宁德时代公司点评报告摘要
公司概览
- 最新收盘价：189.35元人民币
- 总股本/流通股本：43.99亿股/38.95亿股
- 总市值/流通市值：8,329亿元/7,375亿元
- 52周内最高/最低价：247.14元/140.75元
- 资产负债率：69.3%
- 市盈率：16.06倍
- 第一大股东：厦门瑞庭投资有限公司
经营业绩亮点
- 上半年净利：约229亿元，符合预期。
- 电池产品销量：同比增长约20%，第二季度环比增长约15%。
- 单位毛利：动力和储能电池产品单位毛利约0.19元/Wh。
- 海外项目进展：德国工厂2023年进入爬坡阶段，预计2024年实现盈亏平衡。
- 新产品贡献：神行电池和麒麟电池开始大规模放量，预计全年出货量占比30%-40%。
盈利预测与估值
- 营业收入：预计2024-2026年分别为3734.46亿、4544.93亿、5080.04亿元。
- 归母净利润：预计2024-2026年分别为506.45亿、633.13亿、717.47亿元。
- PE：16.45、13.16、11.61倍。
- 给予“增持”评级。
风险提示
- 下游需求不及预期
- 国内外政策变化
- 行业竞争加剧
- 原材料价格波动
- 客户合作进度不及预期
- 技术变革风险
财务指标与预测
- 营业收入：2023年4009.17亿元，预计2024-2026年分别增长至3734.46亿、4544.93亿、5080.04亿元。
- 净利润：2023年436.41亿元，预计2024-2026年分别增长至506.45亿、633.13亿、717.47亿元。
- 市盈率：16.45、13.16、11.61倍。
- 市净率：4.21、3.74、2.91倍。
- 财务比率：ROE、ROIC、周转率、利润率等指标显示公司盈利能力与效率提升趋势。
公司简介
中邮证券有限责任公司，成立于2002年，是中国邮政集团有限公司旗下的证券公司，提供广泛的金融服务，包括证券经纪、证券自营、证券咨询、资产管理等，并在全国多地设有分支机构。
结论
宁德时代2024年半年报业绩符合预期，得益于新产品神行电池和麒麟电池的大规模放量，以及海外项目的推动，公司业绩呈现稳健增长态势。未来，随着全球市场份额的提升和新产品的持续贡献，预计公司将继续保持强劲的增长势头。中邮证券研究所基于对公司未来的业绩预测和估值分析，给予了“增持”的投资评级。然而，投资者仍需关注可能存在的风险，如市场需求不确定性、政策环境变化、行业竞争加剧、原材料价格波动等，以做出更加审慎的投资决策。
事件：宁德时代发布2024年半年报。
上半年归母净利约229亿元，符合预期。2024年上半年，公司实现营收1667.67亿元，同比-11.88%；实现归母净利228.65亿元，同比+10.37%；实现扣非归母净利200.54亿元，同比+14.25%。单看二季度情况，24Q2，公司实现营收869.96亿元，同比-13.18%，环比+9.06%；实现归母净利123.55亿元，同比+13.40%，环比+17.56%；实现扣非归母净利108.07亿元，同比+10.80%，环比+16.86%。业绩符合预期。
电池产品销量同比增长20%，单位毛利保持稳定。24H1，公司动力和储能电池销量约205Gwh，同比增长约20%；其中24Q1/24Q2销量分别约95Gwh/110Gwh,二季度销量环比增长约15%。随着上游原材料的降价，公司电池产品均价也有所回落。我们测算24H1公司动力和储能产品均价（不含税）约为0.69元/wh，同比降低约0.29元/wh，因此虽然公司销量同比正增长但是营收同比有所下降。不过从盈利能力来看，公司保持了稳健的盈利能力，动力和储能电池产品的单位毛利约0.19元/wh。毛利率方面，随着产品均价的下降和毛利的稳定，毛利率持续提升，24H1公司动力电池毛利率26.90%，同比增长6.55pcts，储能电池毛利率28.87%，同比增长7.55pcts。
海外项目重点推进，新产品大规模放量。公司现有产能323Gwh，在建产能153Gwh，其中重点推进海外项目建设。德国工厂2023年爬坡，预计2024年盈亏平衡。公司在全球动力电池份额稳步提升，2024年1-5月全球动力电池份额37.5%，同比提升2.3pcts。神行电池和麒麟电池新产品开始大规模放量，有望在全年的动力电池出货中占30-40%的比例。
盈利预测与估值
盈利预测和财务指标
财务报表和主要财务比率
利润表
资产负债表
现金流量表
