【数据分析】淡化总量重质效，LPR或迎变

2024-07-19 事件：2 0 2 4年7月1 2日，央行发布2 0 2 4年6月金融数据。6月末社融存量为3 9 5 . 1 1万亿元，同比增长万亿元，同比少增3 . 4 5万亿元；其中，6月社融新增3 . 3 0万亿，同比少增9 2 6 6亿。M 1同比下降0 . 8 p c t。信贷方面，上半年贷款增加1 3 . 2 7万亿元，同比少增2 . 4 6万亿元。6月新增人民币贷款 一、金融总量指标增速回落，信贷需求持续偏弱 上半年社融和人民币贷款分别同比少增3 . 4 5万亿元、2 . 4 6万亿元。上半年居民贷款、企业贷款分别同增5 4 8 4亿元；其中，企业短期贷款、企业中长期贷款、居民短期贷款、居民长期贷款分别少增7 3 0 0 6月末，社融存同比增长8 . 1 %，环比下降0 . 3 p c t。6月新增社融、信贷分别同比少增9 2 6 6亿元、亿元。信贷增速进一步放缓，企业、居民中长期贷分别同比少增6 2 3 3亿元、1 4 2 8亿元。在高基数、融内存款、企业及居民提前还贷等多重因素影响下，M 1同比下降5 . 0 %，M 2增速进一步滑落至6 . 2 % 当前新增企业、居民中长期贷款分别回落至2 0 2 1年、2 0 1 5年同期的水平，未来一段时间内金融数据预名义G D P增速附近。 二、淡化金融总量指标，注重信贷结构优化 回顾欧美历史，货币信贷增速放缓不意味着经济一定走弱，我国金融总量指标与实体经济活动相关性正在及，银行存款随时可以流向非银机构货币基金产品，传统货币流动性差异逐渐模糊，不同货币层次之间转度也加大。 我国社会融资规模、M 2余额、人民币贷款余额分别突破3 9 0万亿元、3 0 0万亿元、2 5 0万亿元，存量金经济结构转型换挡期，货币信贷增长由供给约束转为需求约束，信贷增速难以维持过去的高增速，金融总量增长上有违经济运行规律，盘活存量、优化信贷结构将成为未来重要的货币政策目标。 今年以来，央行推出科技创新基数改造再贷款、保障性住房再贷款等结构性货币政策工具，引导金融加大构优化明显，6月末，制造业中长期贷款同比增长1 8 . 1 %，其中高技术制造业中长期贷款同比增长1 6 . 5长1 5 . 2 %、1 6 . 9 %，均显著高于整体信贷增速。 三、居民及企业提前还贷仍持续，L P R或与金融市场利率挂钩 6月企业中长贷同比少增幅度超5月两倍，提前还贷有加速迹象；6月居民中长贷和短贷均明显回落，同比前还贷比例有所上升，中长贷缩减，高负债群因收入预期调整无法提前还款但减少消费，短贷也有所回落 M L F利率时常偏离市场利率走势，与L P R不同步性加大，L P R或迎变革，预计L P R将与金融市场利率关键，再配合存量房贷利率下调或更有效，5年期L P R与国债利率预期将进一步收窄。 图1社融及社融存量同比增速 资料来源：W i n d，瑞达期货研究所 资料来源：W i n d，瑞达期货研究所 资料来源：W i n d，瑞达期货研究所 资料来源：W i n d，瑞达期货研究所 研究员：许方莉期货从业资格号F 3 0 7 3 7 0 8期货投资咨询从业证书号Z 0 0 1 7 6 3 8助理研究员：廖宏斌期货从业资格号F 3 0 8 2 5 0 7 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院节和修改。 手机登录请点击此处下载期货云开户APP