鸡蛋周报：旺季看涨氛围浓厚 期现走势背离

旺 季 看 涨 氛 围 浓 厚期 现 走 势 背 离20240721 蒋 琴交易咨询号：Z0014038从业资格号：F30278080663-8285285 审核：段福林交易咨询号：Z0015600 周度观点及策略 基本面观点 ◆现货：旺季将至，食品企业陆续为中秋备货，下游需求回暖，贸易商在产地采购积极性较高，现货蛋价稳中偏强运行。据我的农产品网数据显示，鸡蛋主产区均价4.62元/斤，较上周上涨0.23元/斤，涨幅5.24%。3天气升温，产蛋率开始下降，淘汰鸡价格持续走高，局部产区淘汰积极增加，市场大码蛋供应下滑，且前期蛋价位置偏低，冷库、食品企业及贸易环节均有抄底入库现象，导致市场可流通货源减少，对蛋价形成利好支撑。不过终端对高价货源接受程度有限，叠加部分青年鸡或陆续开产，中小蛋数量增加，蛋价涨幅或受抑制。 ◆供应：据我的农产品网最新数据显示，2024年6月全国在产蛋鸡存栏量约为12.01亿只，环比增幅0.59%，同比增幅7.33%。7月份新开产蛋鸡多为3月份前后补栏鸡苗，3月蛋鸡鸡苗销量延续增长，且居于历史高位。近期蛋鸡养殖盈利扩大，养殖端淘汰积极性一般，且栏内可淘老鸡数量不多。加之今年强制换羽积极性处于历年高位，随着新开产蛋鸡产蛋率陆续上高峰，在产蛋鸡存栏量将继续增加，整体存栏基数仍偏高，老鸡淘汰进程较缓，鸡蛋整体供应依旧充足。通过分析历史数据，2020年是上一轮鸡蛋价格周期的底部，也是行业利润亏损进而去产能的一年。从2021年起，蛋鸡养殖行业进入盈利周期，并持续盈利超3年。高利润刺激产能扩张，目前蛋鸡养殖仍维持盈利，且供需两端并未有实质性改善，产能难以有效出清，蛋价中线承压。 策略观点与展望 ◆展望：从行业在产蛋鸡存栏量来看，2023年中至今行业存栏处在加速上行趋势当中。由于此前行业持续盈利，养殖户积累了充裕的现金流，加上饲料成本趋势性下降，2023年-2024年一季度行业补栏积极性大增。后市随着新开产蛋鸡陆续上高峰，在产蛋鸡存栏量将继续增加，供应充足，同时需求端支撑力度不足，供需角度来看蛋价中期或易跌难涨。 ◆单边：09合约期现上方估值压力较大，短线资金博弈加剧，稳健者建议暂时观望为主，激进者短线空单可继续持有，压力位参考4150，支撑位3842。 ◆套利：暂时观望 ◆风险：养殖端加速淘汰催化产能去化，需求超预期好转 产业链结构 鸡蛋产业链 期现市场 现货价格 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 ◆据我的农产品网数据显示，鸡蛋主产区均价4.62元/斤，较上周上涨0.23元/斤，涨幅5.24%。本周主产区价格先强后弱。周初市场情绪偏强，货源流通尚可，各环节库存压力不大，蛋价小幅上涨，随着蛋价涨至阶段性高位，终端及下游企业对高价存抵触心理，市场流通转慢，贸易商避险情绪增加，局部库存有所增加，蛋价承压走低。下周市场看跌心态增加，交易氛围或显清淡，需关注蛋价走低后，市场入库情况，预计下周主产区周均价或回落。 基差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 按照季节性规律，2024年全年现货高点或出现在8月，暂看4.5~4.6元/斤，中秋旺季过后或回落至3.8~4.1区间。09合约期现上方估值压力较大，短线资金博弈加剧，稳健者建议暂时观望为主，激进者可择机短空，压力位参考4200。 价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供应端 在产蛋鸡存栏量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 ◆据我的农产品网最新数据显示，2024年6月全国在产蛋鸡存栏量约为12.01亿只，环比增幅0.59%，同比增幅7.33%。7月份新开产蛋鸡多为3月份前后补栏鸡苗，3月蛋鸡鸡苗销量延续增长，且居于历史高位。近期蛋鸡养殖盈利扩大，养殖端淘汰积极性一般，且栏内可淘老鸡数量不多。加之今年强制换羽积极性处于历年高位，随着新开产蛋鸡产蛋率陆续上高峰，在产蛋鸡存栏量将继续增加，整体存栏基数仍偏高，老鸡淘汰进程较缓，鸡蛋整体供应依旧充足。 蛋鸡存栏占比 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 补栏量分析 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 鸡苗补栏数据可反映未来5个月左右的蛋鸡的生产供应能力。7月份新开产蛋鸡多为3月份前后补栏鸡苗，3月蛋鸡鸡苗销量延续增长，且居于历史高位。目前蛋鸡鸡苗销量但仍处相对高位，鸡蛋供应端中线承压。 淘汰鸡价格 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 本周淘汰鸡价格冲高回落，周初淘汰鸡价格涨至阶段性高位，养殖端淘汰积极性增加，但需求端支撑不足，终端活禽市场走货一般，且屠宰企业开工不足，高价收购意愿不强，多压价收购为主，周后期价格随之转弱。 淘汰鸡出栏情况 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 ◆本周Mysteel农产品对全国10个重点产区19个代表市场的淘汰鸡出栏量进行监测统计，总出栏量44.92万只，环比减幅1.69%。周内产区可淘适龄鸡源偏少，受蛋价及淘鸡价格走弱影响，部分养殖单位为规避风险选择逢高出淘。亦有部分企业仍对后市行情预期较高、存延淘惜售心理。加之下游农贸市场活禽及冻品走货平平，屠宰企业亦抵触高价货源，按需收购。整体来看，本周淘汰鸡出栏量环比微幅下降。本周平均淘汰日龄514天，较上周变化不大。其中平均日龄最高526天，最低495天。本周蛋鸡养殖利润仍可观，养殖单位淘汰意愿不高，多择机出淘大日龄老鸡。 流通库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 需求端 销区销量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 替代品价格 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 需求呈季节性走势 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 作为农副产品，鸡蛋价格在年内呈现明显的季节性特征，这主要是由鸡蛋的供需关系引起的，尤其是短期变化主要体现在需求端。具体来讲，鸡蛋价格从1月、2月开始不断下滑，直至4月前后大概率会达到年度最低水平，之后持续走高，5月末达到上半年最高水平，6月份出现持续走低现象，7月下旬出现上涨态势，直至9月中下旬，鸡蛋现货价格将达到年内最高位，9月过后价格开始出现不同程序的下滑，随后10月份至12月份逐步走稳。 成本端 蛋鸡养殖成本 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 饲料成本端，蛋鸡饲料原料中玉米和豆粕的占比接近85%，因此玉米和豆粕的价格波动直接影响了蛋鸡饲料原料价格，从2023年9月开始，玉米豆粕的价格双双走弱，饲料成本随之下降，尤其是进入2024年，饲料原料跌势加速。综合来看，当前饲料成本处在近三年低位，养殖成本带来的压力有所减弱。 饲料价格 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 鸡蛋成本线是价格变化的重要驱动因素，鸡蛋价格多数时间是围绕成本线上下波动的，鸡蛋成本的高低主要是受玉米和豆粕价格影响，鸡蛋利润高低则主要是受成本以及鸡蛋价格影响，因此多数时间鸡蛋价格、成本以及利润三者间是呈正相关性的。 饲料比价 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 蛋鸡养殖利润 蛋鸡养殖盈利 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 本周蛋鸡养殖成本为3.59元/斤，较上周下跌0.04元/斤，跌幅1.10%。养殖盈利为1.03元/斤，较上周上涨0.27元/斤，环比涨幅35.53%。通过分析历史数据，2020年是上一轮鸡蛋价格周期的底部，也是行业利润亏损进而去产能的一年。从2021年起，蛋鸡养殖行业进入盈利周期，并持续盈利超3年。高利润刺激产能扩张，目前蛋鸡养殖仍维持盈利，且供需两端并未有实质性改善，产能难以有效出清，蛋价中线易跌难涨。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。