聚烯烃周报：供强需弱，叠加宏观情绪走弱

供 强 需 弱 ， 叠 加 宏 观 情 绪 走 弱20240714 交易咨询号：Z0019917从业资格号：F030915360769-22110802 审核：邓丹交易咨询号：Z0011401 周度观点及策略 周度观点 ◆库存：上周，中国聚乙烯生产企业库存上升，聚丙烯生产企业库存下降，本周，下游需求淡季，刚需有限，预计企业库存上涨，当前，聚乙烯生产企业库存积累，企业出货压力增加。 ◆供应：上周，聚乙烯开工率小幅下降，聚丙烯开工率小幅增加，整体开工率变化不大，低位维持，本周，聚乙烯下周预估环比本周产量增加，幅度在5.46%，各产品都有不同幅度调整，其中低压增幅在10.03%，高压减幅在7.86%，线性增幅在3.99%，聚丙烯平均产能利用率窄幅提升至73.5%附近，环比涨0.7%，当前，聚乙烯供应呈增加趋势，供应压力增加。 ◆需求：上周，PE下游开工率小幅上升，PP下游开工率小幅下降，本周，PE下游企业开工偏稳运行，目前市场交易氛围较差，需求改善有限，预计PE下游各行业整体开工率-0.16%，PP下游订单亦偏弱，当前，聚烯烃下游制品处于消费传统淡季，整体需求仍不佳。 ◆产业链利润：油制烯烃整体依然亏损，PDH制PP亏损仍较大，成本端有支撑。 ◆观点:油制烯烃利润整体依然亏损，PDH制PP亏损仍较大，估值较低，成本端存支撑，但是，需求较差，下游开工率处于同期低位，聚烯烃开工率呈回升趋势，新增产能投产压力亦较大，供应压力增加，维持供强需弱格局，另外，宏观情绪转弱，聚烯烃或偏弱运行。 ◆单边及期权：逢高偏空操作，期权方面，卖出看涨期权 ◆风险点：煤价、天然气、原油的走势；新增产能投放情况；下游开工率回升情况； PP单边策略 资料来源：WIND、华联期货研究所 策略：做空PP2409价格及走势：高位调整，截止7月11日为7696逻辑：PP在2024年新增产能仍较大，且下游需求仍偏弱，PP走势中长期相对偏弱。操作建议：区间操作风险点：原油大幅上涨 资料来源：WIND、华联期货研究所 策略：做多L-P价差 价格及走势：价差回调，截止7月11日为706逻辑：2023年及2024年PP新增产能更大，另外，房地产的不景气对PP的拖累更大，PP走势中长期相对偏弱操作建议：逢低做多，暂时观望风险点：PE需求持续较弱 产业链结构 期现市场 期货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 基差 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 产业链利润情况 PE生产利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PP生产利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PE\PP进出口利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 库存 PE库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PP库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供给端 PE产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PP产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PE与PP进口量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEl、华联期货研究所 2024聚烯烃国内新增产能 2023年聚烯烃新增产能投产较大，PE总产能约3186万吨，较2022年增8.8%；PP总产能约3976万吨，较2022年增13.7%。 2024年，国内PE端仍有约350-600万吨的新增计划产能，目前计划产能增速达10%以上，其中天津石化、宁夏宝丰目前确定性较高。6月无新增投产装置。 PP端约为550-900万吨，目前计划产能增速达13%以上，6月根据隆众资讯追踪，国内聚丙烯新增中景石化（60万吨/年）、金能科技（45万吨/年）PP装置。7月份暂无新产能投放，8月份新投产需关注山东金诚石化（30万吨/年）PP装置进展。截至6月28日，当前中国PP总产能在4251万吨。 2024聚烯烃国际新增产能 2024年，国际聚烯烃新增产能较低，PE暂无国际新增产能计划，PE国际新增产能为90万吨。 需求端 PE/PP下游开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PE下游开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PP下游开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PE/PP出口量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。