聚烯烃周报：供强需弱下，聚烯烃震荡走弱

研究院化工组 策略摘要 研究员 中性：惠州立拓新投产PP装置3月6日产出合格拉丝料，新增产能放量。泉州国亨即将试车，同时石化库存总量仍处高位，装置开工率有提负预期，市场供应面承压明显。农膜企业逐渐恢复生产，迎来开工旺季，但农膜需求恢复不及预期，需求端跟进有限，农膜企业采购积极性较低，刚需补仓为主，PP出口窗口支撑价格。油制成本支撑尚可，供强需弱下，聚烯烃价格震荡走低。预计聚烯烃仍以积极消化库存为主，价格维持震荡走势。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 联系人 石化库存88万吨，较上周去库0.5万吨。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 基差方面，LL华东基差-80，PP华东基差-60。 生产利润及国内开工方面，国际油价窄幅，油制成本支撑尚可，油制聚烯烃生产利润维持。丙烷价格回落后反弹，PDH开工率小幅提升。PE开工率89.6%（-0.5%），PP开工率87.2%（+0.4%），开工负荷有提升预期，供应端压力仍存。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 进出口方面，LL进口窗口打开，PP进口窗口关闭，PP出口窗口打开。 下游需求方面，PE下游农膜厂开工率41%（0），包装膜开工率53%（0）；PP下游塑编开工率44%（+4%），BOPP开工率50%（+4%），注塑开工率46%（+3%）。PP拉丝下游开工率提升，LLDPE下游开工维持。 ■策略 建议暂观望。 ■风险 原油价格大幅波动，需求恢复不及预期。 目录 聚烯烃基差结构................................................................................................................................................................................4聚烯烃检修计划................................................................................................................................................................................5聚烯烃生产利润及开工率.................................................................................................................................................................8聚烯烃非标价差及开工占比.............................................................................................................................................................9聚烯烃进出口利润...........................................................................................................................................................................11聚烯烃下游开工及下游利润...........................................................................................................................................................13聚烯烃库存......................................................................................................................................................................................14 图表 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................4图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨...........................................................................................................................4图3:中国PE检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...........................................................................................................................5图4:中国油制PE检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...................................................................................................................5图5:中国煤制PE检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...................................................................................................................5图6:中国烷烃制PE检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...............................................................................................................5图7:中国PP检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...........................................................................................................................5图8:中国油制PP检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...................................................................................................................5图9:中国煤制PP月度检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...........................................................................................................6图10:中国PDH制PP月度检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...................................................................................................6图11:聚烯烃周度开工预估|单位：%............................................................................................................................................6图12:PE开工率分工艺|单位：%...................................................................................................................................................7图13:PE开工率分品种|单位：%...................................................................................................................................................7图14:PP开工率分工艺|单位：%....................................................................................................................................................8图15:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨..................................................................................................................................8图16:PE开工率|单位：%...............................................................................................................................................................8图17:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨..................................................................................................................................9图18:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨.................................................................................................................................9图19:PP开工率|单位：%...............................................................................................................................................................9图20:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨..............................................