原油周报：潜在利空凸显 原油受到承压

原油周报 潜在利空凸显原油受到承压 核心观点 原油：经 历 上 周 末“枪 击 未 遂”事 件 后 ， 特 朗 普 民 调 支 持 率远 超 拜登 ， 从 而 导 致“特 朗 普交 易”和“降 息 交易”的 同 时走 强，预 计 美联 储9月 降 息25个 基 点的 概 率 大 幅 攀升 至95.5%，宏 观 因子转 强。不 过 随着 市 场 交 易 逻辑 转 向“特 朗 普交 易”，即 特 朗普 大 概率 当 选 下 届 美 国 总 统 后 将 增 加 原 油 产 量 并 推 动 俄 乌 冲 突 达 成 停 战协 议。原 油 供应 预 期 增 强 叠加 地 缘 因 素 减弱 的 潜 在 利 空发 酵 导 致 本周 国 内外 原 油 期 货 价格 呈 现 震 荡 偏弱 的 走 势。其 中 美国WTI原 油 期货 价 格呈 现 震 荡 偏 弱的 走 势，当 周 期价 累 计 跌 幅 达-1.72%；布 伦 特原 油 期货 价 格 也 呈 现震 荡 偏 弱 的 走势，当 周 期价 累 计 跌 幅 达1.91%；国 内 原油 期 货2409合 约 小幅 下 行 ， 当 周期 价 累 计 跌 幅达1.64%。 原油-SC 宝城期货研究所 姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 随 着 美国 通 胀 压 力 持续 缓 解，经 济 下行 趋 势 凸 显，美 联 储9月降 息 预期 大 幅 提 高，宏 观 因子 转 向 偏 多 氛围。同 时 原油 产 业 因 子 有望 继 续维 持 旺 季 特 征，需 求 驱动 力 量 仍 在。鉴 于 特朗 普 民 调 支 持率大 幅 攀升，美 国 原油 期 货 市 场 转向“特 朗 普交 易”逻 辑，未 来 俄乌冲 突 或面 临 大 概 率 停战 可 能，原 油 地缘 溢 价 空 间 受到 萎 缩 考 验。在多 空 博 弈 加 剧 背 景 下 ， 预 计 未 来 美 国 原 油 期 货 料 维 持 宽 幅 振 荡 走势 。 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 报告日期：2024年7月19日 作者声明： （ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 专业研究·创造价值本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 正文目录 1市场回顾.....................................................................41.1现货价格小幅下跌基差小幅收敛............................................41.2偏空预期施压原油承压走低................................................42原油供需预期转强，库存去化周期开启...........................................62.1OPEC+产油国6月产量同环比大幅减少........................................62.2非OPEC产油国产能维持高位水平............................................82.3原油消费预期被调降去库预期增强..........................................92.4美国原油库存再度下降炼厂开工率小幅回落.................................103中东地缘动乱依然存在埃及和以色列矛盾升级...................................144国际原油市场净多头寸出现大幅增加............................................145结论........................................................................14 图表目录 表1原油期现货及基差价格表.......................................................4图1国内原油基差走势.............................................................4图2上期所原油期货库存...........................................................4图3WTI原油期货价格走势.........................................................5图4布伦特原油期货价格走势.......................................................5图5国内原油期货价格走势.........................................................5图6Brent-WTI价差走势...........................................................5图7OPEC原油产量月度走势图......................................................7图8沙特原油产量月度走势图.......................................................7图9伊朗原油产量月度走势图.......................................................7图10委内瑞拉原油产量月度走势图..................................................7图11伊拉克原油产量月度走势图....................................................7图12阿联酋原油产量月度走势图....................................................7图13科威特原油产量月度走势图....................................................8图14全球主要产油国原油生产成本对比图............................................8图15美国原油产量走势图（千桶/日）...............................................8图16美国活跃石油钻井平台数量走势图..............................................8图17美国炼油厂产能利用率走势...................................................10表2 2019-2024年全球原油年度供需平衡表.........................................11图18美国商业原油周度库存走势...................................................11图19美国战略石油储备库存量（千桶）.............................................11图20美国库欣地区原油库存量走势图（千桶）.......................................11图21、2004-2024年伊朗月度原油产量走势图........................................14图22、中东地区巴以冲突不断或诱发产油区潜在风险..................................14图23、红海和曼德海峡地理位置图..................................................14图24、曼德海峡地理位置图........................................................14图25、霍尔木兹海峡扼守波斯湾产油区..............................................14图26、沙特产油设施分布以及出口港口分布图........................................14图27、WTI原油净头寸持仓变化....................................................15图28、布伦特原油净头寸持仓变化..................................................15 1市场回顾 1.1现货价格小幅下跌基差小幅收敛 截 止2024年7月19日 当 周 ，国 内 胜 利 油 田 出 产 原 油 现 货 报 价 在84.95美元/桶 ， 折 合 人 民 币 报 价 在605.8元/桶 。 国 内 原 油 期 货 主 力2408合 约 报 收于611.4元/桶 ， 贴水 程 度 小 幅 收敛 ， 二 者 基 差为-5.6元/桶 。 数据来源：Wind、宝城期货研究所 数据来源：Wind、宝城期货研究所 1.2偏空预期施压原油承压走低 经历上周末“枪击未遂”事件后，特朗普民调支持率远超拜登，从而导致“特朗普交易”和“降息交易”的同时走强，预计美联储9月降息25个基点的概率大幅攀升至95.5%，宏观因子转强。不过随着市场交易逻辑转向“特朗普交易”， 即特朗普大概率当选下届美国总统后将增加原油产量并推动俄乌冲突达成停战协议。原油供应预期增强叠加地缘因素减弱的潜在利空发酵导致本周国内外原油期货价格呈现震荡偏弱的走势。其中美 国WTI原 油 期货 价 格 呈 现 震荡 偏 弱 的 走 势，当 周 期价 累 计 跌 幅 达-1.72%；布 伦 特原 油 期 货 价 格也 呈 现 震 荡 偏弱 的 走 势，当周 期 价累 计 跌 幅 达1.91%；国 内 原油 期 货2409合 约 小幅 下 行，当 周 期价 累 计 跌幅 达1.64%。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2原油供需预期转强，库存去化周期开启 2.1 OPEC+产油国6月产量同环比大幅减少 近 两 年在 全 球 原 油 需求 表 现 低 迷 的背 景 下，OPEC+产 油 国通 过 持 续 减 产来 维持 原 油 市 场 相 对 平 衡 ， 并 令 油 价 维 持 中 高 位 水 平 。2024年1-6月OPEC原 油 总产 量 同比 下 降6.92%，OPEC+原 油 总产 量 较 去 年 年底 也 有 明 显 回落，均 值 水平 下降 约197.6万 桶/日，同 时OPEC+海 运 原油 出 口 量 较 去年 四 季 度 也 有所 下 降。据统 计，2024年6月OPEC所 有13个 成 员国 原 油 产 量 为2656.6万 桶/日，月 环 比小 幅 减少6.3万 桶 ，较 去 年 同 期 下滑163.4万 桶 。其 中 ，6月 沙 特原 油 产 量达893.4万 桶 ， 月 环 比 小 幅 下 降7.6万 桶 ， 较 去 年 同 期 下 滑105.4万 桶 。6月 特威 特 原 油 产 量242.7万 桶 ， 月 环 比