国内多元化宠粮品牌运营头部玩家，内修外练深挖市场

宠物食品行业与宠股份（002891.SZ）分析

行业概述与趋势

• 中国宠物食品行业正处于发展阶段，养宠人群持续增长，市场潜力巨大。行业正从整体高速向结构性发展模式转变，驱动因素包括养宠数量增加、养宠科学化规范化、以及新消费群体（如一人居、新兴年轻工作族）推动猫经济的兴起。

• 行业特性强调宠物食品的食品属性，产品种类丰富，涵盖干粮、湿粮等多种形式。

• 行业趋势由“吃饱”向“吃好”观念转变，促进宠物食品精细化升级，尤其是猫经济的崛起进一步推动了宠物食品市场的扩容。

公司战略与业绩

• 海外业务：作为宠物食品代加工领域的国内龙头，公司积极参与全球化布局，加速拓展海外市场。

• 国内业务：构建强大的自有品牌矩阵，包括“顽皮Wanpy”、“ZEAL”、“领先Toptrees”，并借助分众传媒等渠道，聚焦国内市场战略。

• 供应链优势：公司供应链体系完善，支持其冲击中高端市场，并保障全球化的竞争优势。国内业务在2023年实现了10.81亿元的收入增长，同比增长20.67%，预计将成为公司最大的利润增长点。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为2.84亿、3.65亿、4.35亿元，分别同比增长21.7%、28.5%、19.3%。

• 估值分析：基于2024年的预测，EPS为0.97元，PE为19.3倍，给予“增持-A”评级。

风险提示

• 原材料价格波动风险、政策管理风险、食品安全风险、动物疫病风险、全球贸易摩擦风险、汇率波动风险、产品销售不及预期风险、海外竞争加剧风险。

结论

宠股份作为国内宠物食品行业的头部玩家，通过深化国内业务、优化供应链、强化营销策略，展现出强劲的增长潜力。其战略实施效果显著，预计未来将持续推动业绩增长。鉴于公司的市场地位、盈利能力预测以及合理的估值，建议投资者考虑“增持-A”的投资策略。然而，投资者应关注上述风险因素，以做出全面的投资决策。