好于市场预期，利润率稳定

劲仔食品（003000）在2024年的半年报中表现出色，实现了归母净利润的显著增长，同比增长60.00%-80.00%，达到13301-14963万元；扣非归母净利润的增幅更为显著，为56.04%-79.17%，达到11217-12880万元。第二季度，公司的收入增长超过20%，小鱼干收入稳定，鹌鹑蛋收入环比增长。公司利润率保持稳定，主要是因为鱼干成本稳定，鹌鹑蛋市场价格略有提升，但通过生产效率和规模效应的提升，抵消了部分成本压力。

中报显示，劲仔食品的表现超出了市场的预期，尤其是在消费环境疲软的情况下仍展现了较强的经营韧性。公司计划加强抖音团队建设，进一步提升资源投入，预计下半年将有更明显的改善。新品如鳀鱼干、厚豆干、溏心鹌鹑蛋正在稳步推进中。

基于上述表现和未来展望，我们预计劲仔食品2024-2026年的营收分别为25.78、31.73、38.24亿元，同比增长24.81%、23.12%、20.50%；归母净利润分别达到3.02、3.83、4.75亿元，同比增长43.96%、27.01%、24.01%。对应市盈率为18、15、12倍，维持“买入”评级。

风险提示方面，行业竞争加剧、食品安全问题以及原材料成本波动是潜在的风险因素。尽管如此，劲仔食品在成本控制和市场策略上的表现仍然值得期待。