食品饮料行业周报：反弹为短期主线，关注中报表现

反弹为短期主线，关注中报表现 —食品饮料行业周报 投资要点 推荐(维持) ▌一周新闻速递 分析师：孙山山S1050521110005sunss@cfsc.com.cn分析师：廖望州S1050523100001liaowz@cfsc.com.cn联系人：肖燕南S1050123060024xiaoyn@cfsc.com.cn 行业新闻：1）上半年烟酒商品零售额增10%。2）欧洲杯收官，啤酒股价现拐点。3）白酒酒体设计大赛本月举行。公司新闻：1）贵州茅台：茅台3年投入研发费用15.4亿元2）五粮液：五粮液官宣“三过半”3）洋河股份：洋河申请注册新商标。 ▌投资观点 板块过去一周录得不错涨幅，底部区域我们认为更应理性应对，不宜过分悲观，关注中报披露带来的催化。当前我们仍维持之前子板块推荐顺序：白酒>啤酒>休闲食品=软饮料>速冻食品>调味品>乳制品。 白酒板块：本周板块小幅反弹，我们认为受淡季消费疲软叠加宏观预期承压、消费税改革引发担忧、茅台批价下行等因素影响，板块增长预期低而形成超跌，近期预期好转后资金面切换故迎来反弹。板块内部预计仍表现分化，目前Q3回款政策逐步开启沟通，表面考验经销商资金实力，实则对各产品品牌力提出要求。在渠道周转资金有限及对市场的信心不明朗形势下，经销商更偏好具备较强抗风险能力的产品，故品牌表现预计进一步分化，头部品牌穿越周期能力更强，二三线酒企业绩下行风险更大，看好高端酒与次高端汾酒。地产酒方面，古井在安徽地区的竞争优势明显，在宴席需求承压的环境下仍有望保持业绩增长的确定性，省外市场稳步扩张，目前估值已回落至20倍以下，建议关注。短期看，当前白酒销售仍处于淡季，可关注未来地产增量政策的持续出台对需求预期的边际改善，以及关注去库存挺批价情况。整体而言，2024年板块增长重点仍在于消费信心恢复与经济复苏情况，情绪面预计受五一动销影响略有恢复，长期注重消费力复苏与商务场景恢复，重点推荐茅五泸+山西汾酒+今世缘+古井贡酒，关注洋河股份+迎驾贡酒+老白干。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《食品饮料行业周报：底部迎反弹，关注中报催化剂》2024-07-152、《食品饮料行业周报：板块有望平 稳 复 苏 ， 关 注 弱 周 期 下 强 α 机会》2024-07-073、《食品饮料行业周报：行业筑底震荡，关注结构性机会》2024-06-30 大众品板块：本周我们调研中炬高新、会稽山、古越龙山、锅圈食汇。中炬高新来看，我们认为，公司二季度主动调整经销商节奏，以渠道良性为基础保证改革推进，由于事业部执行实现能力滞后于改革指引，且经销商利润分配环节仍待捋顺，业绩短期下滑，目前渠道基本铺设完毕，公司及时调整营销部门工作部署，关注改革痛点疏通效果。会稽山来看，我们看好公司气泡黄酒培育年轻消费者认知，高端兰亭 系列增速优于整体，宏观承压下，公司仍保稳步增长，省内开拓空间仍足。古越龙山来看，我们认为，公司以国酿系列作为高端化抓手，青玉20全年有望继续放量，红玉30/白玉40持续拉升品牌，省内下沉市场仍有挖掘空间，省外分区域差异化运营，叠加政务资源支持，发展路径清晰。锅圈食汇来看，我们看好公司99元套餐发力爆品打造，投放小吃车提供热出产品多渠道布局，在性价比战略中优化细分品类毛利，6月客流显著优化，7月延续向好趋势，同店销售有望逐步增长。中期维度看，大众品细分四条主线推荐：1）成本下降确定性较强个股，如洽洽食品、青岛啤酒、华润啤酒、涪陵榨菜等；2）低估值具有安全边际个股，如伊利股份、养元饮品、承德露露、仲景食品、欢乐家、西麦食品等；3）业绩确定性较强个股，如盐津铺子、东鹏饮料、千味央厨、安井食品等；4）有望超预期表现的个股，如中炬高新、安琪酵母、一鸣食品、西麦食品、好想你、煌上煌等。 维持食品饮料行业“推荐”投资评级。 ▌风险提示 疫情波动风险；宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。 正文目录 1、一周新闻速递...........................................................................61.1、行业新闻........................................................................61.2、公司新闻........................................................................62、本周重点公司反馈.......................................................................72.1、本周行业涨跌幅..................................................................72.2、公司公告........................................................................72.3、本周公司涨跌幅..................................................................92.4、食品饮料行业核心数据趋势一览....................................................112.5、重点信息反馈....................................................................152.6、二季度业绩前瞻..................................................................163、行业评级及投资策略.....................................................................184、重点推荐个股...........................................................................195、风险提示...............................................................................20 图表目录 图表1：本周行业涨跌幅一览(%)..........................................................7图表2：本周食品饮料重点上市公司公告...................................................8图表3：食品饮料重点公司一周涨跌幅一览................................................10图表4：2023年白酒产量449.20万吨，同-33.08%...........................................11图表5：2023年白酒行业营收7563亿元，同+9.70%..........................................11图表6：调味品行业市场规模从2014年2595亿增至2022年5133亿，8年CAGR为9%............11图表7：百强企业调味品产量从2013年700万吨增至2022年1749万吨，9年CAGR为11%........11图表8：全国大豆市场价（元/吨）........................................................12图表9：白砂糖现货价（元/吨）..........................................................12图表10：国内PET切片现货价(纤维级):国内（元/吨）......................................12图表11：瓦楞纸市场价（元/吨）.........................................................12图表12：2024年6月规上企业啤酒产量1,908.80...........................................13图表13：2024年6月啤酒行业产量累计同增0.1%...........................................13图表14：2024年6月葡萄酒行业产量6.0万千升............................................13图表15：2024年6月葡萄酒行业产量累计同减6.3%.........................................13图表16：休闲食品市场规模从2016年0.82万亿增至2022年1.2万亿，6年CAGR为6%..........14图表17：休闲食品各品类市场份额........................................................14图表18：能量饮料市场规模从2014年200亿增至2019年428亿，5年CAGR为16%..............14图表19：饮料行业各品类2014-2019年销售额CAGR..........................................14 图表20：预制菜市场规模2019-2022年CAGR为20%，预计2026年达到10720亿元...............15图表21：餐饮收入从2010年1.8万亿增至2023年5.29万亿，13年CAGR为9%.................15图表22：食品饮料2024二季报业绩前瞻（根据渠道及华鑫食饮组对个股研究给出的预判）.......16图表23：重点关注公司及盈利预测........................................................19 1、一周新闻速递 1.1、行业新闻 上半年烟酒商品零售额增10%。欧洲杯收官，啤酒股价现拐点。白酒酒体设计大赛本月举行。贵州省商务厅与中国酒类流通协会座谈交流。京东、习酒举行定制封坛仪式。宁夏18家酒庄完成A级评定。贺兰山东麓葡萄酒旗舰店增长200%。京东酒业亿元酒品牌突破50个。滨州市糖酒业商会成立。杏花村经开区推进涉酒考古项目。 1.2、公司新闻 贵州茅台：茅台3年投入研发费用15.4亿元：茅台葡萄酒龙年生肖酒上线i茅台；茅台召开福建省区市场工作会；茅台集团与广新集团交流座谈。 五粮液：五粮液官宣“三过半”；宜宾部署五粮液高质量倍增工程。 洋河股份：洋河申请注册新商标。 山西汾酒：汾酒官宣大曲定位：“国曲”之本；2024“汾酒试点”伏曲大典举行。 酒鬼酒：酒鬼酒取得新专利；酒鬼酒启动湖南大本营第二个样本市场；酒鬼酒红坛20联盟体成立。 今世缘：今世缘设基金奖励江苏奥运健儿；今世缘决战决胜全年目标任务。 口子窖：口子窖详解“三个升级”。 青岛啤酒：青啤股权激励解除限售；青岛啤酒“提质增效重回报”方案公布；青啤开展“体育+音乐+体验”营销。 2、本周重点公司反馈 2.1、本周行业涨跌幅 2.2、公司公告 2.3、本周公司涨跌幅 2.4、食品饮料行业核心数据趋势一览 白酒行业： 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：中国酒业协会，中国白酒网，国家统计局，华鑫证券研究 调味品行业： 资料来源：证券研究 资料来源：艾媒，前瞻产业研究院，华鑫证券研究 资料来源：Wind，