公司事件点评报告：全渠道高质增长，组织改革激发活力

《三只松鼠公司事件点评报告》

核心亮点

• 营收与利润双增：2024年上半财年（2024H1），三只松鼠营收实现50.40-51.00亿元的高速增长，同比增长74%-76%；归母净利润达到2.86-2.92亿元，同比增长86%-90%；扣非归母净利润为2.25-2.31亿元，同比增长208%-215%。

• 成本优化与供应链效率提升：采购端成本优化和供应链效率提升是净利润增长的主要驱动因素。此外，子品牌小鹿蓝蓝通过新定位和组织变革实现了双位数增长，并获得了较好的盈利。

• 渠道与供应链优化：“抖+N”模型的成功运行，借助抖音平台加速了综合电商平台的销售。内部分销规划会挖掘了下沉市场的机会，通过产品适配与组织调整，拓宽了销售渠道。供应链端，“一品一链”创新升级，成本端优化了规模集采和制造过程，预计毛利率稳定上升。

• 盈利预测与估值：基于对中国休闲食品行业和“高端性价比”战略的信心，预计2024-2026年的EPS分别为0.89、1.15、1.54元，当前股价对应PE分别为22、17、13倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济波动带来的风险。
• 线上市场竞争加剧的风险。
• 社区零食店优质点位的竞争风险。
• 食品安全风险。
• 渠道拓展与大单品开拓不及预期的风险。

总结：

三只松鼠在2024年上半年实现了全面的业务增长，得益于其在渠道拓展、供应链优化、成本控制等方面的积极策略。通过“抖+N”模型的实施和供应链的升级，企业不仅提升了盈利能力，还巩固了市场地位。未来，三只松鼠将持续通过SKU优化、打造爆款和加大营销投入，推动渠道扩张与品牌影响力提升，预计在“高端性价比”战略指引下，公司业绩将实现持续增长。