政策加力适度，A股跌破2900点

股指：震荡2024年07月28日 本周（07.22-07.26），沪深京三市日均成交额6327亿元，环比上周（6596亿元)减少269.45亿元，市场成交依旧低迷。中国资产普跌，大中小盘指数跌幅普遍超3%，其中上证指数跌破2900点。本周一级行业中共3个上涨（上周12个），27个下跌（上周18个）。涨幅居前行业有电新2.19%、综合0.26%、综合金融0.21%，跌幅居前行业有有色-6.97%、食饮-6.31%等。利率方面，本周十年期国债收益率小幅下行，一年期国债收益率小幅下行，利差缩小0.9个BP。资金流向方面，北向资金本周净流出总额114.17亿元。通过ETF入场的资金呈现加速态势，跟踪沪深300指数的ETF份额本周增加117.7亿份，跟踪中证500的ETF份额增加3.7亿份。跟踪中证1000的ETF份额本周增加14.5亿份。 ★下周观点：贯彻防守思路 如何评价大会之后的股市下跌？从行情上看，单周A股跌幅达到3%以上，沪指跌破2900点，市场成交再次缩量至6000亿以下。从参与情绪看，量化高频延迟+手续费提高等政策进一步削减市场情绪。需要回答的问题在于，当前市场到达冰点了吗？首先从基本面角度看，7月份前瞻指标EPMI进一步下跌，且跌幅处于季节性偏弱水平，国内景气环比6月持续降低，因此难言 基 本 面 触 底 。 其 次 政 策 面 ， 三 中 全 会 内 容 基 本 已 被 市场Price-In，超长期特别国债用于大规模设备更新和消费品依旧换新略超预期，但从上半年情况看，核心仍在于企业与居民消费能力偏弱。第三，从行情本身看，高股息板块的杀跌是近期指数下行的核心拉动力，考虑到前期高股息已经明显回落，估值压力有所释放，那么近期的资金切换就更显仓皇，且并未明显切换至其他板块。综合考量，我们认为短期仍需要以防守型思路对待市场。若做中长期配置，则科创与红利高股息仍可逢低买入。 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 ★风险提示： 美联储降息预期波动，海外地缘风险加剧。 目录 1、一周市场行情概述...............................................................................................................................................................41.1宏观基本面综述：会后沪指跌破2900点........................................................................................................................41.2宽基指数：A股普跌...........................................................................................................................................................91.3一级行业：多数收跌..........................................................................................................................................................91.4市场风格：小盘价值占优................................................................................................................................................101.5基差：四大股指期货基差................................................................................................................................................102、指数估值与盈利预测概览.................................................................................................................................................112.1宽基指数估值....................................................................................................................................................................112.2一级行业估值....................................................................................................................................................................112.3宽基指数股权风险溢价....................................................................................................................................................122.4宽基指数一致预期盈利增速............................................................................................................................................133、流动性与资金流向跟踪.....................................................................................................................................................143.1利率与汇率........................................................................................................................................................................143.2北向资金跟踪....................................................................................................................................................................143.3通过ETF流入的资金跟踪................................................................................................................................................154、国内宏观高频数据跟踪.....................................................................................................................................................164.1供给端：上游开工回落....................................................................................................................................................164.2消费端：商品房销售低迷，国际油价低位震荡............................................................................................................174.3通胀观察：生产资料下行，农产品快速回升................................................................................................................185、风险提示.............................................................................................................................................................................18 图表目录 图表1：中国权益资产普跌，A股跑输港股中概.........................................................................................................................................9图表2：本周一级行业3涨27跌，电力设备及新能源领涨，有色金属领跌...........................................................................................9图表3：本周价值风格跑赢价值，市值风格偏小盘..................................................................................................................................10图表4：近6个月IH基差............................................................................................................................................................................10图表5：近6个月IF基差............................................................................................................................................................................10图表6：近6个月IC基差..............................................................