2024Q2基金持仓分析：基金的动向：调仓科技蓝筹，南下增配港股

2024.07.21 方奕(分析师) 021-38031658 策略研究 策略研 究 A 股策略专 题 证券研究报 告 基金的动向：调仓科技蓝筹，南下增配港股 ——2024Q2基金持仓分析 本报告导读： 主动型基金24Q2从传统权重赛道向科技蓝筹调仓，TMT硬件与出海制造获得增配，红利配置幅度收窄，央企仍受青睐。南下资金持续流入，港股优质资产增配力度加大。 摘要： 2024Q2主动型基金从传统权重赛道向科技制造蓝筹调仓，同时南下大幅增配港股。整体来说，基金二季度仓位大幅下降，股票仓位水平为82.4%，环比-1.7%，持仓集中度维持高位。从配置风格来看，增配 大中盘股如上证50、沪深300和中证500，减配小盘如中证1000；大幅增配成长与周期，减配消费。龙头基金持仓风格进一步向大盘价值偏移。这也对应国君策略在二季度持续强调，并且是市场所核心演绎的科技与资源红利双主线与偏大盘的投资风格。红利股票持续表现的另一面，则是市场对于央国企板块的增配，尤其是对于资源品与公用交运类央企，市场自23Q3以后更是加速增持。另一个值得关注的迹象在于，随着南下资金的持续增配，基金对于港股的持仓比例距21年的前高已经很近。结构上，传媒/电子/通信/银行/轻工被增持，也与我们对于港股优质资产的持续推荐相符合。此外，2024年由于基金并非市场增量来源，因此基于基金配置来刻画市场拥挤水平的代表性正在降低，投资者也需要适应保险与逆向力量对股市的影响。 行业层面，基金主要增配TMT硬件和出海制造，必选消费大幅减配单季度调仓行为已是历史极致水平。周期行业普遍微幅增持，整体较上季度变化不大，一级行业看公用事业、煤炭增配居前，细分赛道中 电力与工业金属获增配较多，能源金属减配。消费板块，可选消费中家电增配，主要增配白电；汽车小幅增配，增配乘用车但减配汽车零部件；家居减配幅度较大，服务消费变化不大。必选消费中，白酒被大幅减配，单季减配幅度仅次于12Q4-13Q1、以及18Q4。医疗服务生物制品、非白酒也有不同程度减配。科技板块看，TMT硬件获增配而软件被减配，其中电子全赛道被大幅增配，单季增配幅度已是历史最高，强于19Q3。通信中大幅增配通信设备。减配方面，计算机/传媒/通信服务减配；中游制造中电力设备仍被减配，其中主要是减配了光伏设备/电池，相关赛道如能源金属也在减配赛道前列。但是，电网设备获得了市场显著增配。其他相关的出海设备如工程机械、航海装备等仍是基金增持重点。此外，军工与内需相关的航空/军工电子也获一定增配。大金融板块中，银行获明显增配，主要是增配国有行。 央企配置占比上升，科技制造和公用央企股票获增持。中游制造、交 运公用、上游材料央企环比变化+4.13%、+2.13%和+1.02%；TMT、可 选消费和必选消费板块央企配置环比变化-3.84%、-2.08%和-0.88%。基金主要增配军工/公用央企，减配计算机/汽车央企。 消费基金是白酒减配主力，增配电子/通信减配新能源是科技与新能源基金共识，大周期基金本季度风格明显回归加强。消费基金大幅减配食品饮料，并向家电/消费电子/电力调仓。医药基金明显增配大金 融如银行/证券，以及军工、电力，但大幅减配医疗服务与生物制药。科技类基金加仓军工/消费电子/光通信，减配新能源车产业链/电力。新能源基金增配消费电子/通信设备/军工，减配新能源车与光伏。基建金融基金风格回归，增配煤炭/工程机械/银行/钢铁，减配汽车相关的汽零/整车/电池，以及半导体。 风险提示：数据统计口径代表性存在偏差；数据测算误差。 fangyi020833@gtjas.com 登记编号S0880520120005 田开轩(研究助理) 021-38038673 tiankaixuan026724@gtjas.com 登记编号S0880122070045 张逸飞(研究助理) 021-38038662 zhangyifei026726@gtjas.com 登记编号S0880122070056 相关报告 改革为发展 2024.07.19 印度制造的“繁荣”与“挑战” 2024.07.12 中报前瞻：资源周期分化，科技局部改善 2024.07.10 财税体制改革与国家治理现代化 2024.07.03 选股策略：布局反弹，科技为先 2024.07.01 目录 1.24Q2基金仓位大幅下降，增配大中盘股3 1.1.基金资产配置变化：24Q2偏股基金仓位大幅下降3 1.2.板块配置：主板配置比例小幅上升，双创配置比例微降4 1.3.央国企配置变化：央企、公众企业获增持，地方国企被减持5 1.4.港股配置：仓位环比提升，腾讯、美团加仓幅度居前6 1.5.头部基金重仓配置风格：24Q2向大盘价值偏移6 2.行业：增配TMT/交运公用，减配必选消费/中游制造7 2.1.板块：基金加仓TMT/交运公用，减仓必选消费/中游制造7 2.2.实配比例：电子/通信/家电/公用事业增配，食品饮料/计算机/电力设备/医药生物减配7 2.3.超配比例：电子/通信/军工/家电增配，食品饮料/计算机/电力设备减配8 2.4.港股实配比例：传媒/轻工制造/通信/银行增配，医药生物/食品饮料/汽车/煤炭减配9 3.央国企配置：央企配置占比上升，中游制造、交运公用央企获增持10 3.1.央企板块配置变化：增持中游制造、交运公用、上游材料，减持TMT、可选消费和必选消费10 3.2.国防军工、公用事业行业央企增持比例较大11 3.3.计算机、汽车央企行业减配比例较大11 4.产业链配置：基金增持消费电子/基建地产产业链，减持必选消费/新能源车产业链12 4.1.24Q2基金增持消费电子/基建地产产业链，减持必选消费/新能源车产业链12 4.2.医药基金大幅减配医药产业链，大消费基金减配必选消费13 5.风险提示13 1.24Q2基金仓位大幅下降，增配大中盘股 1.1.基金资产配置变化：24Q2偏股基金仓位大幅下降 基金资产配置变化：24Q2偏股基金大幅减仓。24Q2公募基金股票仓位大幅下降，连续两个季度下降且降幅扩大，债券和现金持仓占比上升，2024Q2主动偏股型基金（普通股票型+偏股混合型+平衡混合型+灵活配置型，后同）股票仓位82.4%，环比-1.7%。 图1:主动偏股型基金资产配置变化图2:主动偏股型基金仓位环比变化 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 股票债券基金权证现金其他资产 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 -0.5 -1.0 -1.5 -2.0 股票债券现金 2021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q2 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 重仓股持仓集中度环比小幅上升。2024Q2主动偏股型基金前十、前二十大重仓股票配置比例分别为18.7%、28.1%，CR20环比+0.1%。 图3:重仓股持仓集中度维持高位 CR10CR20 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 序号 代码 股票名称 所属行业 24Q1前二十大重仓个股 1 300750.SZ 宁德时代 电力设备 贵州茅台 2 600519.SH 贵州茅台 食品饮料 宁德时代 表1：24Q2基金重仓前二十大个股一览 3 0700.HK 腾讯控股 传媒 泸州老窖 4 002475.SZ 立讯精密 电子 五粮液 5 601899.SH 紫金矿业 有色金属 紫金矿业 6 000333.SZ 美的集团 家用电器 腾讯控股 7 300308.SZ 中际旭创 通信 美的集团 8 000858.SZ 五粮液 食品饮料 恒瑞医药 9 0883.HK 中国海洋石油 石油石化 山西汾酒 10 300760.SZ 迈瑞医疗 医药生物 立讯精密 11 000568.SZ 泸州老窖 食品饮料 迈瑞医疗 12 600276.SH 恒瑞医药 医药生物 中国海洋石油 13 600809.SH 山西汾酒 食品饮料 中际旭创 14 002371.SZ 北方华创 电子 阳光电源 15 002463.SZ 沪电股份 电子 北方华创 16 300502.SZ 新易盛 通信 古井贡酒 17 600690.SH 海尔智家 家用电器 中国移动 18 3690.HK 美团-W 日常消费 中微公司 19 601138.SH 工业富联 电子 海尔智家 20 300274.SZ 阳光电源 电力设备 沪电股份 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 注：标红为新晋重仓个股，黄底为掉出前二十大持仓个股 1.2.板块配置：主板配置比例小幅上升，双创配置比例微降 板块配置：主板配置比例小幅上升，双创配置比例微降。2024Q2主动偏股型基金主板持仓比例72.8%，环比+0.5%；创业板持仓比例17.4%，环比-0.3%；科创板持仓占比9.7%，环比-0.1%。 图4:主动偏股型基金板块配置情况图5:24Q2主动偏股型基金小幅增持主板、减持双创 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 主板创业板科创板北证 4.0% 北证 板 科创 创业板 主板 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% -4.0% 2010-032012-032014-032016-032018-032020-032022-032024-03 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 市值风格：增持大中盘股，减持小盘股。2024Q2主动偏股型基金上证50、沪深300和中证500配置比例分别为18.5%、62.2%和18.9%，环比+0.8%、 +1.4%、+0.6%，大中盘股获增配；中证1000配置比例为11.2%，环比-1.1%。 图6:主动偏股型基金大小风格配置情况图7:主动偏股型基金各风格重仓股持股比例变化情况 80% 70% 60% 50% 40% 30% 上证50沪深300中证500中证1000 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% 上证50沪深300中证500中证1000 20% -4.0% 10% -6.0% 0% 2014-122015-122016-122017-122018-122019-122020-122021-122022-122023-12 -8.0% 2021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-06 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 行业风格：成长、周期、稳定风格配置占比提升，减持消费。24Q2主动偏股型基金成长、周期、稳定风格持仓占比分别为39.9%、23.6%、4.9%，环比变化+1.5%、+1.8%、+0.7%；消费风格持仓占比分为26.6%，环比-4.3%。 图8:主动偏股型基金行业风格配置情况图9:24Q2主动偏股型基金增持成长、周期、稳定 成长金融稳定周期消费 60% 50% 25% 成长金融稳定周期消费 20% 15% 40%10% 30% 20% 5% 0% -5% 10% 0% -10% -15% -20% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 1.3.央国企配置变化：央企、公众企业获增持，地方国企被减持 央国企配置变化：央企、公众企业获增持，地方国有企业被减持。24Q2主动偏股型基金央企和公众企业配置占比分别15.6%、8.8%，环比+1.23%、 +1.42%；地方国有企业配置占比21.1%，环比-2.93%。 图10:主动偏股型基金不同所有制