食品饮料行业周报：中报披露临近，把握业绩确定性机会

——食品饮料行业周报（2024/7/22-2024/7/28）[table_main] 超配 投资要点： ➢二级市场表现：上周食品饮料板块下跌6.34%，沪深300指数下跌3.67%，食品饮料板块在31个申万一级板块中排名第30位。子板块方面，上周各板块均下跌。个股方面，上周涨幅前五为西部牧业、交大昂立、来伊份、龙大美食、泉阳泉，分别上涨5.04%、4.20%、2.85%、2.80%、2.79%。跌幅前五为三只松鼠、泸州老窖、华统股份、古井贡酒、迎驾贡酒，分别下跌9.28%、11.67%、11.88%、12.61%、14.75%。 吴康辉wkh@longone.com.cn 联系人 陈涛cht@longone.com.cn ➢白酒：淡季平稳，把握底部配置区间。上周白酒板块有所回调，主要由于市场对板块业绩以及淡季需求端等基本面的担忧。上周贵州茅台召开2024年半年市场工作会，会议认为，必须看清“时”与“势”，运用“道”与“术”，以强大的战略定力高质量穿越本轮周期。“道”的层面要主动向“新商务”转型，做好“三个转型”。一是客群转型，瞄准独角兽、专精特新、小巨人等企业，培育新能源、生物科技、数字科技等新兴产业从业者为新消费群体。二是场景转型，针对潜力行业、未来产业开发商务消费，同时开发亲友聚会等场景。三是服务转型，营销思路要从“物以类聚”向“人以群分”转变，服务理念从“卖产品”向针对不同细分人群“卖生活方式”转变。批价更新：根据今日酒价，上周飞天茅台批价略升。截至7月28日，2023年茅台散飞批价2405元，周环比上涨15元，月环比上涨105元。五粮液普五批价为960元，周环比持平，月环比上涨5元。国窖1573批价875元，批价周环比持平。当前白酒板块估值处于近10年8%分位数左右，接近2018年低点，估值性价比较高，同时头部酒企分红率有提升趋势。随着中报披露的临近，市场更加偏好绩优标的。白酒行业竞争加剧，不同价格带动销分化延续，头部酒企份额有提升趋势，在行业仍面临较大压力的背景下，建议关注高端酒和区域龙头，个股建议关注贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒等。 [table_product]相关研究 1.Q2食饮板块持仓明显回落，关注底部配置机会——食品饮料行业周报（2024/7/14-2024/7/19）2.绝味食品（603517）：深耕鸭脖主业，单店提振进行时——公司深度报告3.板块逐步企稳，关注业绩预告向好标 的— —食 品 饮 料 行 业 周 报（2024.7.08-2024.7.14） ➢啤酒：成本红利释放，利润弹性显现。今年大麦等原材料成本红利持续释放，啤酒板块利润弹性显现。长期看啤酒行业高端化趋势不改，中高端扩容潜力充足需求侧，消费者健康意识不断提升、人均可支配收入持续增长；供给侧，2018年以来中高端酒销量增速高，厂家推动产品结构升级意愿强。 ➢大众品：（1）零食：零食企业业绩延续增长，关注产品和渠道拓展。从近期披露的业绩预告来看，零食板块今年上半年业绩表现相对较好。部分新型渠道崛起带来行业快速增长，渠道红利有望延续。产品成长逻辑强、品牌及规模效应显著、渠道扩展增速较快的头部企业将优先受益。（2）乳制品：消费者健康意识提升，低温鲜奶空间较大。随着消费者需求健康化和多元化，低温乳制品接受度提高，产品高端化趋势加速，建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。（3）卤制品：注重单店提振，稳步拓店。绝味食品2024年坚持深耕鸭脖主业战略，将重心放在单店提振和鸭脖主业上。在美食生态方面，公司主要拓展卤味方向，控制投资节奏。 ➢投资建议：白酒板块建议关注高端酒和区域龙头，贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒等。啤酒板块建议关注盈利能力不断提升的青岛啤酒。零食板块建议关注产品成长逻辑强、渠道增速较快的盐津铺子、甘源食品、劲仔食品。乳制品板块建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。卤制品板块建议关注绝味食品。 ➢风险提示：宏观经济增长不及预期；竞争加剧的影响；食品安全的影响。 正文目录 1.二级市场表现..............................................................................4 1.1.板块及个股表现..........................................................................................41.2.估值情况.....................................................................................................5 2.主要消费品及原材料价格............................................................5 2.1.白酒价格.....................................................................................................52.2.啤酒和葡萄酒数据.......................................................................................62.3.上游原材料数据..........................................................................................6 4.核心公司动态..............................................................................9 5.风险提示.....................................................................................9 图表目录 图1申万一级各板块周涨跌幅......................................................................................................4图2食品饮料子板块周涨跌幅......................................................................................................4图3食品饮料板块个股周涨跌幅前5............................................................................................4图4子板块估值（截至2024年7月26日）...............................................................................5图5原箱飞天茅台出厂价及批价...................................................................................................5图6普五出厂价及批价.................................................................................................................5图7国窖1573出厂价及批价.......................................................................................................6图8青花30批价..........................................................................................................................6图9啤酒月度产量及同比..............................................................................................................6图10葡萄酒月度产量及同比........................................................................................................6图11牛奶及酸奶零售价变化趋势（牛奶：元/升，酸奶：元/公斤）............................................7图12生鲜乳市场价变化趋势（元/公斤）.....................................................................................7图13婴幼儿奶粉零售价格（元/公斤）.........................................................................................7图14中国奶粉进口金额（万美元）.............................................................................................7图15生猪、仔猪、猪肉价格走势（元/公斤）..............................................................................7图16生猪养殖利润（元/头）.......................................................................................................7图17白羽肉鸡价格（元/公斤）...................................................................................................8图18牛肉价格（元/公斤）...........................................................................................................8图19玉米现货价格（元/吨）.......................................................................................................8图20豆粕现货价格（元/吨）.......................................................................................................8图21 PET瓶片（元/吨）..............................................................................................................8图22瓦