沙特7.8gwh大单落地，储能业务有望持续高增

阳光电源公司点评报告

主要亮点：

• 沙特大单：阳光电源宣布与沙特ALGIHAZ成功签约，项目规模达7.8GWh，这是全球最大的储能项目。预计该项目将在2025年贡献显著的利润增长。

• 中东与欧洲市场：中东和欧洲的大规模储能市场需求强劲，尤其是欧洲市场预计在2024年实现翻倍增长至10GWh以上。阳光电源在全球大储能市场拥有全面布局，凭借其产品优势取得了高市场份额。

• 美国市场影响：美国市场的贡献正在逐步减少，2024年预计出货量为近40GWh，阳光电源的出货量预计在2024年将超过20GWh，其中美国市场占比预计降至20-30%。

• 下半年交付旺季：随着全球大储能需求的爆发，阳光电源的储能业务预计将持续高增长。预计2024年下半年，特别是第四季度，需求将更加旺盛，项目交付量将显著增加。

• 盈利预测与估值：维持阳光电源2024年的盈利预测，预计2024-2026年的净利润分别为105亿、126亿和151亿，给予2024年18倍PE，目标价91元，维持“买入”评级。

财务概览：

• 收入与净利润：预计2024年营业收入将达到86500亿元，同比增长19.72%；净利润10486亿元，同比增长11.08%。

• 盈利能力：预计毛利率在27.56%左右，净利率为12.48%。

• 财务健康：资产总额预计在2026年达到166306亿元，资产负债率为58.87%。

• 现金流：经营活动现金流入预计在2024年为11075亿元，筹资活动现金流在958亿元。

• 估值：当前股价对应的市盈率为13.90倍，市净率为2.06倍。

结论：

阳光电源在光伏设备领域展现出了强大的竞争力和增长潜力，尤其是在储能业务方面。沙特大单的签订预示着公司未来业绩的强劲增长，中东和欧洲市场的扩张则进一步巩固了其全球领先地位。随着下半年交付旺季的到来，预计公司的业绩将实现显著提升。基于稳健的盈利预测和合理的估值水平，维持对公司“买入”的评级。