2024年可转债中期策略：水穷云起，柳暗花明

以下是根据提供的文字内容进行的总结：

市场行情

• 2024年上半年：中证转债指数呈现震荡走势，从6月至2月波动式下降，随后价格开始上升。沪深300指数与之相似，但在2月达到最低点后价格逐渐上涨。
• 转债估值：转债百元溢价率变动相对平稳，信用评级越高的转债，其百元溢价率越低。不同价格区间转债的溢价率趋势大致相同。
• 行业轮动：分行业转债的月涨跌幅显示，TMT、电子、计算机、通信等行业表现出不同的涨跌趋势。

市场政策

• 新“国九条”政策提出了一系列改革措施，旨在提升上市门槛、优化分红制度、加强减持监管等，以促进资本市场的健康发展。

转债供给

• 供给端：2024年上半年新发转债规模快速收缩，发行数量和规模均较去年大幅减少。
• 行业风格：金融、周期品种的供给扩容明显，尤其是“十四五”以来，对于转债市场供给有主题引领作用的领域。
• 市值分布：中小市值和小市值公司的转债发行数量较多，而大盘股发行规模较大。

转债需求

• 深交所：基金为主要可转债投资者，持仓占比超过三成，其次是自然人投资者和企业年金。
• 上交所：基金同样是主要投资者，但比重略低于深交所，企业年金也是重要的参与者。
• 估值：可转债隐含波动率和百元溢价率处于特定的历史分位数，显示出一定的波动性和估值水平。

转债退出与下修

• 退出数量：2024年上半年转债退市数量和规模均有所增加，存续年限稳步提升。
• 净供给：转债市场出现负的净供给，供给数量及规模持续收紧。
• 退出方式：转债退出方式多元化，以公告赎回为主导，但其他方式（如回售、到期）也有所增加。
• 转股成功：多数转股成功的转债为中高评级、小规模，且主要集中在特定的发行年度。
• 下修情况：下修条款触发数量提高，但实际下修的比例降低，反映出市场环境的影响。

总结而言，2024年上半年的可转债市场表现出震荡走势、供给端收缩、需求端结构变化、退出方式多样化等特点，政策层面的新“国九条”对市场有重大影响，而转债的退出与下修也反映了市场环境的变化。