建材行业2024Q2基金持仓分析：基金配置历史低位，加仓逻辑具备共性
基金配置历史低位，加仓逻辑具备共性 ——建材行业2024Q2基金持仓分析 鲍雁辛(分析师)花健祎(分析师)巫恺洋(研究助理) 0755-239768300755-239768580755-23976666 baoyanxin@gtjas.comhuajianyi@gtjas.comwukaiyang028675@gtjas.com 登记编号S0880513070005S0880521010001S0880123070145 本报告导读： 建材行业24Q2基金持仓在历史低位徘徊呈现赔率优势，板块内市场共性偏好产品涨价/C端地产后市场/高股东回报等投资逻辑，持续推荐建材各子行业龙头。 建材 评级：增持 2024.07.24 上次评级:增持 细分行业评级 相关报告 建材《国泰君安证券-建材行业基本面数据大全_20240719》 2024.07.23 建材《消费龙头格局领先，水泥差异错峰再推进》 股票研 究 行业更 新 证券研究报 告 投资要点： 维持“增持”评级。建材行业24Q2基金持仓在历史低位徘徊，呈现赔率优势；不同板块和个股加仓/减仓配置呈现出较明显的分化。建材 行业长期格局确定性逐步清晰，龙头企业竞争优势持续凸显，顺周期政策加码预期下等待基本面进一步改善。维持行业“增持”评级，继续推荐各子行业龙头公司。 建材板块基金持仓水平历史低位徘徊，保持赔率优势。2024Q2期末 建材板块基金持仓比例约为1.64%，环比24Q1期末-0.14pcts持平略 降，保持在历史最低水平，呈现出赔率优势。分子行业来看，水泥、玻璃玻纤、装修建材24Q2期末基金持仓比例分别为1.54%/0.86%/2.93%，环比分别+0.13/-0.24/-0.78pct，水泥板块获小幅增持，玻璃玻纤整体平稳，装修建材板块整体受减持较显著。 板块和个股持仓变化呈现明显分化。Q2个股持仓环比Q1期末变化明 显，我们主要列举市值超50亿水平的公司：1）消费建材靠竣工端、 偏C端逻辑个股普遍被加仓，三棵树、兔宝宝、伟星新材、东鹏控股等基金持仓比例提升，B端占比相对较高的公司受到一定减仓；2）水泥偏好个股逻辑，基金减持龙头海螺水泥、华新水泥，或受4-5月需 求压力叠加提价曲折的进程所影响，但是我们估计6-7月后伴随全国水泥行业持续推动错峰复价，增强机构投资者对板块盈利的信心，持仓应有显著回补，Q2基金增持塔牌集团，预计受益于华南格局优势以及公司高分红特征；3）玻纤稳健、玻璃分化，中国巨石、国际复材中材科技等玻纤龙头Q2整体基金持仓保持相对稳健；而玻璃板块分化明显，汽车玻璃福耀玻璃获进一步增持，而建筑玻璃，药用玻璃等子板块公司受到一定减持；4）新能源材料整体受减持压力较大。 重仓加仓逻辑具备共性，个股逻辑标的新入重仓名单。Q2板块内基 金重仓持股个股主要为海螺水泥、东方雨虹、中国巨石、北新建材、 三棵树等。其中Q2重仓持股增持前�名为：三棵树、长海股份、塔牌集团、兔宝宝、伟星新材。增持前�名体现出一些共同规律：1）C端偏好：三棵树、兔宝宝、伟星新材的市场关注核心逻辑主要均在C端与地产后市场；2）涨价驱动：长海股份和塔牌集团都受到产品底部复价的驱动；3）分红偏好：塔牌集团、兔宝宝、伟星新材的股东回报都在其所处子行业中呈现领先地位。另濮耐股份、西藏天路等个股24Q2新进板块基金重仓持股名单，或受益于个股新业务预期和区域大型工程预期等个股逻辑。 风险提示：宏观政策风险；原材料成本风险。 2024.07.21 建材《水泥，走向常态化和差异化错峰时代》 2024.07.18 建材《国泰君安证券-建材行业基本面数据大全_20240717》 2024.07.17 建材《国泰君安证券-建材行业基本面数据大全_20240705》 2024.07.07 图1：建筑材料(SW21)基金持仓比例维持低位图2：基金小幅增持水泥，减持装修建材、玻璃玻纤 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图3：相关个股基金持仓比例环比变化分化 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 表1：24Q2建筑材料(SW21)基金重仓持股情况（持有基金数前20） (%) (万元) (%) 市值比(%) 600585.SH海螺水泥 94 12352.87 -1175.88 3.09 291404.32 0.0095 0.0510 002271.SZ东方雨虹 46 9116.58 -6040.80 4.72 112498.57 0.0037 0.0197 600176.SH中国巨石 45 8969.15 2635.18 2.24 99109.08 0.0032 0.0173 000786.SZ北新建材 41 2191.98 -268.63 1.34 65014.17 0.0021 0.0114 603737.SH三棵树 32 3952.04 2470.80 7.50 143340.56 0.0047 0.0251 002372.SZ伟星新材 26 3190.87 1567.53 2.17 49203.24 0.0016 0.0086 0914.HK海螺水泥 23 3050.92 -160.08 2.35 51791.98 0.0017 0.0091 002233.SZ塔牌集团 22 3264.05 3144.53 2.74 23860.20 0.0008 0.0042 002043.SZ兔宝宝 16 3342.34 1703.71 4.56 34660.06 0.0011 0.0061 601636.SH旗滨集团 15 1345.53 -2208.56 0.50 8678.68 0.0003 0.0015 600801.SH华新水泥 13 3382.62 -218.36 2.52 46510.98 0.0015 0.0081 000012.SZ南玻A 6 785.55 121.27 0.40 3959.16 0.0001 0.0007 002080.SZ中材科技 6 294.07 -20.63 0.18 3793.47 0.0001 0.0007 300737.SZ科顺股份 6 7595.27 -537.28 8.44 32659.66 0.0011 0.0057 000877.SZ天山股份 5 974.20 -59.00 0.53 5260.71 0.0002 0.0009 002088.SZ鲁阳节能 4 476.34 304.82 0.94 5758.95 0.0002 0.0010 600586.SH金晶科技 4 548.67 -24.52 0.38 3182.31 0.0001 0.0006 2128.HK中国联塑 3 217.20 -2078.64 0.07 618.70 0.0000 0.0001 300196.SZ长海股份 3 746.25 659.14 3.03 7559.50 0.0002 0.0013 002225.SZ濮耐股份 2 68.37 68.37 0.08 279.63 0.0000 0.0000 代码名称 持有基金数 持股总量 (万股) 季报持仓变动(万股) 持股占 流通股比 持股总市 值 持股市值占 基金净值比 持股市值占 基金股票投资 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 代码 重仓持股增持TOP5 简称持股占流通股比例环比(pcts) 代码 重仓持股减持TOP5 简称持股占流通股比例环比(pcts) 603737.SH 三棵树4.69 002271.SZ 东方雨虹-2.88 300196.SZ 长海股份2.68 601636.SH 旗滨集团-0.82 002233.SZ 塔牌集团2.64 2128.HK 中国联塑-0.67 002043.SZ 兔宝宝2.31 600449.SH 宁夏建材-0.60 002372.SZ 伟星新材1.07 300737.SZ 科顺股份-0.59 表2：24Q2建筑材料(SW21)基金重仓持股占流通股比例变化前�情况 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻 辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当 然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比 较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 上海 深圳 北京 地址上海市静安区新闸路669号博华广场 深圳市福田区益田路6003号荣超商 北京市西城区金融大街甲9号金融 20层 务中心B栋27层 街中心南楼18层 邮编200041 518026 100032 电话（021）38676666 （0755）23976888 （010）83939888 E-mail：gtjaresearch@gtjas.com 国泰君安证券研究所 股票投资评级 行业投资评级 评级说明 增持相对沪深300指数涨幅15%以上 谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于5%～15%之间中性相对沪深300指数涨幅介于-5%～5% 减持相对沪深300指数下跌5
