机械设备行业周报：设备更新有望提振内销，关注工具行业海外去库进程

超配 ——机械设备行业周报（20240311-20240315） 投资要点： ➢近期观点：新一轮设备更新，有望围绕节能高效、智能信息化展开，过程中或推进特定领域国产替代。此次设备更新行动方案，“坚持市场为主、政府引导”。结合历史情况看，由于下游主体的设备购置策略不同、客户集中度不同，各细分行业的设备更新进度或有差异。对于基建相关传统设备，关注结构性机会，更新机遇仅面向顺应绿色化、智能化发展的龙头。对于战略性新兴产业设备，规模放量长期需依托于创新，支持政策有利于催化阶段性需求。综合看，关注科学仪器、通用设备等。 ➢科学仪器：政策支持科研发展，国产仪器品牌有望切入。2012年-2021年，我国高校累计拨入科学研究与试验发展经费上万亿元；单年拨入经费由2012年的769亿元增长至2021年的1592亿元。高校历来重视科研投入，也推动了教育仪器设备的发展。以普源精电为例，据其招股书，各报告期的经销商下游前五大终端客户，主要为大学与科研院所。虽然国内科学仪器较外资起步较晚，但随着国产品牌向中高端市场拓展，设备购置及更新或将推动国产替代。以2023年中国科学院仪器设备部门集中采购项目为例，据招标公告，质谱流式系统等产品仅限采购国产。但从各厂家的中标金额看，国产品牌累计份额占比仍有明显提升空间。投资建议方面，以电子测量仪器为例，关注普源精电、鼎阳科技等。 [table_product]相关研究 1.推动先进产能发展，关注设备更新机遇——机械设备行业简评 2.内销看格局，海外藏机遇，关注产品迭代与业务延伸——两轮车行业简评3.纳博特斯克：行稳致远，进而有为——机械设备深度：减速机专题（三） ➢通用设备：1、制造业基石，受益于政策助力，设备升级或提速。本轮设备更新方案强调，要推动先进产能比重持续提升，鼓励先进、淘汰落后。随着制造业转型升级，对于生产加工的速度、精度、效率等提出更高要求，五轴数控机床、机器人等高端制造产品有望得到推广。目前，国内机床数控化率仍待提升，三轴、四轴等中低端数控机床占比仍然较高，工业机器人、协作机器人等应用场景仍待丰富。本轮政策支持下，先进生产力设备改造升级需求或得到进一步释放。 ➢2、自主化率有望提升，关注潜在市场增量。行业发展初期，外资产品凭借先发优势，在高端市场客户粘性较强。但近年来，国内产业链企业持续提高研发投入，不断加大渠道开发力度，竞争力稳步增强，在五轴数控机床、高端数控系统、大负载机器人等领域逐步缩小与外资品牌差距，产品性价比优势日益凸显。本轮更新政策的推进，或有望推动国产品牌客户拓展，取得份额突破，填补市场空白。此外，其他潜在因素亦可能带动通用设备行业的发展，如下游景气度持续改善，设备出海提速等。关注工业母机板块（华中数控、海天精工、拓斯达、秦川机床等）、工业机器人板块（埃斯顿等）。 ➢本周专题：关注工具行业海外去库进程。据弗若斯特沙利文，2021年全球工具市场规模同比增长10.8%，主要受益于递延需求陆续释放、消费者对家用专业工具重视度提升等影响。但在小高峰后，行业进入渠道库存调整期。近期，家得宝等头部渠道商发布公告，截至最新财年末，库存明显改善。电动工具厂商创科实业近期公布业绩，2023年实现收入137.3亿美元，同比增长3.6%；半年度收入增速同比由负转正，存货金额下降。工具类产品具有一定刚需属性，因高频使用产生较为稳定的更新需求。据弗若斯特沙利文预计，全球工具市场将在2027年达到1310亿美元，与2023年相比CAGR为4.7%。若未来北美等区域利率环境改善，地产链景气度向上，有望催化工具行业需求释放。关注创科实业、巨星科技等。 ➢风险提示：宏观景气度回暖弱于预期、核心技术突破进度不及预期、政策落地进度不及预期、原材料价格波动风险。 正文目录 1.本周专题：工具行业景气度有望改善...........................................4 1.1.行业情况.....................................................................................................41.2.公司业绩跟踪：创科实业收入增长，库存去化............................................6 2.行业动态.....................................................................................8 3.行情回顾.....................................................................................9 图表目录 图1 2020年全球电动工具前五大品牌份额约为60.7%.................................................................5图2 2023年家得宝存货金额逐步下降...........................................................................................5图3 2023年末劳氏存货金额同比下降...........................................................................................5图4 2023年末沃尔玛存货金额同比下降.......................................................................................5图5全球动力工具市场规模及预测（十亿美元）..........................................................................6图6不同动力的OPE产品市场规模及预测（十亿美元）............................................................6图7 2023年创科实业收入同比增长3.6%.....................................................................................6图8 2023年创科实业归母净利润同比下降9.4%..........................................................................6图9 2023年创科实业存货金额有所下降.......................................................................................7图10 2023年创科实业经营活动现金流流入增多..........................................................................7图11两大主要业务均实现增长（亿美元）...................................................................................7图12主要销售区域2023年均实现增长（亿美元）.....................................................................7图13 MILWAUKEE销售收入近年维持较快增长...........................................................................8图14 MILWAUKEE产品种类丰富多样..........................................................................................8图15本周申万一级行业各板块涨跌幅（%）...............................................................................9图16本周申万机械子板块涨跌幅（%）....................................................................................10图17申万机械板块本周涨幅前五的个股涨幅（%）..................................................................10图18申万机械板块本周跌幅前五的个股跌幅（%）..................................................................10 表1本周机器人行业投融资动态...................................................................................................9 1.本周专题：工具行业景气度有望改善 1.1.行业情况 全球工具市场：2018-2022年，虽有波动，但整体呈增长趋势；展望未来，库存去化后，前景可期。广义的工具行业主要覆盖手工具、动力工具（电动工具和其他动力工具）、户外动力设备（OPE，Outdoor Power Equipment）等。据弗若斯特沙利文，从2018年到2022年，全球工具市场规模从820亿美元增长到1030亿美元，复合年增长率为5.9%。其中，2020年受供应链、原材料价格波动、线下渠道经营的影响，欧美等地工具制造及销售有所滞后。2021年递延需求陆续释放，叠加消费者对家用专业工具重视度提升，当年全球工具市场规模同比增长10.8%。小高峰后，行业进入渠道库存调整期，2022年规模增长率下降至3.2%。欧美通胀在一段时期内对消费者行为造成影响，但随着北美等区域地产及基建支出提升、制造业复苏，工具产品渠道库存有望持续去化。工具类产品具有一定刚需属性，因高频使用产生较为稳定的更新需求。据弗若斯特沙利文预计，全球工具市场将在2027年达到1310亿美元，与2023年相比CAGR为4.7%。 线下渠道为主，塑造集中化竞争格局。家居建材卖场、大众市场零售商等在下游渠道中话语权突出，工具厂商多与其建立密切合作。据MarketWatch，在家用维修工具领域，家得宝和劳氏为全美最大的两家零售商，2021年市场份额分别约为17%和12%。由于大型商超对产品验证、交付要求较高，因而新晋品牌突破渠道需要时间，已有工具品牌由此建立行业壁垒。按2020年行业及品牌规模测算，全球电动工具、电动OPE市场CR5分别约为60.7%和62.7%。 以家得宝等为代表的头部渠道表示，库存情况环比改善。待未来库存回落至合理水平，有望进入新一轮补库周期，从而拉动我国出口。家得宝近期公布财报，考虑到某些时期的极端天气因素带来不利影响，以及客户因宏观环境对大额支出趋于谨慎，2023财年第四季度的销售基本符合公司预期。公司假日大促再创销售佳绩，2023财年第四季度在线销售额同比增长约2%。从2023财年全年看，公司整体收入同比下降3%。展望2024财年（这一财年将会有53周），公司给出的指引是收入同比提升约1%（包含第53周收入）。由于之前年度销售的超预期增长对需求有所透支（2020-2022财年收入分别同比增长20%、14%、4%），2023财年初，库存累积的问题已有显现，公司全年致力于改善库存，认为当前库存水平符合预期。20