美股系列报告（五）：当降息周期遇上美国大选，策略调整正当时（上）

浦银国际海外观察 | 投资策略：当降息周期遇上美国大选，策略调整正当时（上）

研究背景

随着美国即将进入降息周期，同时美国大选进入白热化阶段，市场交易逻辑出现显著变化。近期，美联储降息的预期增强，导致“降息交易”盛行，美债收益率下降、黄金价格上涨、美元贬值、美股回调。大科技股因前期涨幅过大而出现回调，而小盘股因受益于经济复苏而表现出色。本届美国大选的不确定性进一步加剧了这一时期的市场波动。

历届大选前后核心美元资产表现回顾

对比1976年以来历届美国大选前后的数据，可以发现：

• 美股：大选年与非大选年相比，大选年平均回报略低，但大选年录得正回报的概率反而更高。
• 美债：大选年美债收益率通常出现下降，而非大选年则呈现上升趋势。
• 美元指数：大选年美元指数表现较为复杂，但总体上，大选年美元指数的波动性可能更大。

当前美国大选的不同之处

本届大选呈现出多个变数，包括特朗普的意外受伤事件、拜登的退选声明以及国会选举的不确定性。民调显示，共和党在参众两院的胜率较高。

四种情景下的市场演绎

1. 共和党候选人当选总统，且共和党掌控参众两院

   • 预期影响：企业减税政策可能全面实施，利好股市，美元指数可能因对外加征关税政策而增强。

2. 共和党候选人当选总统，但国会分裂

   • 预期影响：尽管政策推行可能受限，但美股可能因直接企业减税政策而表现较好，美债收益可能优于美股。

3. 民主党候选人当选总统，且民主党掌控参众两院

   • 预期影响：温和的关税政策和可能的增税措施对股市不利，美元指数可能承压。

4. 民主党候选人当选总统，但国会分裂

   • 预期影响：与当前情况类似，政策延续性可能确保市场波动不大。

结论

在当前的降息周期与大选交织的背景下，投资者需重新审视和调整投资策略。每种选举结果对不同资产类别的影响各不相同，投资者应关注特定政策对各自资产的影响，以制定相应的投资决策。需要注意的风险包括美国经济衰退风险、地缘政治紧张局势和流动性紧缩。

此报告旨在提供一个框架性的概述，帮助投资者理解当前市场环境中的关键因素和潜在投资机会。具体的投资决策应基于详细的研究和市场动态分析。