有色金属行业周报：衰退交易趋于尾声，成本曲线支撑价格

衰退交易趋于尾声，成本曲线支撑价格 报告摘要 本周（7/22-7/26）行情表现：沪深300指数-3.67%，报3409点；上证指数-3.07%，报2891点；SW有色金属行业指数-7.08%，报4018点。在A股申万一级行业中，有色金属行业指数排名第31；在有色金属二级行业中，金属新材料、能源金属、小金属、贵金属、工业金属周涨幅分别为-1.59%/-3.05%/-6.10%/-8.52%/-8.68%。 基本金属：短期衰退预期交易趋于尾声，受限于铜矿成本曲线陡峭，后续价格下跌空间有限。铜：本周，宏观方面，全球衰退预期加剧拖累铜价走弱；国内方面，央行7月22日下调1年期LPR至3.35%，下调5年期LPR至3.85%，均较上月下调10个基点；7月25日，中国国家发展改革委和财政部发布《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。我们认为随着国内经济刺激政策出台，短期衰退预期交易趋于尾声；此外，根据Woodmac统计，2023年全球铜矿平均完全成本约6420美元/吨，90%分位数完全成本约8930美元/吨，铜矿成本曲线陡峭，当前LME铜价已达9000美元/吨，后续继续下跌空间有限。铝：供应端，根据SMM，本周国内电解铝产能持稳在4337万吨左右，需求端，下游进入淡季，供需格局偏弱。受益标的：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、金诚信、西部矿业、中国铝业、云铝股份、神火股份等。 相关研究报告 <<【太平洋有色】紫金矿业深度报告：多品种矿产齐头并进，高行业景气扬帆起航>>--2024-07-23<<【太平洋有色】有色金属行业周报（20240721）：商品价格迎调整，黄金价格创新高>>--2024-07-22<<【太平洋有色】有色金属行业周报（20240714）：通胀回落推高降息预期，贵金属价格持续走高>>--2024-07-15 证券分析师：刘强 电话：E-MAIL：liuqiang@tpyzq.com分析师登记编号：S1190522080001证券分析师：梁必果 贵金属：金价创新高后遇部分获利了结，坚定看好黄金价格上升趋势。本周在哈里斯担任民主党候选人后，特朗普大选获胜概率下滑，9月降息预期遭遇打压；叠加部分资金获利了结，本周贵金属价格出现调整。当前美国联邦基金利率处于5.33%的历史高位，降息空间较大，我们坚定看好黄金价格上升趋势。受益标的：中金黄金、山东黄金、湖南黄金、赤峰黄金、兴业银锡、盛达资源等。 电话：E-MAIL：liangbg@tpyzq.com分析师登记编号：S1190524010001 研究助理：钟欣材电话：E-MAIL：zhongxc@tpyzq.com一般证券业务登记编号：S1190122090007 能源金属：供应端压力较大，价格仍处于弱势震荡。本周，碳酸锂价格-0.21%至93400元/吨，氢氧化锂价格-0.65%至92200元/吨，电解钴价格+0.00%至203000元/吨，四氧化三钴-0.78%至128000元/吨。下游采购需求偏弱，供应端处于过剩状态，价格仍处于下行趋 研究助理：谭甘露 电话：E-MAIL：tangl@tpyzq.com一般证券业务登记编号：S1190122100017 势，行业处于周期底部。受益标的：华友钴业、天齐锂业、赣锋锂业、西藏矿业等。 风险提示：下游需求不及预期；供给超预期释放；美联储紧缩超预期。 目录 一、有色金属板块行情回顾..........................................................6二、基本金属......................................................................8(一)铜.............................................................................9(二)铝............................................................................10(三)锌............................................................................12(四)铅............................................................................13(五)锡............................................................................14(六)镍............................................................................15三、贵金属.......................................................................16四、能源金属.....................................................................18(一)锂............................................................................18(二)钴............................................................................19五、风险提示.....................................................................20 图表目录 图表1：有色金属与A股综合指数行情回顾...............................................6图表2：申万一级行业周涨幅排名.......................................................6图表3：有色金属申万二级行业周涨幅排名...............................................7图表4：有色金属行业周涨幅前五.......................................................7图表5：有色金属行业周跌幅前五.......................................................7图表6：基本金属价格、库存变化表.....................................................8图表7：LME铜（美元/吨）............................................................9图表8：现货价：铜（元/吨）..........................................................9图表9：LME铜库存（吨）............................................................10图表10：COMEX铜库存（吨）.........................................................10图表11：SHFE铜库存（吨）..........................................................10图表12：铜精矿TC平均价（美元/吨）.................................................10图表13：LME铝（美元/吨）..........................................................11图表14：现货价：铝（元/吨）........................................................11图表15：LME铝库存（吨）...........................................................11图表16：COMEX铝库存（吨）.........................................................11图表17：SHFE铝库存（吨）..........................................................12图表18：氧化铝均价（元/吨）........................................................12图表19：LME锌（美元/吨）..........................................................12图表20：现货价：锌（元/吨）........................................................12图表21：LME锌库存（吨）...........................................................13图表22：COMEX锌库存（吨）.........................................................13图表23：SHFE锌库存（吨）..........................................................13图表24：LME铅（美元/吨）..........................................................14图表25：现货价：铅（元/吨）........................................................14图表26：LME铅库存（吨）...........................................................14图表27：COMEX铅库存（吨）.........................................................14图表28：SHFE铅库存（吨）..........................................................14图表29：LME锡（美元/吨）..........................................................15图表30：现货价：锡（元/吨）........................................................15图表31：LME锡库存（吨）...........................................................15图表32：SHFE锡库存（吨）..........................................................15图表33：LME镍（美元/吨）..........................................................16图表34：现货价：镍（元/吨）..................................................