设备更新与消费品以旧换新政策点评：设备更新政策加力，利好机械设备行业

股票研究/2024.07.28 设备更新政策加力，利好机械设备行业机械行业 评级：增持 4452273 ——设备更新与消费品以旧换新政策点评 徐乔威(分析师)李启文(分析师) 021-38676779021-38038435 xuqiaowei023970@gtjas.comliqiwen027858@gtjas.com 登记编号S0880521020003S0880524060001 本报告导读： 细分行业评级相关报告 上次评级:增持 股票研 究 行业事件快 评 证券研究报 告 设备更新与消费品以旧换新明确资金来源，同时扩大补贴范围及补贴力度，盘活存量经济的同时拉动新需求，利好机械设备各子行业。 投资要点： 投资建议：设备更新与消费品以旧换新政策加码，为机械行业注入新活力，利好轨交设备、农业机械、机床、叉车、集装箱和船舶、注塑机、白电铸件等。轨交设备（受益标的思维列控、中国通号、 中国中车）、农业机械（受益标的一拖股份）、机床（推荐纽威数控海天精工、科德数控、创世纪）、叉车（推荐杭叉集团、安徽合力、诺力股份）、船舶与集装箱（推荐中集集团、受益标的中国船舶）、注塑机（推荐伊之密）、工业机器人（推荐埃斯顿、国茂股份）、白电铸件（推荐华翔股份）等。 事件：2024年7月25日，国家发改委联合财政部印发《关于加力 支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》（下称措施文 件），文件指出将排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。 点评：本轮由国家发改委和财政部共同印发的措施文件对前期国务 院印发的《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》、农业 农村部及财政部印发的《关于加大工作力度持续实施好农业机械报废更新补贴政策的通知》、商务部等7部门印发的《汽车以旧换新补贴实施细则》进行了补充，同时落实了资金来源，对于本轮设备更 新和消费品以旧换新的推动提供了坚实的支撑。具体来看，本轮措施文件亮点体现在：1）明确资金来源：超长期特别国债1480亿元用于工业、环境基础设施、交通运输、物流等及老旧营运船舶的更 新；1500亿元用于老旧营运货车、农机、新能源公交车等设备更新及汽车、家电、电动自行车旧房装修、厨卫改造等消费品更新；200亿元用于提高设备更新贷款贴息比例（由1%提升至1.5%）；75亿元用于落实废弃电器电子产品回收处理。此外，对于营运货车、新能源公交车、汽车家电等地方消费品以旧换新的支持资金按照总体9:1的原则实行央地共担，东部、中部、西部地区中央承担比例分别 为85%、90%、95%。截至2024年12月31日未用完的中央下达资金额度收回中央。2）扩大范围及提升补贴标准：新增能源电力、老旧电梯等领域，同时不再设定项目总投资不低于1亿元的资金门槛 支持中小企业设备更新。此外对前期已外发的相关政策文件的补贴标准有所提升，�农机：报废20马力以下的拖拉机，单台最高报废 补贴额由1000元提高到1500元。农机报废最大补贴额由此前3万 元提升至6万元。②汽车：对新能源乘用车补贴标准由1万元提升 至2万元；对购买2.0升及以下排量燃油乘用车补贴由1万元提升 至1.5万元。③家电：前期为地方性和相关家电企业自发性补贴，本次提升到中央层面对全国各地进行补贴，范围和力度均有加大。 催化剂：地方自行补贴金额超预期。 风险提示：政策落地不及预期、各地方推进不及预期。 机械行业《设备更新政策加码利好机械行业，海 风多催化持续高景气》2024.07.28 机械行业《AI算力需求高增，液冷技术加速发展》2024.07.25 机械行业《特朗普政策主张推动油气开采扩产，看好油服设备高景气》2024.07.18 机械行业《三中全会强调出海和自主可控，船舶集装箱维持高景气》2024.07.20 机械行业《工程机械、集运船舶、油服设备业绩超预期，降息预期增强利好出口链》2024.07.13 细分行业 证券简称 收盘价 总市值（亿 元） PB EPS PE 评级 2024/7/25 2024/7/25 对应最新财 报 2024E 2025E 2026E 2024E 2025E 2026E 轨交与农机 思维列控 18.88 71.98 1.65 3.65 4.51 5.51 5.17 4.19 3.42 - 中国通号 6.04 639.63 1.43 0.18 0.25 0.31 34.47 24.52 19.47 - 中国中车 7.76 2227.03 1.37 1.21 1.40 1.67 6.39 5.54 4.64 - 一拖股份 13.92 156.41 2.26 0.67 0.89 - 20.78 15.60 - - 工业机器人 埃斯顿 12.04 104.69 3.96 0.57 0.83 - 21.28 14.42 - 增持 国茂股份 8.40 55.36 1.58 0.73 0.84 0.99 11.56 9.96 8.48 增持 机床 纽威数控 14.64 47.82 3.23 1.16 1.39 1.75 12.62 10.51 8.36 增持 科德数控 64.25 65.34 3.82 1.65 2.28 3.01 38.90 28.17 21.35 增持 海天精工 21.00 109.62 4.76 1.40 1.70 1.99 15.02 12.34 10.54 增持 创世纪 5.21 87.79 1.77 0.27 0.33 0.38 19.51 15.79 13.63 增持 叉车 安徽合力 16.53 147.23 1.56 1.79 2.05 2.32 9.25 8.06 7.12 增持 诺力股份 15.44 39.77 1.52 2.08 2.46 2.88 7.41 6.28 5.37 增持 杭叉集团 15.49 202.89 2.38 1.47 1.75 2.05 10.57 8.87 7.56 增持 船舶制造 中国船舶 40.01 1789.42 3.69 1.20 1.93 2.50 33.48 20.73 15.98 - 中集集团 7.56 407.67 0.89 0.47 0.79 0.95 16.01 9.56 7.95 增持 注塑机 伊之密 17.30 81.06 3.27 1.15 1.32 1.49 14.98 13.14 11.63 增持 白电铸件 华翔股份 9.72 42.49 1.65 1.05 1.33 1.53 9.24 7.33 6.36 增持 表1:重点机械上市公司估值指标汇总 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 注：思维列控、中国通号、中国中车、一拖股份、中国船舶EPS预测来自Wind一致预期，其他公司EPS预测均来自国泰君安证券研究。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻 辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当 然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比 较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 股票投资评级 行业投资评级 评级说明 增持相对沪深300指数涨幅15%以上 谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于5%～15%之间中性相对沪深300指数涨幅介于-5%～5% 减持相对沪深300指数下跌5%以上 增持明显强于沪深300指数 中性基本与沪深300指数持平 减持明显弱于沪深300指数 国泰君安证券研究所 上海 深圳 北京 地址上海市静安区新闸路669号博华广场 深圳市福田区益田路6003号荣超商 北京市西城区金融大街甲9号金融 20层 务中心B栋27层 街中心南楼18层 邮编200041 518026 100032 电话（021）38676666 （0755）23976888 （010）83939888 E-mail：gtjaresearch@gtjas.com