大消费板块2023Q2基金持仓分析：大消费减配至历史低位，家用电器逆风领跑增仓

强于大市(维持) ——大消费板块2023Q2基金持仓分析 23Q2大消费板块重仓比例持续下降，环比下降1.40pcts至9.30%，处于18Q1至今的历史最低位，重仓持股市值占比水平环比下降3.01pcts至20.35%，超配比例环比下降1.50pcts至5.51%。受到消费市场整体弱复苏影响，大消费板块整体低迷，除家用电器与纺织服饰，其他行业持仓均遭不同程度减配，且行业分化减弱。家用电器个股重仓比例显著提升，食品饮料个股普遍遭到基金减仓。活跃资本市场和刺激消费政策陆续推出，大消费拐点渐明，持仓比例有望提升。 投资要点： ⚫大消费板块重仓比例下降至历史低位，超配比例持续下降。23Q2大消费板块基金重仓比例下降至9.30%（环比-1.40pcts），目前处于18Q1至今的历史最低位。大消费板块基金重仓配置水平依然较高，23Q2重仓持股市值占重仓持股总市值的比例为20.35%（环比-3.01pcts），超配比例为5.51%（环比-1.50pcts）。 6月印度钻石进出口情况表现不佳，下游需求有待恢复6月黄金珠宝线上整体表现较优，部分内资品牌表现突出6月社零同比增长3.10%，消费复苏趋势放缓 ⚫分行业：大消费板块行业分化减弱，食品饮料大幅减仓，家用电器领跑增配。疫情后2023年上半年经济弱复苏，市场担忧通缩前景，大消费板块整体低迷，除家用电器与纺织服饰，其他行业持仓均遭不同程度减配。食品饮料行业下降幅度最大，重仓比例为6.22%（环比-1.35pcts），重仓持股市值占重仓持股总市值的比例为13.61%（环比-2.92pcts），超配比例为6.12%（环比-1.86pcts）；家用电器行业上升幅度最大，重仓比例为1.25%（环比+0.29pcts），重仓持股市值占重仓持股总市值的比例为2.73%（环比+0.64pcts），超配比例为0.65%（环比+0.54pcts）。3521 ⚫分个股：TOP20大消费板块席位骤减，家用电器个股增配显著。23Q2TOP20个股中属于大消费板块的个股仅剩3只食品饮料个股，大消费重仓比例TOP10食品饮料保持7个席位，家用电器占据剩余三席。2023Q2，大消费板块重仓比例前十合计重仓比例为5.96%（环比-0.99pcts），其中属于食品饮料行业的个股重仓比例合计为5.22%（环比-1.08pcts），家用电器个股重仓比例合计为0.73%，非食品饮料行业个股重仓比例占比增加。 ⚫投资建议：2023年7月24日中共中央政治局召开会议提出要活跃资本市场，提振投资者信心；7月31日国家发展改革委发布《关于恢复和扩大消费的措施》。在政策多 重发力的刺激下，我们认为压制消费板块股价表现的因素将得到释放，消费板块有望迎来业绩和估值双修复，板块拐点渐明。结合23Q2基金持仓情况与政策受益方向，建议关注：1）食品饮料：食品饮料作为消费必选品韧性十足，业绩稳健。建议关注高端、次高端白酒、啤酒、乳制品、调味品、速冻食品等板块龙头。2）社会服务：伴随疫情结束，叠加下半年中秋国庆节假日，休闲旅游场景修复，建议关注餐饮、旅游、景区、酒店、免税等板块。 3）大宗消费：受益于稳定大宗消费政策，结合基建、地产后周期需求，建议关注家居、家电板块。4）美护珠宝：颜值时代下，美妆、医美市场广阔，珠宝消费场景渗透率的提升，高景气度持续，建议关注美妆、医美、珠宝板块龙头。 ⚫风险因素：政策力度不及预期风险、消费复苏不及预期风险、宏观经济增长不及预期风险。 正文目录 1大消费板块重仓比例下降至历史低位，超配比例持续下降.......................................42行业持仓：食品饮料大幅减仓，家用电器领跑增配...................................................43个股持仓：TOP20大消费板块席位骤减，家用电器个股增配显著..........................84投资建议.........................................................................................................................115风险因素.........................................................................................................................11 图表1：大消费板块重仓比例走势及其重仓比例平均值（%）...................................4图表2：23Q2大消费板块超配比例（%）.....................................................................4图表3：22Q2-23Q2各一级行业基金重仓比例（%）...................................................5图表4：23Q2各一级行业基金重仓持股市值占比、超配比例及其变化....................6图表5：2023Q2食品饮料板块超配比例（%）.............................................................7图表6：2023Q2家用电器板块超配比例（%）.............................................................7图表7：2023Q2农林牧渔板块超配比例（%）.............................................................7图表8：2023Q2社会服务板块超配比例（%）.............................................................7图表9：2023Q2轻工制造板块超配比例（%）.............................................................7图表10：2023Q2美容护理板块超配比例（%）...........................................................7图表11：2023Q2商贸零售板块超配比例（%）...........................................................8图表12：2023Q2纺织服饰板块超配比例（%）...........................................................8图表13：23Q2A股基金重仓比例TOP20个股..............................................................8图表14：22Q2-23Q2全行业基金重仓比例TOP20个股（%）...................................9图表15：23Q2大消费板块重仓比例TOP10个股.......................................................10图表16：22Q2-23Q2大消费板块基金重仓比例TOP10（%）..................................10图表17：23Q2重仓比例变动TOP10个股及变动比例（%） ....................................10 1大消费板块重仓比例下降至历史低位，超配比例持续下降 23Q2大消费板块重仓比例持续下降，目前处于18Q1以来历史最低位。21Q3以来，大消费板块基金重仓比例一直处于历史平均值以下，经历疫情结束后的短暂回升，22Q4大消费板块基金重仓比例再次下降。23年上半年经济弱复苏，居民消费意愿仍然低迷，23Q2大消费板块重仓比例保持下降趋势，环比下降1.40pcts至9.30%，处于18Q1至今的历史最低位。 资料来源：Wind，万联证券研究所 大消费板块重仓持股市值占比水平大幅下降，超配比例持续降低。2023年以来，在经济弱复苏背景下，大消费板块基金重仓配置水平依然较高，23Q2重仓持股市值占重仓持股总市值的比例为20.35%（环比-3.01pcts），超配比例为5.51%（环比-1.50pcts），保持自22Q3以来的下降趋势。 资料来源：Wind，万联证券研究所 2行业持仓：食品饮料大幅减仓，家用电器领跑增配 食品饮料跌至第二名，大消费板块行业分化减弱。2023Q2基金重仓持股情况基本披露 完毕，主要行业基金重仓比例集中度提升，食品饮料（6.22%）、家用电器（1.25%）与农林牧渔（0.66%）位列大消费板块前三。其中，食品饮料行业重仓比例环比下降1.35pcts，较23Q1下降一位至第二名；家用电器行业重仓比例环比提升0.29pcts，较23Q1上升一位至第十三名；农林牧渔行业重仓比例环比下降0.05pcts，较23Q1下降两位至第十八名。疫情后2023年上半年经济弱复苏，市场担忧通缩前景，大消费板块整体低迷，除家用电器与纺织服饰，其他行业持仓均遭不同程度减配。大消费板块其他行业与食品饮料行业差距进一步缩小，行业基金重仓集中度持续降低。 食品饮料基金重仓配置水平大幅下降，家用电器和纺织服饰行业逆风提升。23Q2食品饮料重仓持股市值占重仓持股总市值的比例为13.61%（环比-2.92pcts），排名为行业 第二，较23Q1下降一位。家用电器、纺织服饰行业基金重仓市值占比提升幅度较大，分别提升0.64%/0.10%；商贸零售、社会服务、美容护理、农林牧渔和轻工制造行业基金重仓市值占比均呈现下降态势，分别下降0.39%/0.19%/0.16%/0.09%/0.01%。 家用电器超配比例领跑上升，食品饮料超配比例大幅下降。23Q2食品饮料、家用电器、美容护肤行业超配比例水平较高，分别达到6.12%/0.65%/0.17%。家用电器、纺织服饰 、 农 林 牧 渔 、 轻 工 制 造 超 配 比 例 提 升，变 化 幅 度分 别 达 到0.54pcts/0.09pcts/0.07pcts/0.05pcts；食品饮料、商贸零售、社会服务、美容护理超配比例下降，变化幅度分别达到-1.86pcts/-0.14pcts/-0.13pcts/-0.12pcts。食品饮料、家用电器、美容护理、农林牧渔、社会服务保持超配水平，纺织服饰、轻工制造、商贸零售保持低配水平。 资料来源：Wind，万联证券研究所 资料来源：Wind，万联证券研究所 资料来源：Wind，万联证券研究所 资料来源：Wind，万联证券研究所 资料来源：Wind，万联证券研究所 资料来源：Wind，万联证券研究所 资料来源：Wind，万联证券研究所 资料来源：Wind，万联证券研究所 3个股持仓：TOP20大消费板块席位骤减，家用电器个股增配显著 大消费板块仅食品饮料个股进入TOP20，茅五泸均遭减仓。23Q2全行业基金重仓比例TOP20个股中属于大消费板块的有：贵州茅台、五粮液、泸州老窖，重仓比例分别为2.14%（环比-0.21pcts）、0.99%（环比-0.22pcts）与0.93%（环比-0.21pcts），持有基金数分别为1584家（环比-130家）、827家（环比-192家）与678家（环比-184家），分别居于第1（维持）/2（维持）/4（维持）。茅五泸作为高端白酒的代表，资产优质性及稀缺性得到基金肯定，基金重仓配置比例长期维持较高水平，但受到消费市场整体弱复苏影响，基金持仓遭到大幅减配。 大消费板块个股持续减配，T