长江期货10月策略推荐

2023-10-09 长江期货股份有限公司研究咨询部汪浩铮执业编号: F3030975交易咨询号:Z0014278李鸣执业编号: F3058939交易咨询号:Z0017029赵丹琪执业编号: F3039881交易咨询号:Z0014940张志恒执业编号: F03102085 目录 01期货市场回顾 05 宏观热点追踪 纯碱反套策略 02 06 07苹果多头策略 中观跟踪 03 04股指策略 08 01 期货市场回顾 返回目录 01金融期货——股指期货 ➢截止9月28日，4大股指期货周度节前回暖，月度表现不佳，周度涨幅最大与月度跌幅最大的是中证1000股指期货，周度上涨2.24%，月度上涨2.83%。 ➢月初，中国一线城市全部落地实施“认房不认贷”，叠加PMI与CPI数据好转，政策与基本面出现积极信号，股指震荡偏强运行； ➢月中，因油价上行，美国CPI同比反弹，环比显著上涨，欧洲鸽派加息，欧元继续贬值，美元强势，人民币贬值，股指承压回落； ➢月底，美联储9月暂停加息如约而至，发言偏鹰，表示高利率会持续更久；美债利率持续上行，中美债券利差走阔，但国内多项高频经济数据好转，多地解除地产限购政策，内部指标走好对冲外部汇率冲击，股指震荡。 02金融期货——国债期货 ➢截止9月28日，4大国债期货周度表现不佳，月度表现不佳，其中30年期国债月度跌幅最大，周度跌幅最大，月度下跌2.19%，周度下跌0.31%。 ➢月初，多地实施认房不认贷，政策与基本面出现积极信号，叠加险资入市空间打开，保险公司投资沪深300成分股、科创板、REITS等风险因子下调，股债跷跷板，债市承压，且国债发行加速，国债震荡偏弱运行； ➢月中，央行降准，缓解因近期政府债发行提速、季末与税期叠加导致的流动性收紧、缓解权益市场赎回压力，国债震荡偏强运行； ➢月底，流动性偏紧，央行加大流动性供给，连续大额开展14天逆回购，国债震荡运行。 03商品期货板块 ➢截止9月28日，南华期货商品指数2584.31，周度上涨0.66%，月度上涨3.10%，商品板块近期表现偏强。 ➢分板块来看，能化板块表现相对偏强，月度上涨8.64%，周度涨幅1.17%，农产品板块表现月底整体表现最弱，涨幅为-2.09%，周度涨幅1.78%。 能化板块品种表现情况04 ➢能化板块品种整体上涨，表现最强的是原油，月度上涨幅度为14.10%。 ➢原油夏季旺季需求增加以及OPEC+成员国减产+美国产能增幅达到上限造成的供给微紧。即，原油近期受到海外供给下行和夏季旺季需求旺盛影响，价格强势。同时，国内SC由于进口结构和汇率强于外盘原油，内盘原油较为坚挺原因有，一人民币汇率下跌，二对中国经济修复，需求大涨的预期，三是运费的上行。 农产品板块品种表现情况05 ➢国内菜粕库存维持低位，且油厂菜籽开机率下滑，导致供给偏紧，因此现货价格较为坚挺。此外，三季度菜粕基差波动呈现“先扬后抑”，但整体重心大幅上移；菜粕进入传统消费淡季，将抑制菜粕价格上涨，且随着菜籽集中到港，菜粕价格或有进一步下滑，但因船期到港时间尚不确定，或引发“强现实，弱预期”的博弈。 ➢农产品板块品种整体涨少跌多，表现最弱的是菜籽粕，月度上涨幅度为-8.34%。 06其他板块品种表现情况 07商品策略回顾——纯碱反套 ➢纯碱01-07反套策略推出以来运行良好。 SA2401-2407 ➢库存拐点已现，轻碱价格跌幅较大、重碱相对较小。建议策略继续持有，等待库存累积、现货下行。 07商品策略回顾——鸡蛋空头 ➢本周期01合约高位震荡。 ➢产能扩张、饲料成本下滑的周期性因素未改，现货季节性转弱后供给过剩将开始体现、价格步入下行周期。现货价格已经开始下行。➢保持空头推荐。 02 返回目录 02国内PMI表现好转 货币政策 2023/9/25，人民银行货币政策委员会召开2023年第三季度例会。会议强调要加大宏观政策调控力度，精准有力实施稳健的货币政策。2023/09/18，中国人民银行、国家外汇管理局召开外资金 融机构与外资企业座谈会，听取有关意见建议，研究加大金融支持稳外贸稳外资力度，进一步优化外商投资环境有关工作。 2023/9/14，中国人民银行决定于2023年9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点。2023/9/1，中国央行表示将金融机构外汇存款准备金率由 现行的6%下调至4%。 2023/9/1，中国银行下调人民币存款利率，其中三年、五年期定期存款利率下调25个基点。 财政政策 2023/9/26，财政部、国家税务总局延续一批税费优惠政策至2027年底。 2023/9/12，财政部修订印发《普惠金融发展专项资金管理办法》，对符合条件的创业担保贷款，财政部门给予贷款实际利率50%的财政贴息 03国内行业要闻 房地产： ➢2023/9/20，广州发布《《广州市人民政府办公厅关于优化我市房地产市场平稳健康发展政策的通知》 ➢2023/9/19，武汉发布《关于进一步促进我市房地产市场平稳健康发展的通知》，取消武汉市二环线以内住房限购政策。 ➢2023/9/07，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行四大国有银行先后发布有关存量首套住房贷款利率调整和操作事项的公告，自2023年9月25日起，将与存量个人住房贷款客户就贷款执行利率进行协商调整，存量首套住房贷款客户无需申请，银行将于当日统一批量调整。 ➢产业政策： ➢2023/9/18，国家发展改革委、国家能源局印发《电力现货市场基本规则（试行）》 ➢2023/9/05，据中国政府网，工业和信息化部、财政部联合印发《电子信息制造业2023—2024年稳增长行动方案》，当日工信部举办的新闻发布会上透露，下一步相关部门将加紧实施十大重点行业稳增长工作方案，持续做好政策研究储备。同时，加快恢复扩大需求，系统推进5G、智能网联汽车、新材料等新兴产业发展，前瞻布局未来产业，持续增强发展动能。 04宏观简述 ➢海外 美国8月CPI反弹，受基数、美国经济韧性较强、沙俄石油减产导致国际原油价格上行等影响。9月FOMC暂停加息下态度偏鹰，但美国9月非农就业人口增加33.6万人，增幅创今年以来最大，远高于预期值17万人，前值由18.7万人修正为22.7万人，美联储11月加息预期显著提升8个百分点。 ➢国内 国内9月制造业PMI回升至50.2%，重回扩张区间，非制造业PMI回升至51.7%，结束下滑趋势；8月出口增速低基数效应下反弹，外需收缩下出口增速或逐渐触底；8月工业增加值同比回升，上游加速去库存，消费景气改善；8月社会消费品零售总额回升，暑期消费利好充分兑现；8月工业企业利润、营收同比增速双双转正，上中下游盈利增速、营收利润率均回升，释放积极信号；国庆节人均消费表现好于端午与五一，居民消费意愿转好。 03 中观跟踪 返回目录 总览：经济缓慢修复01 生产：9月发电耗煤季节性下滑、同比平稳。铁路货运量明显改善，10月初同比超出去年水平。水泥价格回暖，走货、开工率边际回升。9月制造业PMI 50.2，环比小幅回升、步入扩张区间。 地产：9月新房新房销售低位盘整，各线城市表现均一般。受“认房不认贷”政策铺开带动，9月上中旬二手房成交阶段性放量，随后再度回落。土地成交面积同比下降，溢价率回落。1-8月房地产新开工、竣工、销售面积累计同比分别-24.4%、+19.2%、-7.1%，新开工环比略有上升、其余下滑。 消费：二季度居民可支配收入、消费支出同比增长5.8%、7.6%，修复提速；居民消费意向修复较为缓慢，仍处较低水平。9月居民出行维持高位，长假期间旅游、观影相关指标季节性上升，同比略好于去年。总结：整体上经济企稳回暖的信号增多，生产、消费端均有改善，但斜率较低。居民部门收入、支出意愿的改善有待时日，经济上行或须看到消费端更多的好转。地产端销售表现平平，资金压力持续限制投资、施工，建材类工业品消费或持续受限。汽车、服装板块边际改善较好，关注相关板块需求表现。步入银十，关注旺季消费兑现情况。 生产：改善信号增多02 ➢9月发电耗煤季节性下滑，同比大体持平。铁路货运量明显改善，10月初同比超出去年水平。水泥价格回暖，走货、开工率边际回升。 ➢9月制造业PMI50.2，环比小幅回升、步入扩张区间。新订单上行至50.5，新出口订单上升至47.8。 地产：新房销售仍显疲弱03 ➢9月新房销售低位盘整。 地产：二手房成交短期好转03 ➢受“认房不认贷”政策铺开带动，9月上中旬二手房成交阶段性放量，随后再度回落。二手房挂牌量先增后降，挂牌价格延续下滑，反映即使在政策加持下供给仍大于需求。 地产：土地成交回落，竣工、销售走弱03 ➢9月土地成交面积同比下降，溢价率回落。 ➢1-8月房地产新开工、竣工、销售面积累计同比分别-24.4%、+19.2%、-7.1%，新开工环比略有上升、其余下滑。 消费：居民收支加速恢复04 ➢二季度居民可支配收入、消费支出同比增长5.8%、7.6%，修复提速。 ➢居民消费意向修复较为缓慢，仍处较低水平。 ➢8月城镇失业率小幅下降。 消费：8月多数行业环比上升04 ➢8月多数消费板块环比上升，石油及制品、汽车、服装边际改善较明显。 消费：假期出行增多04 ➢市内流通：26城地铁客流量延续高位。 ➢国内流通：长假期间跨省人员流通、航班执行数季节性走高，同比略好于去年。 消费：旅游娱乐表现一般04 ➢影院消费：长假期间观影人次增长。 ➢旅游意愿：上海到海口的机票价格小幅上涨。 04 股指策略 返回目录 国内基本面格局好转，美国就业韧性强01 市场分析： 美国8月PCE物价指数持平预期；但美国8月ISM制造业与非制造业PMI均好于预期，叠加9月非农就业数据大幅强于预期并上修8月非农就业数据，美联储11月加息预期升温8个百分点。 国内9月制造业PMI重返扩张区间、非PMI结束下行趋势；多项高频数据回暖，释放转向积极信号；政府接连出台多方面利好政策，央行降准、多地取消限购，9月房地产调控政策超过175次，刷新历史纪录，政府稳经济决心提振情绪。 整体来看，国内制造业PMI延续向好趋势，基本面格局逐渐向好；但美国经济韧性较强，年底加息预期升温，长端美债买家不足叠加美联储缩表，美元紧缩引发一定流动性问题，短期非美货币汇率利率冲击继续。 ➢策略建议：10月股指整体或震荡承压，上证指数运行下限区间【3053,3080】，上限【3150，3180】。 ➢风险提示：美元流动性；沙美关系发展；中美商谈； 02走势回顾 03PMI整体环比好转 ➢9月份，制造业PMI为50.2，预期50.1，前值49.7，表现好于预期，环比上升0.5，重返扩张区间。生产指数为52.7，环比上升0.8，表明制造业生产扩张步伐有所加快；新订单指数为50.5，环比上升0.3，表明制造业市场需求继续改善；原材料库存指数为48.5，环比上升0.1，表明制造业主要原材料库存量降幅持续收窄；从业人员指数为48.1，环比上升0.1，表明制造业企业用工景气度略有回升；供应商配送时间指数为50.8，环比下降0.8，仍高于临界点，表明制造业原材料供应商交货时间继续加快。 ➢9月份，非制造业PMI为51.7，预期51.6，前值51，表现好于预期，环比上升0.7，结束回落趋势，非制造业扩张力度有所增强。 04工业增加值表现好于预期 ➢8月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.5%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。从环比看，8月份，规模以上工业增加值比上月增长0.50%。1—8月份，规模以上工业增加值同比增长3.9%。 ➢分三大门类看，8月份，采矿业增加值同比增长2.3%，制造业增长5.4%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长0.2%。➢分经济类型看，8月份，国有控股企业增加值同比增长5.2%；股份制企业增长5.7%，外商及港澳台商投资企业增长