周度观点及策略
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基本面观点
- 现货：周内鸡蛋现货价格偏强运行，主产区均价3.45元/斤，低价区3.30元/斤。周初受极端天气影响，终端采购积极，产区库存下降，市场情绪偏强，临近五一假期补货需求好转，销区走货顺畅。
- 供需：3月全国在产蛋鸡存栏12.42亿只，环比增0.89%，同比增4.99%，创阶段性新高。4月新开产蛋鸡将逐步增加，供应面持续增量；需求端受经济低迷影响，终端去库压力较大，预计蛋价延续区间偏弱震荡。鸡苗销量数据显示，年后补栏积极性降低，二季度需关注鸡苗销量。
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策略观点与展望
- 展望：在产蛋鸡存栏量高位运行，新开产蛋鸡逐步上峰，中期供应预期宽松；需求端支撑有限，市场整体供增需弱。
- 策略：06合约多空分歧较大，短期上涨修复基差，压力位3200；期权方面可卖出虚值看涨期权。
- 风险：养殖端加速淘汰催化产能去化，需求超预期好转。
产业链结构
- 上游：饲料、育种、动保行业；中游：蛋鸡养殖（祖代、父母代、商品代）；下游：鸡蛋销售（活禽、屠宰、深加工）、淘汰鸡、居民消费。
期现市场
- 现货价格：主产区均价3.45元/斤，销区价格同步上涨。
- 基差：06合约超跌反弹，修复基差。
- 价差：1-5价差、5-9价差波动。
供应端
- 在产蛋鸡存栏：3月在产蛋鸡存栏12.42亿只，环比增0.89%，同比增4.99%。4月新开产蛋鸡将逐步增加，供应面持续增量。
- 鸡苗补栏：3月鸡苗销量3987万羽，环比增3.45%，年后补栏积极性降低，二季度需关注销量。
- 淘汰鸡：4月淘汰鸡出栏量或增加，但换羽及延淘影响下，供应仍将有所增加。本周老母鸡出栏量环比微增，华北地区增幅最大。
- 流通库存：周初产区库存下降，市场情绪偏强，临近五一补货需求好转。
需求端
- 销区销量：需求呈季节性走势，4月前后达年度最低，5月末达上半年最高。
- 替代品价格：牛肉、羊肉、白条鸡肉、生猪价格偏弱，对蛋价拖累有限。
成本端
- 养殖成本：饲料成本受玉米、豆粕价格影响，玉米余粮减少，豆粕4月下半月或维持区间震荡，饲料成本中期或有抬升预期。
- 蛋鸡养殖利润：本周成本3.54元/斤，环比涨1.14%；盈利-0.17元/斤，环比涨54.05%，蛋价上涨带动利润抬升。
研究结论
- 短期蛋价偏强运行，但中期供应预期宽松，蛋价承压；策略上可关注06合约基差修复，期权卖出虚值看涨；需关注养殖端淘汰节奏和需求端变化。
