桂树成林任重道远

——桂林银行股份有限公司 引言： 桂林银行经多次增资扩股，已成为广西壮族自治区规模最大的地方法人银行，最后一次募集资金接近前六轮募集资金总和，同时也创下国内近5年来非上市银行单次配股募集资金的多项纪录。2023年8月10日，桂林银行向广西证监局提交首次公开发行股票并上市辅导备案公告，正式进入IPO辅导阶段，近两年的业绩表现或成为桂林银行能否成功上市的关键。本篇研报旨在通过对桂林银行的综合分析，为投资者以及其他利益相关方提供一个全面且深入的视角。我们从公司治理结构、区域经济环境、同业及省内竞争格局、资产与负债结构、盈利能力、流动性管理以及资本充足性等多个关键维度进行探讨，尽管个别指标面临压力，但经营业绩也有亮点，未来若IPO成功将进一步增强其资质。 目录 一、基本概况..............................................................................................................................31.1公司治理...................................................31.2区域情况...................................................41.3同业对比...................................................61.4区内对比...................................................7二、资产结构及质量.................................................................................................................92.1资产结构.....................................................92.1.1贷款...................................................92.1.2金融投资..............................................122.2资产质量....................................................15三、负债结构及成本...............................................................................................................17四、盈利能力............................................................................................................................20五、流动性.................................................................................................................................22六、资本充足状况...................................................................................................................23七、结语.....................................................................................................................................24 一、基本概况 桂林银行股份有限公司（以下简称“桂林银行”）原为桂林城市合作银行，由桂林市7家城市信用合作社于1997年改制设立的地方性股份制商业银行，1998年更名为桂林市商业银行股份有限公司，2010年更为现名。桂林银行初始设立时股本为1.00亿元，经多次增资扩股，最近一次为2022年，股东总认购数量为40.64亿股，认购金额101.61亿元，全部为货币形式出资，截至2023年末总股本为90.64亿元，已经成为广西壮族自治区（以下简称“广西”）内规模最大的地方法人银行，注册地位于桂林市临桂区。目前已在桂林、南宁、柳州、梧州、北海、防城港、钦州、玉林、百色、贺州、崇左、来宾等广西12个地级市设立分支机构，下辖各类机构网点855个，其中传统营业网点172个(含总行营业部1个、一级分行12个、支行159个)，社区支行及小微支行671个，小企业金融服务(分)中心11个，资金运营中心1个。 1.1公司治理 截至2023年末，桂林银行前十大股东合计持股比例为54.36%，股权集中度一般，第一大股东为桂林市交通投资控股集团有限公司（以下简称“桂林交投”），最终实际控制人桂林市人民政府。前十大股东中国资企业合计持股46.44%，其中桂林交投及桂林新城投资开发集团有限公司实际控制人均为桂林市人民政府国有资产监督管理委员会（以下简称“桂林国资委”），合计持股23.92%；此外，除浙江华成控股集团有限公司（3.31%）、广西桂柳牧业集团有限公司（2.72%）、桂林市富杰房地产开发有限公司（1.89%）为民营企业以外，其余股东均为实力较强的国有法人。另外，前十大股东中已质押股权1.32亿股，均为桂林交投，占其持股比例7.59%，质押股权用途均为申请贷款，贷款资金用于正常业务开展。总体而言，发行人股东实力较强。 关联授信方面，2024年6月7日，桂林银行公告其第四大股东桂林新城投资开发集团有限公司下属企业桂林润迈投资有限公司申请5,987万元的房地产开发贷款展期。我们关注到，截至2023年末，桂林银行对关联方授信余额合计129.40亿元，占资本净额比例28.71%，其中对桂林交投的授信余额占资本净额比例为14.74%，接近监管标准，关联授信集中度较高，面临一定的授信敞口风险。 再来看内部管理。2021年1月，桂林银行时任临桂支行行长、临桂支行业务科经理均因犯违规出具金融票证罪，涉案金额高达2.65亿元，被判刑。同年8月，桂林银行原金融市场部总经理非法收受他人财物数额巨大，构成受贿罪，判处其有期徒刑10年，并处罚金100万元。2022年1月，据桂林市纪委监委网站消息，桂林银行原党委委员、副行长卿毅新涉嫌严重违纪违法，正接受桂林市纪委监委纪律审查和监察调查。2022年12月，桂林银行还因关联企业授信管理不到位、违规清收处置不良资产、违规通过直销银行向“四证”不齐项目提供融资被罚130万元；同时，相关责任人予卿毅新被禁止从事银行业工作三年，于志才被警告，并罚款10万元。2022年，桂林银行还有若干董事、监事发生工作变动，同时还有高管层的人员变动。2023年8月7日，桂林银行因未能强化人员资质管理，基金销售系统记录存在不具备基金销售资格人员信息等违规行为被出具警示函；2023年以来共发生13次董高监离任，以上反映出桂林银行管理水平有待提升。 1.2区域情况 桂林银行业务布局在广西区域内，广西区域经济水平在我国各省份中位于中下游，2023年，广西GDP为27,202.39亿元，GDP增速4.10%，增速同比（前值2.80%）有所回升，但较其他省处于下游水平。从三次产业结构来看，一、二、三产增加值分别为4,468.18亿元、8,924.13亿元和13,810.08亿元，增速分别为4.7%、3.2%和4.4%，第一产业和第三产业增速相对好，三次产业结构比重为16.43:32.81:50.77，以第三产业为主，主要 系港口资源丰富，近年来不断扩大对外开放水平，推进中国（广西）自由贸易试验区、面向东盟的金融开放门户等国家级重大开放平台建设，推动与东盟国家和“一带一路”沿线国家在通道物流、跨境金融、跨境旅游等方面的合作。 从桂林银行所在桂林市经济财政实力看，2023年桂林市GDP总量为2,534.47亿元，仍为广西壮族自治区省内第三，仅次于南宁市及柳州市，GDP增速3.5%，低于广西增速。一般公共预算收入115.67亿元，仍位于全区第三，一般公共预算收入增速5.10%，同比（前值10.10%）大幅下降。综合来看，桂林市经济财政实力较好，但增速均一般。从三次产业结构来看，一二三产增加值分别为661.16亿元、498.51亿元和1,363.80亿元，增速分别为4.5%、-1.0%和4.8%，三次产业结构比重为26.20:19.74:54.04，以第三产业为主。 数据来源：公开资料、胜遇研究团队整理 从区域银行金融资源来看，广西区域内区域性银行数量合计137家，在全国各省份中排名第17位，区域内银行资产规模合计1.44万亿，位于全国第18名，处于中下游水平。其中城市商业银行和农村商业银行数量分别为3家和56家，在全国排名分别为第12位和16位。整体来看，广西区内银行金融资源相对匮乏，且银行机构的规模较小。 截至2023年末，广西金融机构本外币存款余额和贷款余额较2022年末进一步增长，分别增至4.41万亿元和4.98万亿元，增幅分别为9.70%和11.41%，广西虽存贷规模偏低，但保持较快发展。 1.3同业对比 从与全国其他城商行对比来看，桂林银行总资产及营业收入规模处于中游偏上水平。我们选取了资产规模与桂林银行相近的城商行，对比主要财务指标表现。从下表可见，桂林银行存贷比及净息差等指标均略高于城商行平均值，不良贷款率略低于对比银行及行业平均水平；同时，拨备覆盖率大幅低于行业平均，接近监管红线，资本充足率及核心一级资本充足率低于行业平均水平，表现一般。 1.4区内对比 广西区内共有3家城商行，分别为桂林银行、广西北部湾银行股份有限公司（以下简称“北部湾银行”）和柳州银行股份有限公司（以下简称“柳州银行”）。 从股东背景来看，桂林银行最终实际控制人为桂林市人民政府，前十大股东中国资企业合计持股46.44%，股东实力较强。北部湾银行前十大股东中除巨人投资有限公司和广西荣和企业集团有限责任公司为民企外，其他均为区域内国资平台，无控股股东及实际控制人，国有股份占比较高（78.71%），股东实力较强。柳州银行第一大股东为柳州市财政局（持股19.99%），无控股股东和实际控制人，该行国有法人股东持股比例较高（99.17%），股东背景较好。 从市场竞争力来看，截至2023年末，桂林银行下辖各类机构网点855个，其中传统营业网点172个(含总行营业部1个、一级分行12个、支行159个)，社区支行及小微支行671个，小企业金融服务(分)中心11个，资金运营中心1个。北部湾银行持牌机构共计380家，包含营业网点369家、小企业服务中心及分中心11家。已设立一级分支机构14家（包含13家一级分行和1家小企业金融服务中心），营业网点342家（同城支行224家，县域支行62家，社区和小微支行56家）；发起设立村镇银行3家，下辖营业网点27家。柳州 银行营业网点共203家，其中：分行8家，传统支行103家，社区及小微支行87家，小企业专营机构1家、小企业分中心4家。综上，桂林银行网点数量庞大，在省内竞争力较强。 从财务数据方面来看，截至2023年末，桂林银行总资产、存贷款总额及营业收入指标在当地三家城商行中位居首位，净利润则居于中位，净息差表现较好，不良贷款率、资本充足率表现尚可，但拨备覆盖率和核心一级资本充足率处于垫底的水平，抵御风险能力有待增强。 二、资产结构及质量 2.1资产结构 近年来，桂林银行资产规模持续增长，2024年3月末桂林银行总资产增至5,570.