1月策略推荐

2024-01-02 长江期货股份有限公司研究咨询部汪浩铮执业编号: F3030975交易咨询号:Z0014278李鸣执业编号: F3058939交易咨询号:Z0017029赵丹琪执业编号: F3039881交易咨询号:Z0014940张志恒执业编号: F03102085 目录 05碳酸锂反套策略 期货市场回顾 01 鸡蛋空头策略 宏观热点追踪 06 02 中观跟踪 03 07 04 01 期货市场回顾 返回目录 01金融期货——股指期货 Ø截止12月29日，4大股指期货周度表现较好，月度表现不佳。周度涨幅最大与月度跌幅最大的是中证1000股指期货，周度上涨3.01%，月度下跌3.24%。 Ø月初，美国11月非农就业人数和平均时薪均超预期上升，带动美债美元走强；穆迪下调中国主权信用评级展望，市场信心受挫；国内CPI表现不及预期，股指震荡偏弱运行。 Ø月中，美联储打击降息预期引美债收益率上行，美国12月Markit服务业PMI创7月以来新高，制造业继续萎缩，新增社融依然由政府债支撑，M1-M2剪刀差继续扩大，经济活力不足，股指震荡偏弱运行。 Ø至月底，人民币升值，汇率大涨，股市震荡偏强运行。 02金融期货——国债期货 Ø截止12月29日，4大国债期货周度与月度表现均良好，其中30年期国债月度与周度涨幅最大，月度上涨2.29%，周度上涨0.21%。 Ø月初，股指市场表现不佳，市场风险偏好下行，通胀数据不及预期，长端利率较稳，曲线整体较为平坦，政治局会议整体定调积极，后续仍有降准预期，国债震荡偏强运行。 Ø月中，基本面数据表现不及预期，社会信贷需求不佳，资金流动性不足，国债震荡偏强运行。 Ø月末，国有银行与股份制银行接连下调存款利率，宽松预期进一步发酵，国债震荡偏强运行。 03商品期货板块 Ø截止12月29日，南华期货商品指数2528.38，周度上涨-1.37%，月度上涨-0.28%，商品板块近期表现偏弱。 Ø分板块来看，黑色板块表现相对偏强，月度上涨1.75%，周度涨幅-0.95%，农产品板块表现月底整体表现最弱，涨幅为-3.26%，周度涨幅-0.42%。 黑色板块品种表现情况04 Ø临近年底钢厂检修增多，叠加钢厂盈利率下滑，铁水产量下行，铁矿现实供需格局在转差，不过基差偏高+钢厂冬储补库预期，预计震荡偏强运行为主。 Ø黑色板块品种整体上涨，表现最强的是铁矿石，月度上涨幅度为5.47%。 农产品板块品种表现情况05 Ø整体来看，产区受双旦节日影响，整体走货较前期略有加快，但仍不及去年同期，调货客商虽有增多，但主要以自存货为主，产地果农出货意愿积极，但实际采购力度依旧不足，成交量未见明显放大。销区方面，随着柑橘、草莓类水果的陆续上市，对苹果的销售形成冲击，短期内苹果期价弱势震荡调整为主，关注节日备货情况及下游消费情况。 Ø农产品板块品种整体涨少跌多，表现最弱的是苹果，月度上涨幅度为-8.21%。 06其他板块品种表现情况 表：贵金属板块价格表现（截止12月29日） 商品策略回顾——碳酸锂空头策略07 LC2407 Ø12月下旬07合约震荡运行。 Ø定价机制转变后，冶炼厂亏损扩大的速度相比不快，产量下滑缓慢。目前看成本端仍有下行空间，相应碳酸锂现货亦有继续下行可能。 Ø远期曲线转contango，远期预期开始企稳。近月合约受现货拖累预计相对走弱。 Ø策略转为空03多07反套。 商品策略回顾——鸡蛋空头策略08 JD2403 Ø12月下旬03合约震荡下跌。 Ø饲料成本下行，养殖利润较好。预计至明年4月产蛋鸡存栏保持增长，供给走向过剩。根据当前玉米和豆粕5月合约价格来计算，鸡蛋的饲料成本预计在3元/斤左右，蛋价仍有下跌空间。 Ø策略维持推荐。 商品策略回顾——纯碱空头策略09 SA2405 Ø12月下旬05合约连续下跌。 Ø供给过剩预期强，碱厂让利出货。05合约合理定价应当参考进口，目前看不应长期高于2150元/吨。考虑到当前总量库存仍低、05合约基差大，推荐05合约虚值看涨期权空头持有，单边谨慎看空。 Ø策略维持推荐。近期下跌速度较快，注意短期反弹风险。 02 宏观热点追踪 返回目录 01美国非农就业人数和时薪超预期上升 02国内经济发展较稳 货币政策 2023/12/28，中国人民银行货币政策委员会召开2023年第四季度例会。2023/12/18，中国人民银行党委书记、行长潘功胜主持召 开经济金融形势专家座谈会。潘功胜表示，中国人民银行始终坚持“两个毫不动摇”。2023/12/12，中央经济工作会议在北京举行，会议提到， 稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。2023/12/01，中国人民银行制定了《银行间债券市场债券 估值业务管理办法》 财政政策 2023/12/28，财政部部长蓝佛安作了“实施积极的财政政策，为全面建设社会主义现代化国家提供财政保障”的专题报告。 2023/12/19，财政部、国家税务总局联合发布《支持小微企业和个体工商户发展税费优惠政策指引（2.0）》。2023/12/12，中央经济工作会议在北京举行，会议提到， 积极的财政政策要适度加力、提质增效。 2023/12/06，财政部发布关于向社会公开征求《全国社会保障基金境内投资管理办法（征求意见稿）》意见的函。 03国内行业要闻 房地产： Ø2023/12/21，住建部：新一轮保障性住房严格封闭管理，“新房新政策，老房老办法”；相关文章：住建部：“动则必快，动则必成”！明年房地产工作狠抓落实。 Ø2023/12/14，北京发布《关于调整优化本市普通住房标准和个人住房贷款政策的通知》（京建发〔2023年〕425号），上海发布《关于调整本市普通住房标准的通知》。 Ø2023/12/13，相关文章：住房和城乡建设部：支持暂时资金链紧张的房企解决短期现金流紧张问题。 Ø产业政策： Ø2023/12/28，工信部：2024年度、2025年度的新能源汽车积分比例要求分别为28%和38%。 Ø2023/12/21.工信部：启动智能网联汽车准入和上路通行试点。 Ø2023/12/06，发改委发布关于《关于建立煤矿产能储备制度的实施意见（征求意见稿）》公开征求意见的通知。 04宏观简述 Ø海外 美联储联邦官员预计明年三次降息并下调2024年GDP增长预期与PCE通胀预期；鲍威尔：利率或已接近峰值，不排除再加息，已开始讨论降息，核心通胀取得进展；美国11月核心PPI同比增速超预期放缓至2%，创近三年新低；PPI同比增0.9%，为6月以来最低；美国12月Markit服务业PMI创7月以来新高，制造业继续萎缩。欧元区衰退逼近，日本制造业PMI回落至疫情水平。 Ø国内 中国11月CPI同比-0.5%，PPI同比-3%；猪肉、汽油、旅游拖累通胀下降，衣着、中药、水泥钢铁逆势涨价；中国11月社会消费品零售同比增速创半年新高，但不及预期；工业增加值同比增速创21个月新高，房地产延续弱势，基建和制造业投资表现较好；新增社融依然由政府债支撑，M1-M2剪刀差继续扩大，经济活力不足。 03 中观跟踪 返回目录 总览：需求下滑拖累生产01 生产：12月发电耗煤季节性小幅上升、同比增长。铁路货运量年末下滑，同比增长。水泥价格平稳，走货季节性下降。12月制造业PMI 49.0，连续第3个月下降，需求走弱拖累生产下滑。 地产：12月新房销售环比改善、同比仍差。二手房挂牌价格加速回落，成交量逐步下滑。土地成交面积同比上升，溢价率平稳。1-11月房地产新开工、竣工、销售面积累计同比分别-21.2%、+17.9%、-8%，环比+2、-1.1、-0.2个百分点。 消费：11月多数板块消费边际下滑，办公用品、家用电器、通讯器材、日用品下滑明显。居民出行流通维持高位，电影观影元旦假期大增、全年增长明显，海南旅游季节性上升。 总结：年末部分生产指标季节性回落，目前看最大的压力来自于需求走弱。从PMI指标看，新订单、出口订单连续三个月下滑、且下滑幅度逐步增大，企业降低生产强度被动应对，补库意愿保持低位。12月中央经济工作会议对2023年经济的定调是“经济回升向好”，对2024年要“切实增强经济活力、防范化解风险、改善社会预期，巩固和增强经济回升向好态势”，市场普遍预期财政、货币政策将进一步发力。 生产：小幅回落02 Ø12月发电耗煤季节性走高。铁路货运量年末下滑，全月同比超出去年水平。水泥价格平稳，出货率季节性下滑。 Ø12月制造业PMI 49.0，环比小幅下滑。新订单48.7、新出口订单45.8，连续三个月下滑。需求走弱拖累生产下滑。 地产：新房销售低位运行03 Ø12月新房销售季节性走弱，同比低位。 地产：二手房量价均降03 Ø二手房挂牌量环比上升，挂牌价格加速下滑。成交量四季度逐步走低。 地产：新开工略有修复03 Ø12月土地成交面积同比上升，溢价率平稳。 Ø1-11月房地产新开工、竣工、销售面积累计同比分别-21.2%、+17.9%、-8%，环比+2、-1.1、-0.2个百分点。 消费：居民收支缓慢恢复04 Ø三季度居民可支配收入、消费支出同比增长5.9%、8.8%，修复斜率下降。 Ø居民消费意向修复较为缓慢，仍处较低水平。 Ø11月城镇失业率环比持平。 消费：11月多数行业环比下滑04 Ø11月多数消费板块环比下滑，办公用品、家用电器、通讯器材、日用品下滑明显。 消费：出行偏高04 Ø市内流通：26城地铁客流量延续高位。 Ø国内流通：跨省人员流通、航班执行数小幅回落，同比好于去年。 消费：旅游娱乐表现一般04 Ø影院消费：元旦假期观影人次大幅上升。国家电影局公布2023年电影票房为549.15亿元，同比增长82%。 Ø旅游意愿：上海到海口的机票价格高位小幅回落。 04 股指策略 返回目录 预期扭转尚需时日，政治局会议存在驱动01 市场分析： 美联储议息会议的发言角度从过往的加息角度转为降息的鸽派发言角度，最新的点阵图暗示2024年或降息三次，市场逐渐交易美联储降息节奏。 国内经济数据表现较稳，通胀数据有望触底，市场经济活力有所不足，整体转向仍需时间；市场增量资金不足，存量资金博弈加剧，市场逐渐习惯上证指数跌破3000点，底部支撑不足；去年低基数效应叠加新年预期，1月份更新的基本面数据表现或同比好转，市场情绪或有所提振。 Ø策略建议：1月股指关注经济数据更新对交易者情绪修复的作用，元旦叠加春节消费支撑盘面，月底春节效应钱紧或有所下跌，整体以维稳为主，在低点入场的多头建议在下旬半仓止盈离场，上证指数2983为第一压力位。 Ø风险提示：地缘政治 02走势回顾 03国内经济表现较稳 Ø11月，制造业PMI为49.4，预期49.8，前值49.5，低于预期与前值，环比下降0.1；生产、新订单、新出口订单环比有所下滑，说明国内市场需求景气度有所回落；装备制造业与高技术制造业PMI位于荣枯线之上，基础原材料行业PMI位于荣枯线之下，表示国家制造业升级的趋势向好。 Ø11月份，非制造业PMI为50.2，比上月下降0.4，仍高于临界点，继续保持扩张态势。 04工业增加值表现好于预期 Ø11月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.6%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。从环比看，11月份，规模以上工业增加值比上月增长0.87%。1—11月份，规模以上工业增加值同比增长4.3%。 Ø分三大门类看，11月份，采矿业增加值同比增长3.9%，制造业增长6.7%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长9.9%。 Ø分经济类型看，11月份，国有控股企业增加值同比增长7.3%；股份制企业增长7.2%，外商及港澳台商投资企业增长4.4%；私营企业增长5.2%。 Ø11月份，工业企业产品销售率为97.4%，同比上升0.5个百分点；工业企业实现出口交货值12580亿元，同比名义下