快评号外：金融数据点评（2024年6月）-淡总量 重质效

金融数据点评（2024年6月）

总体概况：

• 信贷：6月新增人民币贷款2.13万亿，低于市场预期的2.13万亿，同比少增9,200亿。实体贷款2.2万亿，同比少增2,420亿。
• 社会融资：6月新增社会融资总额3.3万亿，存量增速降至8.1%，受高基数影响，主要由政府融资支撑。
• 货币：M2同比增长6.2%，M1同比缩减5.0%，显示企业存款与货币供应量的收缩。

主要亮点：

• 信贷季末冲量现象：企业信贷季末冲量现象缓解，票据平稳放量表明信贷数据基本反映了真实需求。
• 财政融资：政府债融资成为支撑社融的主要力量，6月增加8,487亿，同比多增3,116亿。
• M1创新低：M1同比增速-5.0%，再创新低，显示企业流动性状况不佳。
• M2下行幅度扩宽：M2同比增速继续下行0.8个百分点至6.2%，企业存款同比大幅减少1.1万亿。

市场影响：

• 债券市场：资金流入债券市场，长期收益率下行，但受到央行操作的影响，收益率有所波动。
• 前瞻性展望：预计下半年宏观政策可能加力，高基数影响消退后，社融和M2增速有望回升。

图表说明：

• 图1：展示6月信贷情况，显示新增贷款大幅减少。
• 图2：企业贷款和居民贷款均表现出拖累作用。
• 图3：中长期贷款同比减少显著，构成主要拖累项。
• 图4：社会融资总额弱于季节性水平。
• 图5：企业融资放缓和理财配置增加导致M1再创新低。
• 图6：M2增速降至6.2%，广义流动性缺口扩大。

结论：

6月金融数据显示信贷总量目标淡化，更侧重质量和效率，社会融资和货币供应量受到多重因素影响，特别是企业融资放缓、财政融资的支撑作用，以及货币供应量的结构性调整。市场对债券的需求推动了收益率的下行，但受到政策操作的影响，短期出现了波动。未来，预计宏观经济政策将更加积极，以促进社融和M2增速的回升。