旅游业：针对设备更新的政策点评-设备以旧换新政策推进，文旅受益

2024.07.27 设备以旧换新政策推进，文旅受益 刘越男(分析师) 庄子童(分析师) 餐饮酒店 增持增持 021-38677706liuyuenan@gtjas.com 登记编号S0880516030003 021-38032683zhuangzitong026312@gtjas.comS0880524070002 旅游景点和旅行社其他旅游连锁餐饮 增持增持 本报告导读： ——针对设备更新的政策点评 旅游业 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 股票研 究 行业事件快 评 证券研究报 告 大规模设备更新及消费品以旧换新进一步政策细化，并压实地方责任义务。 投资要点： 投资观点：继续重点推荐垂直O2O+出海。�互联网龙头从单一追求规模到重视盈利，垂直O2O公司的竞争格局显著改善，服务类行业未来有望量价齐升，推荐途虎-W；②教育底部反转，推荐业绩可持续兑现的低估值个股：卓越教育集团、思考乐教育、粉笔、行动教育等； ③平价出海零售仍维持高景气，推荐：名创优品、小商品城、华凯易佰、安克创新等；④旅游热度持续攀升，关注出行链，推荐：同程旅行、携程集团-S、三特索道、九华旅游、长白山；⑤国潮崛起大背景下，黄金首饰长期逻辑仍然值得期待，推荐：菜百股份、老凤祥、周大生、周大福、潮宏基、中国黄金；⑥上游设备商再受催化，订单及现金流有望改善，受益标的：大丰实业、金马游乐。 事件简述：国家发展改革委和财政部印发《关于加力支持大规模设备 更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知，进一步统筹安排3000亿 元左右超长期特别国债资金，要求在工业/环境基础设施/交通运输/物流/教育/文旅/医疗等领域设备更新以及回收循环利用。 进一步针对更新换代细化标准，并压实地方责任义务。1）不再设置 “项目总投资不低于1亿元”要求，支持中小企业设备更新；2）相关 项目由国家发展改革委采取投资补助等方式予以支持，简化申报审批流程，切实提高办事效率；3）提高设备更新贷款财政贴息比例，中央财政贴息从1个百分点提高到1.5个百分点，贴息期限2年，贴息总 规模200亿元；4）重点支持汽车报废更新和个人消费者乘用车置换更新，家电产品和电动自行车以旧换新，旧房装修、厨卫等局部改造居家适老化改造所用物品和材料购置，促进智能家居消费等；5）落实废弃电器电子产品回收处理资金支持政策。2024年中央财政安排75亿元，采取“以奖代补”方式继续支持废弃电器电子产品回收处理工作，促进行业健康发展；6）各省级人民政府是项目和资金管理第一责任主体，要严格管理超长期特别国债资金，不得用于平衡地方预算、偿还地方政府债务、地方“三保”，不得通过举债筹集配套资金。 现金流提供保障，更受益上游设备商。1）政策明确的资金支持是关 键，考虑到项目改建时间通常在1-3年，现金流保障尤为重要；2）重 点提出要简化前期审批手续、优化审批流程，考虑到审批周期始终是前期主要约束，有望催化有项目建设预期的标的加快进度；3）政策对于设备商及有自建能力的运营商催化更显著，一方面增加订单以提升收入预期，另一方面有望提升长期项目吸引力；4）考虑到部分项目改建空间有限，因此推倒重建所带来的资本性支出或带来短期业绩冲击需要注意。 风险提示：消费复苏不及预期、宏观经济波动风险、市场竞争加剧。 相关报告 旅游业《教育强国再提及，加快建设高质量教育体系》 2024.07.21 旅游业《关注暑期出游旺季数据催化》 2024.07.07 旅游业《“618”收官，电商大盘GMV同比增长11.2%》 2024.06.23 旅游业《端午同比小幅增长，出游目的地分化加剧》 2024.06.11 旅游业《教培证照审批提速、端午出游热度高》 2024.06.02 三级行业 标的名称 股票代码 收盘价（元） 市值（亿元） 归母净利润（亿元） PE 评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 黄金珠宝 周大福 1929.HK 7.28 727 64.99 69.50 79.63 11 10 9 增持 周大生 002867.SZ 11.77 129 13.16 14.81 16.72 10 9 8 增持 潮宏基 002345.SZ 4.07 36 3.33 4.46 5.35 11 8 7 增持 老凤祥 600612.SH 52.12 273 22.14 25.54 29.03 12 11 9 增持 菜百股份 605599.SH 11.29 88 7.07 8.48 9.77 12 10 9 增持 豫园股份 600655.SH 5.26 205 20.24 23.11 26.04 10 9 8 增持 中国黄金 600916.SH 8.75 147 9.73 12.20 14.46 15 12 10 增持 电商 唯品会 VIPS.N 13.32 515 81.17 83.00 88.00 6 6 6 增持 小商品城 600415.SH 7.38 405 26.76 27.99 32.03 15 14 13 增持 汇通达网络 9878.HK 20.25 104 4.48 6.02 7.59 23 17 14 增持 焦点科技 002315.SZ 24.52 78 3.79 4.73 5.73 20 16 14 增持 致欧科技 301376.SZ 17.83 72 4.13 5.11 6.19 17 14 12 增持 吉宏股份 002803.SZ 9.81 38 3.45 4.35 5.45 11 9 7 增持 华凯易佰 300592.SZ 9.91 40 3.32 4.56 5.78 12 9 7 增持 安克创新 300866.SZ 52.30 276 16.15 19.03 22.02 17 15 13 增持 赛维时代 301381.SZ 22.87 92 3.34 4.53 6.10 27 20 15 增持 超市 家家悦 603708.SH 8.00 51 1.36 1.44 1.51 38 35 34 增持 永辉超市 601933.SH 2.17 197 -13.29 1.73 1.89 -15 114 104 增持 红旗连锁 002697.SZ 4.46 61 5.61 5.79 6.25 11 10 10 增持 百联股份 600827.SH 7.49 134 3.99 5.08 6.45 33 26 21 增持 百货 重庆百货 600729.SH 18.73 84 13.15 14.74 16.51 6 6 5 增持 天虹股份 002419.SZ 4.12 48 2.27 2.47 2.76 21 19 17 增持 专业连锁 博士眼镜 300622.SZ 12.72 22 1.28 1.58 1.92 17 14 12 增持 百果园 2411.HK 1.89 27 3.42 3.32 3.66 8 8 7 增持 飞亚达A 000026.SZ 8.66 35 3.33 3.84 4.22 11 9 8 增持 苏美达 600710.SH 7.89 103 10.30 10.88 12.10 10 9 9 增持 孩子� 301078.SZ 5.10 57 1.05 3.14 4.16 54 18 14 增持 名创优品 9896.HK 33.25 382 18.45 28.69 34.48 21 13 11 增持 途虎-W 9690.HK 17.10 126 4.81 8.74 14.75 26 14 9 增持 富森美 002818.SZ 11.22 84 8.06 8.22 8.83 10 10 10 增持 免税 中国中免 601888.SH 66.75 1,381 67.14 67.74 73.39 21 20 19 增持 �府井 600859.SH 13.10 149 7.09 8.36 9.91 21 18 15 增持 海南机场 600515.SH 3.27 374 9.53 11.36 13.08 39 33 29 增持 酒店 锦江酒店 600754.SH 22.69 243 10.02 16.00 17.14 24 15 14 增持 首旅酒店 600258.SH 12.08 135 7.95 9.02 10.13 17 15 13 增持 华住集团-S 1179.HK 23.60 692 41.19 42.30 55.37 17 16 12 增持 君亭酒店 301073.SZ 16.52 32 0.31 1.20 1.76 104 27 18 增持 金陵饭店 601007.SH 6.09 24 0.60 1.33 1.54 40 18 15 增持 餐饮 同庆楼 605108.SH 17.53 46 3.04 3.67 4.65 15 12 10 增持 海伦司 9869.HK 1.95 23 1.81 2.26 3.03 12 10 7 增持 海底捞 6862.HK 12.46 634 44.99 51.71 58.41 14 12 11 增持 九毛九 9922.HK 2.76 36 4.50 6.04 7.27 8 6 5 增持 表1：国泰君安社服零售行业重点标的盈利预测（2024.07.25） 广州酒家 603043.SH 15.08 86 5.50 6.43 7.52 16 13 11 增持 奈雪的茶 2150.HK 1.75 27 0.13 1.62 2.45 207 17 11 增持 百胜中国 9987.HK 228.40 806 64.61 70.63 76.48 12 11 11 增持 达势股份 1405.HK 68.85 82 -0.27 -0.31 0.42 -304 -265 195 增持 茶百道 2555.HK 9.09 123 12.58 15.73 19.28 10 8 6 增持 瑞幸咖啡 LKNCY.OO 21.37 428 28.48 35.32 43.41 15 12 10 增持 景区 中青旅 600138.SH 9.59 69 1.94 3.25 4.09 36 21 17 增持 宋城演艺 300144.SZ 7.72 202 -1.10 12.23 14.18 -184 17 14 增持 黄山旅游 600054.SH 10.71 78 4.23 4.85 5.23 18 16 15 增持 天目湖 603136.SH 9.69 26 1.47 1.67 2.02 18 16 13 增持 三峡旅游 002627.SZ 4.60 33 1.30 1.14 1.32 26 29 25 增持 长白山 603099.SH 20.62 55 1.38 1.98 2.51 40 28 22 增持 三特索道 002159.SZ 12.26 22 1.28 1.70 1.95 17 13 11 增持 复星旅游文化 1992.HK 3.51 40 3.07 3.54 3.95 13 11 10 增持 九华旅游 603199.SH 28.85 32 1.75 2.05 2.20 18 16 15 增持 OTA 众信旅游 002707.SZ 6.57 65 0.32 1.66 2.39 202 39 27 增持 同程旅行 0780.HK 13.30 282 21.99 27.15 32.91 13 10 9 增持 携程集团 9961.HK 347.80 2,171 130.71 142.99 170.75 17 15 13 增持 人力资源服务 科锐国际 300662.SZ 14.11 28 2.01 2.63 3.32 14 11 8 增持 北京人力 600861.SH 14.93 85 5.48 8.73 9.69 15 10 9 增持 BOSS直聘 2076.HK 55.15 453 21.56 26.48 38.10 21 17 12 增持 会展 米奥会展 300795.SZ 15.43 35 1.88 2.69 3.61 19 1