多金属产量超额完成，金属价格上涨业绩显著环增

西部矿业公司业绩与投资分析

主要要点：

• 公司业绩：西部矿业在2024年上半年实现了稳健增长，营业收入同比增长10.11%，归母净利润同比增长7.55%，扣非归母净利润增长13.00%。第二季度的业绩尤为亮眼，营业收入和扣非归母净利润分别增长26.04%和17.49%。
• 产量与价格：多金属产量超额完成年度计划，铜、钼、铅、锌等金属产量均有显著增长。金属价格方面，铜、铅、锌、钼等金属价格在2024年第二季度实现环比和同比的上涨。
• 矿山与项目进展：玉龙铜矿的三期扩产工作按计划推进，多个矿山和项目如双利矿业、西部铜业、西部铜材等项目的建设进度良好，预计下半年开始试生产。
• 投资建议：基于公司玉龙铜矿的扩产潜力和铜矿供需关系，认为公司利润存在较大弹性，估值仍有修复空间。预计2024年至2026年的净利润分别为39.12亿元、41.67亿元和46.74亿元，维持“买入-A”评级，目标价25.5元。

关键指标与数据：

• 财务指标：2024年第二季度，公司营业收入为140.03亿元，归母净利润为8.84亿元，扣非归母净利润为9.60亿元。
• 价格表现：铜、铅、锌、钼等金属价格在2024年第二季度均实现显著增长，其中铜、锌、钼价格环比增长超过10%，铅价格环比增长约12%。
• 资产与负债：总市值36412.24百万元，流通市值相同，总股本2383百万股，流通股本同样为2383百万股，表明公司资本结构稳定。
• 估值：当前股价为15.28元，对应2024年的动态市盈率为9.3倍，市净率为2.1倍。

结论：

西部矿业在2024年展现出强劲的增长势头，得益于多金属产量的超额完成和金属价格的上涨，以及玉龙铜矿的扩产计划。公司拥有良好的财务状况和稳定的资本结构，估值仍有上升空间，值得投资者关注。