衰退交易来袭，美元指数弱势震荡

美元：震荡2024年7月28日 市场风险偏好下降，股市多数下跌，债券收益率多数回落，美债收益率下行至4.19%。美元指数跌0.08%至104.3，非美货币多数贬值，离岸人民币涨0.3%，欧元跌0.24%，英镑跌0.36%，日元大涨2.36%，瑞郎涨0.6%，大宗商品货币多数贬值，新西兰元、澳元、比索跌超2%，加元、雷亚尔、卢比收跌，韩元、林吉特收涨，金价跌0.57%至2387美元/盎司，VIX指数低位回升，现货商品指数收跌，布油跌4.6%至81.4美元/桶。 徐颖FRM宏观策略首席分析师从业资格号：F3022608投资咨询号：Z0013609Tel:8621-63325888-1610Email:ying.xu@orientfutures.com ★市场交易逻辑 市场从降息交易转为衰退交易，美国二季度GDP年化季环比2.8%，高于预期2%，前值1.4%，个人消费支出增长2.3%，高于预期和前值，是经济增长的主要来源，同时企业固定投资、政府支出、库存投资均录得增长，但是展望未来居民消费和企业投资仍受到高利率和通胀偏高的打压，二季度经济增速或为年内高点，市场并未预期二季度经济的强劲反弹能够持续，通胀压力犹存，核心PCE从3.7%回落至2.9%，高于预期2.7%，6月核心PCE维持在2.6%，环比增长0.2%，高于预期，但个人消费收入环比增加0.2%，实际消费支出增加0.2%，美国7月密歇根大学消费者信心指数终值从66修正为66.4，略高于预期，但仍处于绝对低位，五至十年期通胀预期从2.9%修正至3%，通胀压力仍然对居民消费能力和意愿构成压制。日元套息交易反转引发连锁反应，日元大幅上涨，全球股市则明显承压，波动率抬升。日央行、美联储、英国央行将陆续召开利率会议，市场对日央行加息的预期略有增加，但基准预期仍是按兵不动，美联储预计为9月降息打开大门，英国央行则预期降息25bp至5%，但对市场影响更大的是后续的降息空间还有多大。 ★热点跟踪 美国2季度GDP超预期，特朗普交易退坡。 ★风险提示 美联储表态超预期鹰派，当前交易逻辑将发生转变。 目录 1、全球市场本周概述...............................................................................................................................................................42、市场交易逻辑及资产表现...................................................................................................................................................42.1股票市场：全球股市多数下跌，美股下跌A股下跌.......................................................................................................42.2债券市场：全球债券市场收益率多数回落，美债下行至4.19%....................................................................................52.3外汇市场：美元指数微跌，非美货币多数贬值...............................................................................................................72.4商品市场：黄金涨2.8%，布油涨2.8%..............................................................................................................................73、热点跟踪：美国2季度GDP超预期，特朗普交易退坡.................................................................................................84、下周重要事件提示...............................................................................................................................................................95、风险提示.............................................................................................................................................................................10 图表目录 图表1：发达国家股市多数下跌，标普500跌0.83%...................................................................................................................................4图表2：新兴市场股市多数下跌，上证指数跌3.07%..................................................................................................................................4图表3：发达国家债券收益率多数回落，美债4.19%..................................................................................................................................5图表4：加、意、西、葡债券收益率回落....................................................................................................................................................5图表5：新西兰、澳大利亚国债收益率上行，希腊回落............................................................................................................................5图表6：中国、韩国、马来、泰国债收益率回落........................................................................................................................................6图表7：新兴市场债券收益率多数回落........................................................................................................................................................6图表8：美国掉期曲线长端回落....................................................................................................................................................................6图表9：日元掉期曲线整体回升....................................................................................................................................................................6图表10：欧元掉期曲线本周长端微降...........................................................................................................................................................7图表11：美元、欧元、英镑通胀预期下降...................................................................................................................................................7图表12：美元指数微跌0.08%至104.3，非美货币多数贬值.......................................................................................................................7图表13：黄金跌0.57%，VIX指数低位回升................................................................................................................................................8图表14：布油跌4.6%，现货商品指数收跌..................................................................................................................................................8图表15：美国二季度GDP超预期.................................................................................................................................................................8图表16：美元指数微跌，美股下跌...............................................................................................................................................................8图表17：美联储、英国央行、日央行利率会议、美国7月非农.................................................................................