2023年12月PVC月报：供需偏弱 预期支撑
长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字【2014】1号 【产业服务总部能化产业中心】研究员：卢哲执业编号：F3005317投资咨询号：Z0012125曹雪梅执业编号：F3051631投资咨询号：Z0015756联系人：张英执业编号：F03105021 PVC：供需偏弱预期支撑 供应方面：伴随检修装置逐步重启，PVC开工率有提升潜力，供应以增为主。 需求方面：北方制品企业因冬季陆续减负荷，当前内需边际转弱，原料库存及产成品库存均处于高位，后续订单不佳。外需目前出口签单暂时未见放量，12月出口仍存预期。 库存方面：同比高位的库存水平，中期看大概率维持偏高水平进入2024年。 宏观方面：增发国债等予以市场乐观预期，宏观氛围偏好。 后市展望：随着检修减少，供应存提升潜力，内需仍然一般，社会库存高位，现实偏弱。但出口、宏观政策面仍存预期，预期暂未证伪。 操作建议：交易逻辑在现实与预期之间不断切换，价格难有突破呈现区间震荡，操作上注意把握节奏。后续关注海外需求预期兑现情况及宏观预期兑现情况。 重点关注：宏观面消息，出口动态，装置情况。 PVC期现货价格走势01 11月PVC重心下移，期货主力V2401月跌0.81%收于5842元/吨。截至11月30日，国内电石法SG-5华东市场价5745元/吨，较上月末5925元/吨下跌180元/吨。 PVC基差贴水注册仓单高位02 电石利润低位价格窄幅波动03 兰炭市场供需弱平衡，利润低位运行，开工维持同期中性水平，价格窄幅波动。截止11月30日，兰炭价格稳定在1280元/吨。 今年来电石价格多数时间处于低位，电石利润整体较差，开工维持中性水平。截止11月30日，乌海地区主流出厂价格在2800元/吨。 PVC产业利润低位04 11月山东电石法PVC粉单产品月内平均亏损 较 上 月 有 所 收 敛，山 东 月 内 平 均 亏 损452.92元/吨，亏损较上月减少84.24元/吨。 05PVC新产能投放情况 06PVC装置检修减少 今年整体检修损失维持高位。1-11月检修损失量累计278万吨，同比2022年高48万吨（21%）。12月检修继续减少。 06秋检后开工存回升预期 目前开工维持历史同期中位水平，微增趋势。本周PVC粉整体开工负荷率78.20%，环比提升0.79个百分点；其中电石法PVC粉开工负荷率78.37%，环比提升0.63个百分点；乙烯法PVC粉开工负荷率77.69%，环比提升1.27个百分点。 06PVC产量维持高位水平 下 半 年 来 产 量 维 持 高 位。11月PVC当月 产 量192万 吨，同 比 增16.82%。1-11月产量 累计2089万吨，同比2022年增3.43%。 按历史同期规律，四季度供应将维持高位。 地产托底政策增强利好拉动有限07 据统计局数据，1-10月，全国房地产开发投资9.59万亿元，同比降9.30%；房地产施工面积82.29亿m²，同比降7.30%；房屋新开工面积7.92亿m²，同比降23.20%；房地产竣工面积5.51亿m²，同比增19.00%；房地产销售面积9.26亿m²，同比降7.80%。保交楼下，除竣工面积出现增长外，其他指标仍处于下降趋势，地产高增速的时代已经过去。疫后居民收入修复缓慢，消费意愿下降，地产销售疲软，30大中城市商品房成交面积回落明显。1-10月，商品房待售面积6.48亿m²，同比增18.45%，地产依然处于累库存周期。政策基调是加大宏观调控，积极扩大内需，地产端“房住不炒”被“供求关系发生变化的新形势”所代替，多地出台放松政策，影响偏正面，但实质拉动情况目前相对有限。 下游开工走弱内需难以支撑07 当前下游整体上边际转弱，原料库存及产成品库存均处于高位，后续订单不佳。北方制品企业因冬季陆续减负荷，局部存在停工；南方企业生产维持正常，但预期不佳，多无明显接货，刚需小单逢低补库为主。下游开工下滑，管材周度开工率38.85%，环比减0.38个百分点；型材周度开工率22.22%，环比减3.89个百分点。 08PVC出口接单一般 1-10月PVC出口数量190万吨(+8.67%)，10月出口量14.179万吨，环比+47%。7-8月由于海外装置问题及印度需求较好，出口暴增，近期出口环比走弱。目前电石法企业理论出口套利窗口仍处于略打开状态，电石法低价少量接单，乙烯法企业维持基础出口量。 09地板出口预期偏差 产业链库存高位10 上半年以来企业库存一直维持高位，三季度有所下滑，目前库存仍较大。截至11月30日，样本生产企业PVC粉可售库存为-19.68万吨，较上期减少1.29万吨；样本生产企业PVC粉厂区库存为23.62万吨，较上期减少3.01万吨。 产业链库存高位10 今年以来社会库存一直维持高位。截至11月30日华东样本 库 存35.88万 吨，较 上 一 期 增 加1.41%，同 比 增73.25%，华南样本库存2.9万吨，较上一期减少7.94%，同比减少33.79%。华东及华南样本仓库总库存38.78万吨，较上一期增加0.65%，同比增加54.56%。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS 长江期货股份有限公司 武汉市江汉区淮海路号、层
