯价格继续下行空间有限，PP粒粉价差的修复很难通过丙烯带崩粉料价格实现，大概率需要PP粒料走强进行修复，目前估值偏低。 目录 聚烯烃价差及估值 聚烯烃供需驱动逻辑 聚烯烃成本驱动逻辑 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind PE非标价差 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind PE非标价差 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind PP非标价差 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind PE再生料新料价差 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 目录 聚烯烃价差及估值 聚烯烃供需驱动逻辑 聚烯烃成本驱动逻辑 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind PDH利润与开工率 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 宏观指标指引下的商品中长期需求 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind PE上中游库存 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 目录 聚烯烃价差及估值 聚烯烃供需驱动逻辑 聚烯烃成本驱动逻辑 成本驱动—原油 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 成本驱动—原油 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 成本驱动—原油 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 成本驱动—石脑油 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 成本驱动—石脑油 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 成本驱动—石脑油 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 数据来源：国海良时期货研究所、ifind 本报告中的信息均来源于已公开的资料，国海良时期货有限公司对这些公开资料获得信息的准确性、完整性及未来变更的可能性不做任何保证。 由于本报告观点受作者本人获得的信息、分析方法和观点所限，本报告所载的观点并不代表国海良时期货有限公司的立场，如与公司发布的其他信息不一致或有不同的结论，为免发生疑问，所请谨慎参考。投资有风险，投资者据此入市交易产生的结果与我公司和作者无关，我公司不承担任何形式的损失。 本报告版权为我公司所有，未经我公司书面许可，不得以任何形式翻版、更改、复制发布，或投入商业使用。如引用请遵循原文本意，并注明出处为“国海良时期货有限公司”。 如本报告涉及的投资与服务不适合或有任何疑问的，我们建议您咨询客户经理或公司投资咨询部。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，或担保任何投资及策略契合个别投资者的情况。本报告并不构成给予个人的咨询建议，且国海良时期货有限公司不会因接收人收到本报告而视他们为其客户。 国海良时期货有限公司具有期货交易咨询资格。 谢谢！