2024年6月财政数据点评：财政的当下与未来

以下是对研报主要内容的总结：

1. 宏观经济环境：

   • 宏观与微观温差：宏观经济数据与市场感受之间存在温差，特别是在财政支出方面。
   • 财政政策展望：市场对于财政政策的扩张持较高期望，特别是当外贸遇到挑战或地产风险进一步释放时。

2. 资产配置策略：

   • 股票：短期寻求稳定，中期寻求增长，建议关注红利、资源能源、出口、科技成长等板块。
   • 债券：面临“低利率”和“信用利差极窄化”的背景，需重新评估股债性价比和厚尾风险，Q3可能震荡，Q4或有进一步下探可能。
   • 大宗商品：关注供给收缩确定性强且与海外需求相关的品种，黄金仍有较强配置价值。

3. 财政收入与支出：

   • 收入：1-6月一般公共预算收入115913亿元，同比下降2.8%，主要受到减税政策的影响。
   • 支出：1-6月支出136571亿元，同比增长2%，完成全年预算进度的47.8%。社保就业、城乡社区、卫生健康、交通运输等支出进度较快。

4. 广义财政支出与GDP：

   • 广义财政支出速度偏慢，成为影响Q2 GDP不及预期的主要原因，尤其是政府消费方面。

5. 地方财政状况：

   • 多数省份财政支出进度良好，但部分省份面临税收收入和土地收入下滑的压力，财政收支压力增大。

6. 政策与投资：

   • 逆周期政策：预计在外贸压力或地产风险加大时，财政政策将有进一步加码可能。
   • 准财政工具：准财政工具，如PSL、政金债等，可能会成为政策边际支撑。
   • 新质生产力：财政政策支持科技创新和新质生产力发展，包括通过超长期特别国债、专项债等工具。

7. 风险提示：

   • 财政政策落地不及预期的风险。
   • 地缘政治风险。
   • 地方政府债务化解风险。

综上所述，研报围绕当前宏观经济环境、资产配置策略、财政收入与支出、广义财政支出与GDP、地方财政状况、政策与投资、以及风险提示等几个关键方面进行了深入分析，并提供了相应的市场策略和政策展望。