宏观点评报告：三中全会公报的六大看点

三中全会公报的六大看点 —宏观点评报告 事件 分析师：杨芹芹S1050523040001yangqq@cfsc.com.cn 中共二十届三中全会星期四（7月18日）在北京闭幕。全会审议通过了《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》 投资要点 新质生产力 高质量发展是首要任务，强调科技自立。主要抓手是供给侧改革+新质生产力+实体经济和数字经济融合。新增新质生产力，聚焦科技自立与供应链安全，利好半导体材料与设备、军工等。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《6月FOMC：降息空间收窄，通胀预期上修》2024-06-132、《3月FOMC：鸽派信号再现，软着陆降息渐近》2024-03-213、《3月降息的逐步熄火》2024-02-01 财税金融 强调宏观政策取向一致性，财税、金融是重点改革领域。宏观政策取向一致性离不开货币、财政、金融的统筹配合。财税改革会前市场已有预期，大方向是重塑中央和地方财权、事权，增强地方税收自主性，预计消费税改革是主要着力点，利好商贸、财税数字化等。金融改革会前市场讨论较少，自二十大明确“深化金融体制改革”、23年两会期间组建金融监管总局，旨在强化金融监管、保障金融安全、服务国家战略。 城乡融合 城乡要素平等交换、双向流动，关注新增量。城乡要素双向流动之前已有提及，是城乡融合发展的重中之重，这次新增“平等互换”，打开了市场想象空间，如推动土地制度改革、盘活闲置土地资源、经营建设用地改革、房票安置等，缩小城乡要素差距，利好土地流转。 教育 推动教育-科研-人才一体改革，深化教育综合改革。具体任务中，教育、科技和人才发展体制改革单独成段，强调教育与科技的协同布局，通过教育科技人才一体发展为高水平科 技自立自强提供基础支撑，利好教育板块。 安全 强调国家安全，推动国防和军队现代化，安全顺位明显提高。开篇也用了不少的篇幅概述海外复杂严峻的形势，将国家安全、涉外国家安全、国防和军队现代化作为重要任务，利好国防军工、网络安全和信息安全等。 环保 加强生态环境治理，强化绿水青山就是金山银山理念。中国式现代化强调人与自然和谐共生，要求完善生态文明基础体制、健全生态环境治理体系和绿色低碳发展机制，利好环保和低碳板块。 下一步关注： 1、7月19日（明天）上午10点，中共中央新闻发布会，解读改革思路和后续推进计划； 2、《决定》全文，预计一周内印发，预计超万字，会基于公报的方向和框架，明确改革细节 ▌风险提示 地缘政治风险再起，政策不及预期。 正文目录 事件：............................................................................................................................................................4评论：............................................................................................................................................................41、三中全会公报的六大看点........................................................................................................................42、风险提示..................................................................................................................................................7 图表目录 图表1：二十届三中全会公报要点对比一览....................................................................................................5 事件： 中共二十届三中全会星期四（7月18日）在北京闭幕。全会审议通过了《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》。 评论： 1、三中全会公报的六大看点 新质生产力 高质量发展是首要任务，强调科技自立。主要抓手是供给侧改革+新质生产力+实体经济和数字经济融合。新增新质生产力，聚焦科技自立与供应链安全，利好半导体材料与设备、军工等。 财税金融 强调宏观政策取向一致性，财税、金融是重点改革领域。宏观政策取向一致性离不开货币、财政、金融的统筹配合。财税改革会前市场已有预期，大方向是重塑中央和地方财权、事权，增强地方税收自主性，预计消费税改革是主要着力点，利好商贸、财税数字化等。金融改革会前市场讨论较少，自二十大明确“深化金融体制改革”、23年两会期间组建金融监管总局，旨在强化金融监管、保障金融安全、服务国家战略。 城乡融合 城乡要素平等交换、双向流动，关注新增量。城乡要素双向流动之前已有提及，是城乡融合发展的重中之重，这次新增“平等互换”，打开了市场想象空间，如推动土地制度改革、盘活闲置土地资源、经营建设用地改革、房票安置等，缩小城乡要素差距，利好土地流转。 教育 推动教育-科研-人才一体改革，深化教育综合改革。具体任务中，教育、科技和人才发展体制改革单独成段，强调教育与科技的协同布局，通过教育科技人才一体发展为高水平科技自立自强提供基础支撑，利好教育板块。 安全 强调国家安全，推动国防和军队现代化，安全顺位明显提高。开篇也用了不少的篇幅概述海外复杂严峻的形势，将国家安全、涉外国家安全、国防和军队现代化作为重要任务，利好国防军工、网络安全和信息安全等。 环保 加强生态环境治理，强化绿水青山就是金山银山理念。中国式现代化强调人与自然和谐共生，要求完善生态文明基础体制、健全生态环境治理体系和绿色低碳发展机制，利好环保和低碳板块 2、风险提示 地缘政治风险再起，政策不及预期。 宏观策略组介绍 杨芹芹：经济学硕士，8年宏观策略研究经验。曾任如是金融研究院研究总监、民生证券研究员，兼任CCTV新闻和财经频道、中央国际广播电台等特约评论，多次受邀为财政部等政府机构和金融机构提供研究咨询，参与多项重大委托课题研究。2021年11月加盟华鑫证券研究所，研究内容涵盖海内外经济形势研判、政策解读与大类资产配置(宏观)、产业政策与行业配置(中观)、全球资金流动追踪与市场风格判断(微观)，全方位挖掘市场机会。 孙航：金融硕士，2022年5月入职华鑫研究所 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 证券投资评级说明 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券 投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。