宏观日报：中国通胀反弹或接近尾声，耶伦最爱数据表现抢眼

宏观金融组 朱润宇 0571-87788888-8426 449080386@qq.com 期货从业资格：F3016227 投资咨询资格：Z0011607 鲍怡恬 0571-8778888-8426 523412615@qq.com 期货从业资格：F3019208 相关报告 供给侧金融端保驾起航,美国经济好坏参半 ——2016-05-05 中国经济反弹动能放缓，美国非农决定6月加息命运 ——2016-05-06 中国经济反弹昙花一现，美国加息或再推迟 ——2016-05-09 2016-05-11|中大期货研究院 宏观研究|日报 中国通胀反弹或接近尾声，耶伦最爱数据表现抢眼 观点摘要： 昨日市场焦点事件和数据： 上证指数缩量企稳，债牛是股牛的前提。在经历上周五和周一连续的下挫之后，昨日A股市场小幅企稳，上证指数缩量小幅收红，市场人气依旧低迷。而外围市场主要指数等几乎全线收红，美三大股指放量大涨，涨幅均超1%，其中道指创下3月以来最大单日涨幅。我们注意到近期债券市场的反弹力度空前，而我们逻辑推荐的A股市场反弹在短期内虽然受到了中概股事件的冲击，但分母无风险利率下行空间再打开的趋势并没有改变，债券反弹是股市反弹的前奏，依旧维持逢低吸纳的观点，背靠上证2800点一线可以大胆布局。 中国通胀温和回升，货币政策收紧预期缓解。中国4月CPI同比增速连续第三个月持平于2.3%，主要是猪肉价格同比大涨33.5%；PPI同比-3.4 %，连续50个月下滑，但连续第二个月出现环比回升。我们认为随着CPI同比的涨幅弱于市场预期，加上我们预期CPI值或在5月见顶，虽然未来猪肉价格还有上涨的空间，但在经济下行格局中，大通缩的格局并没有改变，随着大宗商品的降温和经济的反弹动能转弱，未来央行的货币政策将从过去3月到4月的略偏紧从新转回偏宽松，将改善市场的流动性格局。 4月二线城市地价暴涨，沪深楼市成交量“腰斩”。据上海链家数据，4月一线城市几乎无土地成交，土地成交量主要集中在二线城市，占比高达80%。同时，二线城市4月土地出让金同比暴涨280%，其中合肥、厦门、南京、苏州四个城市表现最为突出。我们认为地产一季度的透支行情没有可延续性，虽然近期成交量一直维持在高位，但土地成交市场呈现成交少而价格高的局面，溢价率的偏高主要来源于主要城市频现帝王的拉动，而这种时刻往往又会成为地产时候一个阶段的量价高点。 中概谣言或再成真，对A股实则利大于弊。彭博新闻社周二（5月10日）援引知情人士称，中国证监会正考虑限制中概股借壳回归措施。考虑中的措施包括对中概股回归的估值按照一定的市盈率进行限制，另外还考虑限制每年中概股借壳回归交易的数量。我们认为证监会对于这种转场套利的限制实则是保护目前相对脆弱的市场，有序的引导回归一方面可以缓解市场短期的资金供需压力，一方面又可以让市场获得值得投资者投资的中概标的，虽然短期炒作资金在壳资源被重创打击了市场的人气，但整体看有序的限制措施利大于弊。 耶伦关注指标创次新高，美联储6月加息依旧希望渺茫。美国3月JOLTS职位空缺575.7万，创纪录次高，预期545.0万，2月为544.5万。作为现任美联储主席最为关注的指标，其好转会一定程度上提升6月加息的概率，但综合近期的数据来看，我们认为6月加息的概率也依旧非常低，年内我们的预期已经推至最早9月，且年内仅一次加息的可能较大。 今日主要经济数据和事件： 预期英国3月工业产出和制造业产出环比增速均由负转正，环比分别回升0.5和0.3个百分点。 中大期货研究|宏观策略|日报 2 一、 中国和全球主要股票市场 表1: 股指期货活跃合约收盘价、成交量及持仓变动情况 单位：% 股指期货 收盘价 涨跌幅（%） 成交量（手） 成交变动（手） 持仓量（手） 持仓变动（手） 上证50 2,064.40 0.20 4,725 -745 11,430 -531 中证500 5,650.00 -0.05 12,254 -3,132 21,172 -1,026 沪深300 3,035.20 0.44 13,761 -2,326 28,135 -1,151 资料来源：Wind中大期货研究院 图 1： 中国主要指数运行情况 单位： % 图 2： 中国主要指数涨跌情况 单位：% 010002000300040005000600005000100001500020000中小板综指中证500指数上证综合指数沪深300指数上证50指数深证综合指数 -20-15-10-505D%DW%WM%M年初至今 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 3： 美国三大股票指数 单位：% 图 4： 美国三大股票指数涨跌情况 单位：% 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 5： 欧洲股票指数 单位：% 图 6： 欧洲股票指数涨跌情况 单位：% 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 140001500016000170001800019000100020003000400050006000美国:标准普尔500指数 美国:纳斯达克综合指数 美国:道琼斯工业平均指数 -4-2024D%DW%WM%M年初至今 300035004000450050005500400060008000100001200014000德国DAX 富时100 法国CAC40 -5-4-3-2-101D%DW%WM%M年初至今 中大期货研究|宏观策略|日报 3 图 7： 日本股票指数 单位：% 图 8： 日本日经225指数涨跌情况 单位：% 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 9： 香港股票指数 单位：% 图 10： 香港恒生指数涨跌情况 单位：% 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 二、 中国和全球主要债券市场 表2: SHIBOR利率变化情况 单位：% SHIBOR 隔夜 1周 2周 1个月 3个月 最新 1.9990 2.3230 2.7920 2.8410 2.8920 日环比 0.0000 0.0000 0.2000 0.0000 0.0000 前一日环比 -0.1000 -0.3000 -0.4000 -0.1000 -0.2000 周环比 -0.4300 -1.7000 -0.9100 -0.7900 -1.2400 资料来源：Wind中大期货研究院 表3: 国债利率变化情况 单位：% 国债 1Y 3Y 5Y 7Y 10Y 15Y 20Y 30Y 50Y 最新 2.3248 2.5639 2.6951 2.8956 2.9000 3.2319 3.3866 3.4985 3.6237 日环比 -2.7800 -0.9400 0.5600 -1.9000 1.8200 1.8200 1.8200 1.8200 1.8200 前一日环比 1.2300 -1.4400 -3.4800 -2.4900 -1.9800 -1.0000 -2.0000 -2.0000 -2.0000 周环比 1.2200 -2.0800 -2.3900 -3.9000 0.3500 1.3200 0.3200 -0.1800 -0.1700 资料来源：Wind中大期货研究院 1500016000170001800019000200002100022000日经225 -15-10-50510日经225 150001800021000240002700030000恒生指数 -6-5-4-3-2-101恒生指数 中大期货研究|宏观策略|日报 4 表4: 国债期货收盘价、成交量及持仓变动情况 单位：% 国债期货 收盘价 涨跌幅（%） 成交量（手） 成交变动（手） 持仓量（手） 持仓变动（手） 5年期 100.34 0.05 6,548 2,799 19,881 534 10年期 99.24 0.07 16,980 471 23,566 -269 资料来源：Wind中大期货研究院 表5: 金融债（国开债）利率变化情况 单位：% 国开债 1Y 3Y 5Y 7Y 10Y 15Y 20Y 30Y 50Y 最新 2.6219 2.9362 3.2060 3.4129 3.3116 3.8357 3.9655 4.0657 4.2273 日环比 -0.2400 -1.8800 -3.1400 -5.5600 -1.7500 -1.8800 -2.5800 -2.5300 -2.5300 前一日环比 -1.3600 -6.8300 -6.3100 -5.4200 -5.8600 -3.6600 -1.3000 -1.4500 -1.4500 周环比 -2.9100 -10.3100 -7.6700 -11.1900 -5.6200 -4.3600 -3.4100 -3.6000 -3.6000 资料来源：Wind中大期货研究院 图 11： 中债国债各期到期收益率 单位：% 图 12： 中债国债各期到期收益率涨跌情况 单位：基点 1.522.533.544.53月1年3年5年7年10年30年 -10-50510152025D%DW%WM%M 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 13： 四大经济区票据直贴利率 单位：% 图 14： SHIBOR各期利率 单位：% 22.533.544.55珠三角长三角中西部环渤海 123456隔夜1周2周1个月3个月6个月9个月1年 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 中大期货研究|宏观策略|日报 5 图 15： 回购定盘利率 单位：% 图 16： 回购定盘利率涨跌情况 单位：基点 1234561天（FR001）7天（FR007）14天（FR014） -5051015D%DW%WM%M 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 17： 银行间回购加权利率 单位：% 图 18： 各期国债逆回购利率 单位：% 00.511.522.533.544.5银行间回购加权利率:1天银行间回购加权利率:7天银行间回购加权利率:14天银行间回购加权利率:1个月 024681012GC001:加权平均GC002:加权平均GC003:加权平均GC004:加权平均GC007:加权平均GC014:加权平均GC028:加权平均 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 19： 美国国债各期收益率 单位：% 图 20： 美国国债各期收益率涨跌情况 单位：基点 00.511.522.533.53个月1年3年5年7年10年30年 -60-50-40-30-20-10010D%DW%WM%M年初至今 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 中大期货研究|宏观策略|日报 6 图 21： 美元LIBOR各期利率 单位：% 图 22： 美元LIBOR各期利率涨跌情况 单位：基点 00.20.40.60.811.21.41周2周1个月3个月6个月12个月 -202468D%DW%WM%M年初至今 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 23： 欧元区公债各期收益率 单位：% 图 24： 欧元区公债各期收益率涨跌情况 单位：基点 -0.500.511.523个月1年3年5年10年15年30年 -80-60-40-20020D%DW%WM%M年初至今 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 25