宏观投资参考：特朗普顾问：耶伦将留任 认定中国操纵汇率“说到做到”

宏观形势 第 1 页 11/14/2016 开利财经 【特别关注】 特朗普顾问：耶伦将留任 认定中国操纵汇率“说到做到” 【开利综合观察】特朗普团队正放出风声，新任美国总统可能兑现竞选承诺，将中国列为汇率操纵国，但可能不会兑现另一个承诺：将美联储主席耶伦拉下马。 当地时间本周五，在彭博电视采访中，当被问及特朗普会不会真将中国列为汇率操纵国时，特朗普的经济顾问Judy Shelton回答：“他是个说到做到的人。”他说，特朗普主张打击贸易对手的汇率操纵行为。 Shelton还表示，美联储将来仍会独立，他想象不出为什么耶伦不会完成当前的任期。不过他表露了特朗普对美联储维持超低利率的不满，说特朗普不支持建立在低利率基础上的“虚假经济”。 汇率操纵国标签的背后：中美贸易战威胁 在特朗普胜选后，这是特朗普的经济顾问首次公开明确特朗普对认定中国汇率操纵的态度。竞选期间，特朗普承诺将在出任总统的第一天就宣布中国为汇率操纵国，还威胁要对中国进口商品征收45%的高关税。 国泰君安宏观团队此前指出，一旦确定某国存在汇率操纵，美国将不仅通过IMF向该国政府施加调整其汇率政策的压力，更有可能通过贸易手段进行报复。特朗普当选后可能加剧中国资本外流，从而加大中期人民币贬值压力。 考虑到中美是世界上最重要的双边贸易伙伴，合作将双赢，斗争则双输，国泰君安预计，特朗普上台后中美全面贸易战的可能性不大，但局部贸易战可能爆发。 《华尔街日报》报道认为，认定中国操纵汇率本身几乎不会带来实际影响，但若同时制定法律，授予总统单方面制裁贸易伙伴的广泛权限，那么特朗普可能利用汇率操纵国这一标签，名正言顺地对中国进口商品征收高额关税，兑现他的承诺。 智库牛津经济研究院（Oxford Economics）的经济学家Gregory Daco则是预计，特朗普很有可能会避免如他在竞选期间多次提及的那样对中国产品征收45%的关税，但可能会威胁使用更多具有针对性和局部性的保护主义措施。 事实上，在特朗普胜选后，美元对人民币汇率已经出现V型反转，离岸人民币汇率接连创新低，人民币中间价也创六年来新低。 不撤换耶伦干扰美联储独立性 特朗普派“定心丸” 本周五的访谈是Shelton三天内第二次公开表达特朗普对美联储、尤其是耶 宏观形势 第 2 页 11/14/2016 开利财经 伦的看法。这显示出，特朗普团队试图平息市场的担忧。目前市场关心特朗普当选后美联储领导层会不会洗牌，特朗普政府会不会影响加息等美联储决策的独立性。 本周三Shelton称，特朗普不会敦促耶伦辞职，但在耶伦于2018年2月任期期满后，特朗普不会提名耶伦续任，而是提名其他候选人。Shelton解释，特朗普“希望找一个想法与自己更相符的人选。” 特朗普的另一位顾问Thomas Barrack一方面强调，总统特朗普和“候选人特朗普”不同，一方面表达了特朗普顾问团队的普遍看法：现有的政策是时候变一变了。他说：“我们需要改变，需要央行干预以外的措施来促进增长。” 此前市场分析师也预计，耶伦不会提前离任，历史上没有任何美联储主席提前离任的先例，也没有任何一个美国总统滥用职权换掉美联储主席的先例。作为新上任的美国总统，特朗普也不会耗费这个政治资本。 美联储副主席暗示：美国正接近第二次加息 【开利综合观察】周五，美联储二号人物、副主席Stanley Fischer表示，美国经济增长前景看起来足够强劲，接近就业和通胀目标，这允许美联储继续推动缓慢加息进程，接下来有很大可能会加息。这是美国总统大选结果出来后，Fischer的首次讲话。 Fischer出席在智利举行的中央银行会议，期间发表讲话。这是特朗普任新总统这一结果出来后，美联储最高层领导人首次公开讲话。Fischer表示，美联储在接近下一次加息，接下来有很大可能会加息。不过他没有表示具体什么时候会行动。目前，市场普遍预计美联储将于12月再次加息。 加息速度方面，美联储多次重申，由于人口老龄化、生产率增长缓慢等原因，未来几年内加息速度会非常缓慢。 Fischer认为，如果美国能够继续缓慢地退出宽松的货币政策，那么未来经济可以最大化地扩张。如果不这样做，面临着在某个时候不得不迅速收紧货币政策的风险。 Fischer没有提及美国总统大选。选举结果出来后，有美联储高级官员提到基础设施建设上的投入，有利于长期经济增长前景。 分析人士认为，特朗普提议的一些经济政策，如增加基础设施建设上面的开支，会刺激经济需求。但他的贸易保护主义立场，和可能增加关税，对增长不利，甚至可能引发贸易战。 Fischer称，有理由相信，对与美国贸易、金融有关联的海外经济体来说，美联储加息的溢出效应是可控的。不过Fischer同时警告称，如果美联储迅速加息，对海外国家的溢出效应会明显增加，会令他们的货币贬值，利率面临更大压力。 美联储在2008年底将利率降至近0水平，此后维持了大约7年的超低利率。去年12月，美联储上调联邦基金利率25个基点，官员们表示今年将继续加息，预计会有四次加息。然而年初金融市场出现大幅震荡、海外经济形势不稳、美国 宏观形势 第 3 页 11/14/2016 开利财经 劳动力市场报告一度变糟、英国退欧、美国总统大选等因素，令美联储今年一直未加息。 【投资参考】 巴菲特“变脸”：特朗普值得大家尊重 股市会涨二三十年 【开利综合观察】特朗普胜选不但制造了全球股市的V型反转，也让“股神”巴菲特的态度360度大转变。 当地时间本周五，巴菲特接受CNN专访时称：“我支持任何一位美国总统，美国民众聚集在总统身后，这点非常重要。这不代表他们不能批评他、不能反对他的行为，但我们需要一个团结的国家，他（特朗普）值得所有人尊重。”巴菲特对美国经济前景感到乐观，称即使今后几年经济年增长2%，也会推动薪资增长、股市走高。他说对特朗普胜出后股市反转不感到意外，他预计今后10年、20年、30年股市都会走高。如果希拉里当选也会如此。 对于特朗普此前承诺会推翻美国与加拿大和墨西哥现有的北美自由贸易协定，巴菲特说，他必须让参众两院都通过，“竞选时说的很多东西竞选后不会实现。” 巴菲特还表示，特朗普此前提议对中国和墨西哥出口美国的商品征收35%的关税不是好主意，那样做“会引发衰退。” 这是特朗普当选后巴菲特首次公开对他发表评论。和美国总统竞选期间相比，巴菲特的口气已经明显不同。 去年12月巴菲特就表示，乐于看到希拉里当选总统。华尔街见闻此前文章提到，今年8月初，巴菲特为希拉里站台时谴责特朗普拒绝公开报税单、商业破产，还引用了一句在麦肯锡时代很有名的话：“先生，你难道就没有廉耻吗？”这次巴菲特对CNN说，如果必须在特朗普和希拉里中做出选择，他会选希拉里。 特朗普当选 奥巴马政府放弃TPP 【开利综合观察】奥巴马政府本周五对跨太平洋伙伴关系协议（TPP）放弃了希望。在特朗普当选美国总统后，美国政治情绪转向反贸易，这可能令原本旨在保持美国对亚洲经济影响力的TPP流产。 白宫官员周五承认了推动TPP的失败。分管国际经济事务的美国国家安全顾问Wally Adeyemo表示：“就TPP协议自身而言，参议院多数党领袖Mitch McConnell已经表示，他将与新任总统一起探讨贸易协议的问题。” 美国官员表示，共和党国会领导人已经明确表示，他们不会在奥巴马总统任期内考虑TPP。美国众议院议长Paul Ryan上月已明确表示，“TPP缺乏足够多议员的支持，众议院今年不会对其进行投票。” 已耗时7年的TPP项目曾是奥巴马“重返亚洲”战略计划上的明珠。TPP有12个成员国，包括日本和美国，但却把中国排除在外。该协定被广泛认为是对抗中国在亚太地区不断增强的经济主导地位的一项武器。 宏观形势 第 4 页 11/14/2016 开利财经 虽然除美国以外的其他11个TPP成员国或许仍可能推进该计划，但缺少美国巨大经济的接入口，该项目的影响力和重要性将大打折扣。据英国《金融时报》分析称，如果美国未能通过TPP，其亚洲盟友会感到非常失望，并担心TPP的失败成为美国撤出亚太的标志。 就在一年前，共和党人还积极支持奥巴马的贸易计划，但是随着特朗普的当选，共和党人对TPP的态度转为冷淡。 特朗普自大选伊始，便强力表示一旦当选将退出TPP，且不考虑向日本等其他参加国寻求再度谈判。希拉里也明确表示过反对，尽管TPP是其担任国务卿时期奥巴马政府提出的议案。本周四，特朗普竞选官网公布了初步政策框架，其中就贸易问题提到：“贸易协议并不会把美国人民放在第一位”。特朗普政府将“扭转几十年来那些将工作岗位送到国外的贸易政策”，要让企业更加愿意留下来，为美国创造更多的就业，纳更多的税，重塑美国经济。美国将再度成为人们就业、生产和创新的目的地。 【观察】 开利财经移动客户端介绍 一：为满足当前移动互联金融咨询的需要，我司经过一年的准备，现在全面升级pc端和移动客户端。热泪庆祝小开的忠实粉丝们可以在家抱电脑，在外拿手机，随时随地的关注小开24小时贴身资讯服务，只要点击http://web.huijuzx.com/注册用户名即可实现一站式阅读，宏观内情，分析内参、研报、涨停板、主题事件通通一屏掌握！用户名可以按月、季、年购买，您可以网站上自主下单付费，也可以微信、支付宝付款。 二：开利财经邮件版还继续在售，每个交易日早上八点前发送（移动互联的特性已经决定了邮件内容的滞后性更加突出，而实时的新闻资讯尽在移动互联终端），您可以根据需求选择邮件版或者用户名，有疑问可以咨询我们的客服，拨打我们的热线电话：021-56661808，会给您合理的建议！ 三：最重要的是我们的APP定制，为营业部提供定制需求书，我们承担美工、技术、资讯推送。我们贵营业部提供专用后台，可以自己设置特色栏目，如开户、投顾互动、融资融券、理财产品、公司股评、股票池等。还可以进行客户资料管理，给客户推送营业部近期活动。 贵方只要采购“APP+微信+web一站式移动客户端”，客户分级帐号都将交付营业部负责人自行管理、分配。营运情况，一手掌握！ 四：新推出营业部微信公众号资讯定制服务，只要您认可我们的资讯内容，想要稼接到您个人或者营业部的微信公众号上，可以为您独家定制。只要你敢想，我们就给你做到最好！ 五：资讯数据库服务。开利财经拥有A股、港股、新三板、中概股四大数据库， 宏观形势 第 5 页 11/14/2016 开利财经 可以通过订制同步落地客户服务器。 六：提供定制数据宝服务 1.大股东股权质押； 2.员工持股计划 3.重要股东董监高增减持 4.保险机构举牌 5.定向增发数据 6. 公司高送转 内 部 传 阅 ， 请 勿 外 传 ） 我司非证券投资咨询机构，所有信息产品都是站在第三者立场的行业性中立采编，所有分析判断仅代表一家之言，不作为投资依据，亦不暗示任何投资建议，仅为满足投资者知情权 敬请注册使用“开利财经”网页版 网址：web.huijuzx.com QQ：519033021 邮箱：shshibo168＠163.net 微信公众号：kailicaijing 客服微信：kqjhq2 二维码扫一扫关注 全国统一客户服务电话：021-56661808