全年销售超预期增长，应收回款持续加速

诺辉健康（6606.HK）在2023年的业绩预告显示，公司全年总收入预计达到20.1亿元人民币，较2022年增长164%，现金回款预计为14.2亿元人民币，实现了首年税后盈利。这一增长主要得益于核心产品的强劲表现，尤其是常卫清系列产品、噗噗管和幽幽管产品。

常卫清系列产品在2023年的表现尤为突出，预计实现营业收入11.93亿元，同比增长235%，实现收入确认量104.08万份，同比增长188%，贡献毛利10.95亿元，同比增长269%。常卫清的市场渗透率已达到1.7%，主要得益于医院、消费医疗和民营体检渠道的良好表现，其中医院渠道销售占比常卫清总营收的54%。此外，所有销售渠道的平均检测价格均有提升，推动单次检测收入增长。

幽幽管和噗噗管产品也取得了超预期的增长，分别实现营业收入4.63亿元和3.56亿元，同比增长123%和78%，销售量分别为623.77万份和1018.76万份，同比增长76%和28%。这主要得益于国内对幽门螺杆菌防治的有效市场教育和目标用户对自测习惯的养成。

诺辉健康的财务数据显示，2023年的应收账款回款持续加速，其中应收账款回款约11.8亿元，预收款项回笼资金约2.4亿元。截至2023年末，应收账款余额约14.68亿元，账龄低于90天的应收款占比约为31%。这表明公司的应收账款管理得到改善，资金回笼加快。

基于上述业绩表现和增长潜力，分析师们调整了盈利预测，预计诺辉健康2023-2025年的营业收入分别为20.13亿、32.29亿、43.30亿元，同比增长163%、60%、34%；归母净利润分别为2.18亿、3.60亿、5.47亿元，同比增长65%、52%。考虑到诺辉健康在国内癌症早筛领域的领先地位、广阔的市场空间、良好的竞争格局以及快速的业绩增长，分析师维持“买入”评级。

风险提示包括研发进度不及预期、政策变化、潜在竞争者以及信息更新不及时的风险。