动态点评：24H1业绩预告实现高增长，高端光模块需求旺盛

中际旭创（300308）的业绩预告显示，2024年上半年，公司实现归母净利润21.5-25亿，同比增长250.30%-307.33%，扣除非经常性损益后的净利润21-24.5亿，同比增长260.13%-320.15%。这一增长主要得益于高端光模块产品出货比重的快速增长，优化了产品结构，提升了营业收入和净利润。然而，公司在上半年实施了限制性股票激励计划、员工持股计划等，确认了股权激励费用，导致归属于上市公司股东的净利润减少了约9100万元。

公司下游的大客户，如数据中心，对高端光模块的需求非常旺盛，800G/400G等高端产品的市场需求相比去年都有显著提升。这些大客户已经给出明年的需求指引，显示高端光模块市场继续保持良好增长趋势。公司通过加强物料成本控制、提高良品率、提升生产效率和优化产品结构，成功适应了新的价格环境，使得二季度的毛利率有所增长。在硅光技术方面，公司已有400G和800G的部分型号开始批量出货，并向更多客户提供了800G和1.6T的硅光模块，这些产品预计能满足客户在光模块性能、技术指标和成本方面的需求。公司预计明年硅光800G和400G的出货量将有进一步提升。

据LightCounting数据显示，2024年第一季度，电信市场表现疲软，而前15家通信服务提供商的资本支出继续下降，但前15家互联网内容提供商的支出则呈现增长态势，特别是Alphabet和微软的增长分别达到了91%和66%。在人工智能的推动下，预计全年以太网光模块的销售额将增长40%，整个光模块市场的销售额在第二季度达到26亿美元以上的新高。Cignal AI的数据显示，2024年第一季度，400GbE和800GbE模块的需求强劲，所有SR/DR/FR/LR规格的400GbE和800GbE数据通信模块的总出货量环比增长超过25%，其中中际旭创的数据通信模块出货量位列所有厂商之首。

中际旭创的盈利预测基于其产品组合和市场预期，预计2024-2026年的收入分别为211.01亿、273.97亿和342.20亿元，归母净利润分别为45.00亿、60.04亿和76.92亿元，对应的EPS分别为4.01元、5.36元和6.86元，对应的市盈率为37.26倍、27.93倍和21.80倍。基于这些预测，分析师给予“增持”评级。

财务信息显示，公司2023年的营业收入为10717.98亿元，预计2024-2026年的增长率分别为11.16%、96.88%、29.84%和24.90%。EBITDA、净利润和每股收益（EPS）也相应增长，市盈率和市净率分别降至27.93倍、21.80倍、8.94倍和6.96倍。公司估值的调整反映了对其未来增长潜力的认可。

风险提示包括AI需求波动风险、中美科技摩擦风险和行业竞争加剧风险。