机械设备行业周报：关注工具企业全球化进程

——机械设备行业周报（20240715-20240721）[table_main] 超配 投资要点： ➢始于代工，品牌、渠道、产能递进，逐步打造全球网络。早期国内工具行业以OEM模式为主，为海外龙头提供代工，逐步打入欧美市场。随着生产经验不断积累，行业龙头加大自有品牌培育力度，推动品牌出海。在锁定北美重点市场的基础上，通过并购迅速完成渠道搭建，组建自有销售团队补足服务短板。2018年以来，受贸易环境变化的影响，产能全球化进程明显提速。多家国产企业加快海外生产基地布局，先后在越南、美国等地开设工厂。 ➢以并购为主要手段，快速推进海外扩张。工具企业主要通过并购细分行业龙头或区域性龙头，加速完善海外布局，快速补足自有渠道及产品短板。以巨星科技为例，公司先后并购ARROW、Lista、Shop-Vac等企业，打造供客户“一站式采购”的产品矩阵，建立深入终端市场的销售网络。目前全球范围内，公司已与超过两万家以上的大型五金、建材、汽配等连锁超市渠道展开合作，销售旗下各品牌产品。此外，公司结合自有跨境电商、DTC等渠道，致力实现多类型客户的广泛覆盖。 ➢分工合作，打造高效稳定的供应链网络。欧美作为工具行业最重要的海外市场，创科实业、巨星科技等行业龙头营收占比可达90%，市场空间广阔。亚洲地区在供应链采购能力、生产制造流程等方面优势明显，主要承担生产研发工作。欧美地区直接对接终端市场，企业通过前置设计与服务团队，紧跟核心市场消费者需求。集中生产创造规模效应，分散组装灵活响应市场，前置服务把握终端需求，深度分工合作确保全球供应链高效稳定。 [table_product]相关研究 1.重点品类内外销数据改善，关注工程机械升级、出海进程——机械设备行业周报（20240708-20240714） ➢多维度的全球化进程或将加剧行业的马太效应。深入的全球化也涉及多文化人员团队的综合管理。不同于早年依托于代工的海外客户开拓，本轮基于贸易竞争背景下的品牌全球化，更加考验公司的资金实力、管理能力，且需时间积淀，因而有望催化份额向头部集中。跨境电商和独立站作为一个重要的便利渠道，易于国产品牌在短期内实现较快的成长突破。但从长期看，从产业链角度融入海外，才能够更加稳健地应对贸易政策的波动。 ➢行业重要新闻：二十届三中全会召开，关注新质生产力、自主可控。7月15日至18日，中共二十届三中全会在北京举行，全会审议通过了《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》。公告提出要健全推动经济高质量发展体制机制。明确高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务。完善推动新一代信息技术、人工智能、航空航天、高端装备、量子科技等战略性产业发展政策和治理体系，引导新兴产业健康有序发展。强调要健全提升产业链供应链韧性和安全水平制度。抓紧打造自主可控的产业链供应链，健全强化集成电路、工业母机、医疗装备、仪器仪表、基础软件、工业软件、先进材料等重点产业链发展体制机制，全链条推进技术攻关、成果应用。 ➢投资建议：1、工具行业：渠道库存有所去化，需求有望逐步企稳。企业端，品类扩张有望贡献增量，国际化建设驱动成长。关注创科实业、巨星科技、泉峰控股、格力博等。2、工程机械：关注产品矩阵丰富、渠道竞争力较强、海外布局完善的工程机械龙头，如徐工机械、中联重科、三一重工等。3、通用机械：在推动发展新质生产力，强链补链、自主可控的双重指引下，工业母机等自动化产业链、机器人产业链、工业软件等关键领域有望持续受益。关注工业母机板块（拓斯达、海天精工、华中数控等）。 ➢风险提示：宏观景气度回暖弱于预期、核心技术突破进度不及预期、政策落地进度不及预期、原材料价格波动风险。 正文目录 1.工具行业全球化复盘...................................................................42.行业动态.....................................................................................73.行情回顾.....................................................................................84.风险提示.....................................................................................9 图表目录 图1巨星科技自有品牌营收及占比近年呈上升趋势......................................................................4图2创科实业全球生产基地分布...................................................................................................6图3创科实业全球主要区域员工数量占比（%）..........................................................................7图4本周申万一级行业各板块涨跌幅（%）.................................................................................8图5本周申万机械子板块涨跌幅（%）........................................................................................9 表1巨星科技、泉峰控股及创科实业并购历史.............................................................................5表2巨星科技、泉峰控股及格力博海外生产基地..........................................................................6表3本周机器人行业投融资动态...................................................................................................8 1.工具行业全球化复盘 始于外贸代工，品牌、渠道、产能递进，逐步打造全球网络。复盘行业龙头企业出海历程，工具行业全球化大致经历了品牌建设、渠道建设、产能建设三个阶段。早期国内工具行业以OEM模式为主，为海外龙头提供代工，通过借船出海的方式逐步打入欧美市场。随着生产经验不断积累，行业龙头加大自有品牌培育力度，推动品牌出海，如泉峰控股旗下自主品牌EGO、大有等。由于OBM模式对于自有渠道及产品矩阵要求较高，以创科实业为代表的企业通过并购等方式加速完善海外布局，进入了渠道出海的第二阶段。在锁定北美重点市场的基础上，通过并购迅速完成渠道搭建，组建自有销售团队补足服务短板，海外市场覆盖深度和广度快速提升。2018年以来，受全球贸易变化的影响，工具行业全球化进程明显提速，进入了产能出海的第三阶段。泉峰控股、格力博等企业加快生产基地全球布局，先后在越南、美国等地开设工厂。将产能前置，贴近市场可以更快速地响应消费者需求，不断巩固竞争优势。 资料来源：巨星科技年报，东海证券研究所 以并购为主要手段，快速推进全球化扩张。在全球扩张快速发展期，创科实业等工具企业主要通过并购细分行业龙头或区域性龙头方式加速完善海外布局，快速补足自有渠道及产品矩阵短板。以巨星科技为例，公司先后并购ARROW、Lista、Shop-Vac等企业，打造拥有手工具、动力工具、储物柜、五金件等一站式采购的产品矩阵。同时借助并购标的的渠道资源、客户资源，建立深入终端市场的销售渠道网络，目前全球范围内已有超过两万家以上的大型五金、建材、汽配等连锁超市同时销售公司各品牌产品。结合公司自有的跨境电商、DTC等渠道，快速实现经销、渠道、零售等多类型客户的广泛覆盖。 分工合作，打造高效稳定的全球供应链网络。欧美作为工具行业最重要的海外市场，创科实业、巨星科技等行业龙头营收占比可达90%，市场空间广阔。亚洲地区制造业产业链较为完善，制造成本低于欧美等地，具备较强的生产优势。行业结合各地区优势，逐渐形成了中国-东南亚-欧美的三位一体格局。其中中国负责研发管理，越南、泰国等东南亚国家负责加工及制造，欧美等终端市场地区侧重物流、仓储、设计、售后等。亚洲地区在供应链采购能力、生产制造流程等方面优势明显，主要承担生产研发工作。欧美地区直接对接终端市场，企业通过前置设计与服务团队，紧跟核心市场消费者需求。集中生产创造规模效应，分散组装灵活响应市场，前置服务把握终端需求，深度分工合作确保全球供应链高效稳定。 新时代背景下，全球化布局构筑护城河。伴随着贸易环境的不确定性、区域制造成本等因素的变化，对工具企业的供应链规划产生了更高要求。建设海外产能成为诸多企业的选择。以创科实业为例，制造基地由中国拓展至越南、墨西哥、美国；2023年，公司推出系列手动工具新品，由美国威斯康星州工厂制造。巨星科技方面，海外产量占比逐渐接近国内产能，未来或呈上升趋势。巨星科技目前拥有10个中国生产制造基地、3个东南亚生产基地、5个欧洲生产基地和3个美国生产基地。园林工具企业，以格力博为代表，现已形成中国、越南、美国三地产能布局，目前越南基地出货超过总出货量的50%。 资料来源：创科实业2023年ESG公告，东海证券研究所 多维度的全球化进程或将加剧行业的马太效应。不仅限于产能建设，深入的全球化也涉及多文化人员团队的综合管理。以创科实业为例，历经多轮收购和内外部整合，现已形成多元化的高管团队，员工亦分布于全球各主要区域。公司现任执行董事兼行政总裁，为旗舰品牌MILWAUKEE前核心管理者。国际化的生产及运营团队，有利于因地制宜，快速响应需求。以巨星科技为例，与全球数千家供应商建立起合作关系，同时在欧美本土设立多个物流中心、售后团队，致力于实现“采购-制造-交付售后”的全链条、全球化运营。不同于早年依托于代工的海外客户开拓，本轮基于贸易竞争背景下的品牌全球化，更加考验公司的资金实力、管理能力，且需时间积淀，因而有望催化份额向头部集中。跨境电商和独立站作为一 个重要的便利渠道，易于国产品牌在短期内实现较快的成长突破。但从长期看，从产业链角度融入海外，才能够更加稳健地应对贸易政策的波动。 资料来源：创科实业2023年ESG公告，东海证券研究所 2.行业动态 二十届三中全会召开，关注新质生产力、自主可控 7月15日至18日，中共二十届三中全会在北京举行，全会审议通过了《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》。公告中提出要健全推动经济高质量发展体制机制。明确高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务。进一步强调发展新质生产力，完善推动新一代信息技术、人工智能、航空航天、高端装备、量子科技等战略性产业发展政策和治理体系，引导新兴产业健康有序发展。对于强链补链、自主可控提出新要求，强调要健全提升产业链供应链韧性和安全水平制度。抓紧打造自主可控的产业链供应链，健全强化集成电路、工业母机、医疗装备、仪器仪表、基础软件、工业软件、先进材料等重点产业链发展体制机制，全链条推进技术攻关、成果应用。在推动发展新质生产力，强链补链、自主可控的双重指引下，工业母机等自动化产业链、机器人产业链、工业软件等关键领域有望持续受益。 （信息来源：人民日报） 6月行业主要产品销售数据公布，多品类出口增速亮眼 据中国工程机械工业协会统计，2024年6月主要企业销售各类叉车111717台，同比增长11.1%；其中，国内65907台，同比增长3