半年报点评：业绩略超预期，盈利持续稳健

宁德时代2024年半年报显示，公司业绩稳健增长，实现了营收1667.6亿元，同比增长11.9%，归母净利228.6亿元，同比增长10.4%。第二季度，公司营收870.0亿元，环比增长9.1%，归母净利123.6亿元，环比增长17.6%。销售毛利率为26.6%，环比上升0.22个百分点，净利率为15.7%，环比上升1.7个百分点。

分产品看，动力电池、储能电池、电池材料及回收、电池矿产资源收入分别同比增长-19.2%、3.0%、13.0%、-7.8%。动力电池收入下滑主要由于碳酸锂等原材料价格下滑导致售价下调，但单位盈利水平依然稳定。

2024年上半年，宁德时代动力电池系统销量接近205GWh，其中一季度约为95GWh，二季度接近110GWh，环比增长15.8%。这得益于公司在乘用车和商用车领域的持续创新和新品推出，如神行Plus电池、新一代麒麟高功率电池等。

宁德时代的产品差异化优势明显，特别是在乘用车和商用车领域，通过技术创新提高了电池的能量密度和充电效率。在储能领域，公司推出了全球首款5年零衰减、单体6.25MWh的天恒储能系统，进一步巩固了其在储能市场的领先地位。

此外，宁德时代正在拓展新应用领域，包括工程机械、船舶、飞机、重卡等，随着电动汽车的普及，这些领域有望成为新的增长点。公司还积极布局海外市场，其德国工厂已获得大众汽车集团的认证，匈牙利工厂建设进展顺利。

基于对公司市场份额提升和单位盈利稳定的预期，预计2024-2026年归母净利分别为507.4亿、604.9亿、708.9亿元，同比增长15.0%、19.2%、17.2%。以2024年7月26日收盘价计算，对应PE分别为16.4x、13.8x、11.8x，维持“买入”评级。

宁德时代的财务表现强劲，预计将持续受益于新能源汽车市场的增长和全球市场份额的扩大。虽然存在下游需求不及预期、原材料价格波动和新产品新技术落地速度低于预期的风险，但整体前景乐观。