长江期货9月策略推荐

2023-09-01 长江期货股份有限公司研究咨询部汪浩铮执业编号: F3030975投资咨询号:Z0014278李鸣执业编号: F3058939投资咨询号:Z0017029赵丹琪执业编号: F3039881投资咨询号:Z0014940张志恒执业编号: F03102085 目录 05 01 宏观热点追踪 02 06 中观跟踪 03 04股指多头策略 01 期货市场回顾 返回目录 01金融期货——股指期货 ➢截止8月31日，4大股指期货周度表现较好，月度表现不佳，周度涨幅最大与月度跌幅最大的是中证1000股指期货，周度上涨2.27%，月度跌幅6.12%。➢月初，美国薪资超预期上涨但就业增长意外放缓，美国 加息预期降温；国家出台多项利好政策，市场情绪较好。 ➢月中，美国PPI超预期回升，美国大量发债，美债收益率拉升，美元跳涨；国内多项经济数据表现不佳；碧桂园事件持续发酵，信托产品暴雷疑似出现连锁影响，率先落地房地产政策的城市当前并未迎来好转，市场风偏减弱，股指下行。 ➢中下旬，央行降息，但中美国债息差较大，汇率走跌，股指承压运行。 ➢月末，证监会出台多项政策，印花税减半，收紧IPO，控制股东减持，融资保证金比例下调，股指回升。 02金融期货——国债期货 ➢截止8月31日，4大国债期货周度表现不佳，月度表现较好，其中30年期国债月度涨幅最大，周度跌幅最大，月度上涨1.84%，周度下跌0.35%。 ➢月初，国家积极出台财政政策，但财新PMI不及预期，叠加市场博弈宽货币预期，国债震荡运行。 ➢月中，7天利率中枢维持在1.8%之下，债市有所支撑，叠加碧桂园事件继续发酵，信托产品暴雷，国内高频数据表现不及预期，债市震荡偏强运行。 ➢中下旬，央行降息，但5年期LPR未降，宽货币不及预期，叠加汇率走弱，债市有所回调。 ➢月末，股市出台多项利好政策，股债跷跷板，债市承压。 03商品期货板块 ➢截止8月31日，南华期货商品指数2542.85，周度上涨1.43%，月度上涨3.93%，商品板块近期表现偏强。 ➢分板块来看，能化板块表现相对偏强，月度上涨5.08%，周度涨幅1.34%，有色板块表现月底整体表现最弱，涨幅为-0.5%，周度涨幅0.19%。 能化板块品种表现情况04 ➢能化板块品种整体上涨，表现最强的是纯碱，月度上涨幅度为15.83%。 ➢当前，纯碱企业库存及终端用户原料库存均下降至历史同期低位，部分下游用户补货存在一定难度。市场缺口明显，纯碱厂家新单报价明显上涨。短期国内纯碱市场成交重心或进一步上移，后期随着检修结束及新产能的释放，四季度供应紧张局面有望缓解。需求端的表现相对良好，中下游采购较为积极。由于下游玻璃厂的原料库存天数已降至较低水平，对纯碱的求购现象有所增加。 有色板块品种表现情况05 ➢基本面方面，国内矿端技改实现锡矿少量新增补充，同时进口锡锭有赖印尼出口得以趋松。目前国内银漫矿业生产技改后年内有望实现2000—3000金属吨的锡增量，再加上印尼锡锭出口至中国的数量持稳，国内外锡锭供应的改善对佤邦断采引发的缺口有所弥补。当前消费存在较强韧性且有企稳回暖迹象，不过在短期内仍难有大幅改善，价格下跌会刺激部分补库行为。 ➢有色板块品种整体涨多跌少，表现最弱的是锡，月度上涨幅度为-8.34%。 06其他板块品种表现情况 02 返回目录 01美国就业市场降温 02国内制造业PMI表现好转 货币政策 2023/8/17，央行发布《2023年第二季度中国货币政策执行报告》。 财政政策 03国内行业要闻 房地产： ➢2023/8/31，8月31日周四，中国人民银行、金融监管总局联合发布《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》和《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》。两则《通知》指出，对于贷款购买商品住房的居民家庭，首套最低首付款比例统一为不低于20%，二套最低首付款比例统一为不低于30%；此外，存量首套房贷（8月31日前签订）的借款人，可于9月25日起可向承贷金融机构提出申请，调降贷款利率。 ➢2023/8/31，江苏：落实降低购买首套房首付比例、个人首套房“认房不认贷”等政策➢2023/8/31，武汉、中山、惠州、厦门、东莞、等城市宣布执行“认房不认贷”政策。 ➢2023/8/30，深圳与广州表示将施行“认房不认贷”政策 ➢产业政策： ➢2023/8/27，证监会：降印花税，收紧IPO，控制股东减持，降低融资保证金。 ➢2023/8/17，国家发改委等六部门联合发布《关于促进退役风电、光伏设备循环利用的指导意见》 资料来源：华尔街见闻、长江期货 04宏观简述 ➢海外 美国8月Markit制造业PMI初值47，预期49，前值49。8月Markit服务业PMI初值51，前值52，预期52.3，PMI整体表现弱于预期；美国8月ADP就业增加17.7万人，预期19.5万人，远低于前值37.1万人，为近5月来最小增幅；美国7月JOLTS职位空缺882.7万人，预期945万人，前值958.2万人，自2021年初以来首次降至900万以下；美国7月核心PCE物价指数同比上涨4.2%，符合预期。 ➢国内 国内8月制造业PMI环比表现继续好转，市场需求景气度有所改善，价格指数持续上升；7月进出口数据不及预期，因去年高基数与海外需求趋弱；7月规模以上工业增加值数据来看，中游行业生产相对转弱；7月社会消费品零售两年期复合增速回落至2.6%，可选、必需消费两年复合增速双双下滑至3.7%、3%；8月接连推出多项利好策略。央行降息；股市降印花税，收紧IPO，控制股东减持，降低融资保证金；房市逐步开启认房不认贷、降低存量首套住房贷款利率、优化住房信贷政策等。 03 中观跟踪 返回目录 总览：经济企稳信号增多01 生产：8月发电耗煤季节性下滑、同比平稳。铁路货运量整体偏低。水泥价格低位企稳，走货、开工率边际改善。8月PMI录得49.7环比+0.4，新订单回升至扩张区间。 地产：8月新房、二手房成交仍疲弱。土地成交面积同比低位企稳，溢价率略有下滑。1-7月房地产新开工、竣工、销售面积累计同比分别-24.5%、+20.5%、-6.5%，开工和销售延续下滑。 消费：二季度居民可支配收入、消费支出同比增长5.8%、7.6%，修复提速；居民消费意向修复较为缓慢，仍处较低水平。8月居民出行维持高位，跨省流通小幅下滑。旅游娱乐进入暑期旺季尾声，观影人次、上海至海口机票下滑。分版块来看，7月多数板块环比走弱，建筑类同比降幅明显。 总结：整体上8月多数指标出现改善迹象。生产端进一步企稳，电力、货运平稳，钢材、水泥表需有所转暖，PMI新订单上升至扩张区间暗示进一步改善。地产链条依旧疲弱，暂无改善迹象。政策继续发力，多城落地“认房不认贷”，9月关注销售改善的可能。消费板块表现一般，7月数据较差。关注存量房贷利率下调政策落地情况，及可能的对消费的拉动。 生产：边际改善，企稳信号增多02 ➢8月发电耗煤季节性下滑，同比略有回落。铁路货运量低位运行，同比与去年相当。水泥价格低位企稳，走货、开工率边际回升。 ➢8月制造业PMI49.7，环比小幅回升、仍在收缩区间。新订单上行至50.2，由收缩转为扩张；新出口订单仍偏低。 地产：新房销售整体不佳03 ➢8月新房销售低位盘整，二线城市同比下滑明显。 地产：二手房成交继续下滑03 ➢8月二手房成交继续回落，挂牌量、挂牌价进一步走低。 地产：土地成交企稳，开工、销售走弱03 ➢8月土地成交面积同比小幅下降，溢价率略有回落。 ➢1-7月房地产新开工、竣工、销售面积累计同比分别-24.5%、+20.5%、-6.5%，竣工环比上升、其余下滑。 消费：居民收支加速恢复04 ➢二季度居民可支配收入、消费支出同比增长5.8%、7.6%，修复提速。 ➢居民消费意向修复较为缓慢，仍处较低水平。 ➢7月城镇失业率小幅抬升。 消费：7月多数行业环比下滑04 ➢7月多数消费板块环比下滑，建筑、家电、药品、珠宝、通讯器材下滑相对明显。建筑同比表现明显较差。 消费：人员跨省流通边际走弱04 ➢市内流通：26城地铁客流量延续高位。 ➢国内流通：百度迁徙指数季节性回落、同比较高，国内航班执行数稳步走高。 消费：旅游娱乐旺季进入尾声04 ➢影院消费：暑期接近尾声，观影人数开始回落。 ➢旅游意愿：上海到海口的机票价格下滑。 04 股指多头策略 返回目录 国内制造业PMI表现好转，稳增长决心较强01 市场分析： 美国8月制造业与非制造业PMI均弱于预期，叠加美国二季度企业利润同比下降6.5%，企业破产率上升，美国加息风险逐渐显现；二季度GDP下修，就业市场降温，美联储9月暂停加息预期升温。 国内8月制造业PMI环比表现继续好转、财新制造业PMI重返扩张区间。8月政府接连出台多方面利好政策，央行降息、外汇存款准备金降准、证监会降印花税，收紧IPO，控制股东减持，降低融资保证金、房市逐步开启认房不认贷、降低存量首套住房贷款利率、优化住房信贷政策等，稳经济决心较强。 整体来看，国内制造业PMI有向好的趋势，且股市与地产等利好政策出台后，对经济的帮助效果会逐渐显现，但目前基本面格局暂未扭转；地产、信托、地方债务等风险隐患尚未完全解决；青年失业率高、国民生育率低、居民信心不足，短期宏观大环境难有明显改善，股指或处于筑底期，9月或震荡运行为主。 ➢策略建议：多头在9月上旬可继续持有，上证指数参考支撑位3080、第一阻力位3200、第二阻力位3330，注意北向资金、人民币汇率走势及美联储9月FOMC决议。跨品种套利可考虑买入IM，卖出IF，跨期套利可考虑买入IC下月合约，卖出IC隔季合约。 ➢风险提示：美联储加息节奏；地缘政治；中美博弈； 02走势回顾 03制造业PMI环比好转 ➢8月份，制造业PMI为49.7，较上月上升0.4，预期49.2，前值49.3，表现好于预期，制造业景气水平持续改善。其中生产指数和新订单指数分别为51.9和50.2，较上月上升1.7和0.7个，均为近5个月以来的高点，尤其是新订单指数4月份以来首次升至扩张区间，表明制造业生产活动加快，市场需求逐渐转暖。 ➢8月份，非制造业PMI为51，预期51.2，前值51.5，较上月下降0.5，表现不及预期，但整体仍保持扩张态势。建筑业商务活动指数为53.8，较上月上升2.6，景气水平回升，建筑业生产活动加快。其中，土木工程建筑业商务活动指数为58.6，较上月提升4.6；新订单指数为52.6，升至扩张区间，表明基础设施项目建设施工进度加快，土木工程建筑业市场需求改善；业务活动预期指数为60.3%，持续位于高位景气区间，表明建筑业企业对近期市场发展预期向好。 04工业增加值增速较稳 ➢7月份，规模以上工业增加值同比实际增长3.7%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。从环比看，7月份，规模以上工业增加值比上月增长0.01%。1—7月份，规模以上工业增加值同比增长3.8%。 ➢分三大门类看，7月份，采矿业增加值同比增长1.3%，制造业增长3.9%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长4.1%。 ➢分经济类型看，7月份，国有控股企业增加值同比增长3.4%；股份制企业增长5.0%，外商及港澳台商投资企业下降1.8%；私营企业增长2.5%。 ➢7月份，工业企业产品销售率为97.8%，同比提高0.1个百分点；工业企业实现出口交货值12023亿元，同比名义下降6.4%。 05出口表现不及预期 ➢今年7月份，按人民币计价，我国进出口3.46万亿元，下降8.3%。其中，出口2.02万亿元，下降9.2%；进口1.44万亿元，下降6.9%；贸易顺差5757亿元，收窄14.6%。按美元计价，今年7月份我国进出口4829.2亿美元，下降13.6%。其中，出口2817.6亿美元，下降14.5%；进口2011.6亿美元，下降12.4%；贸