玉米、玉米淀粉期货周报 请务必阅读最后重要事项 第1页 玉米市场强劲反弹 短期回调有限 （评级:震荡） 一、行情回顾 本周，连玉米连续五日上涨，1701合约自9月30日最低点1382至11月11日最高点1648点已累计上涨266点，涨幅19%。且在本周五完成了移仓换月，主力合约1705合约持仓116万手。 图1 玉米指数走势 本周，目前淀粉企业以执行前期合同为主，短期价格受支撑，淀粉主力1701合约跟随连玉米上涨走势，1701合约自9月28日最低点1600至11月11日最高点1935点已累计涨幅21%。 图2 玉米淀粉指数走势 玉米、玉米淀粉周报 Corn&Amylum weekly Report 作者： 农产品组 王晓囡 车红婷 执业编号：F285589 联系方式：010-85881129 / wangxiaonan@foundersc.com 成文时间：2020年11月10日星期二 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 玉米、玉米淀粉期货周报 请务必阅读最后重要事项 第2页 二、行业要闻 1、2016年11月9日，中国农业发展银行、财政部、中国银行监督管理委员会和国家粮食局四家单位联合发文明确要求，在内蒙古、辽宁、吉林和黑龙江（区）范围内建立东北地区收购贷款信用保证基金，探索行成银行、地方政府、有关部门和企业互利共赢、风险共担的收购资金供应和贷款风险防范新机制，提高地方粮食企业增信和抗风险能力。 2、2016年11月11日，阿根廷应用气候咨询公司9(CCA)的专家称，拉尼娜现象对本年度阿根廷大豆、玉米和小麦作物的影响可能甚微。 三、现货市场情况 （一）价格 1、玉米 本周，国内玉米价格震荡上涨。全国玉米平均价格指数1723，较上周五1702涨21元/吨。山东地区深加工企业玉米收购价区间价回落至1700-1780元/吨，较上周五跌20-80元/吨。辽宁锦州港口收购玉米价格在1715-1725元 /吨，较上周五略涨5 /吨，鲅鱼圈港口新季玉米理论平舱价1750-1770元/吨，较上周略涨。广东港口新玉米成交价1970-2000元/吨，较上周涨40元/吨。福建漳州港口东北产玉米价格1980元/吨左右（水分15%以内），较上周涨40元/吨。 2、玉米淀粉 本周，玉米淀粉市场涨跌互现，截至本周五，山东地区玉米淀粉市场报价2120-2200元/吨，较上周回落20-50元/吨；东北地区玉米淀粉市场报价2000-2080元/吨，较上周上涨30元/吨；河南地区玉米淀粉市场报价2250-2300元/吨；河北地区玉米淀粉市场报价2150-2250元/吨，较上周波动30元/吨；陕西地区玉米淀粉市场报价2300-2350元/吨；国内市场主要产区淀粉均价2122元/吨，较上周反弹12元/吨。 图3玉米现货价 图4玉米淀粉现货价格 10001200140016001800200022002400260028003000长春大连石家庄青岛蛇口全国均价150020002500300035004000长春沈阳秦皇岛潍坊石家庄 玉米、玉米淀粉期货周报 请务必阅读最后重要事项 第3页 图5国内玉米总库存 图6 南北玉米库存 （二）供需情况 1、玉米 （1）玉米进出口 2016年9月份中国出口玉米66吨，较2015年9月份同期出口量增减-90.0%；2016年1-9月份中国累计出口玉米1844吨，较2015年1-9月份累计出口量增减-78.8%。2016年9月份中国进口玉米2万吨，较2015年9月份同期进口量增减-88.7%；2016年1-9月份中国累计进口玉米298万吨，较2015年1-9月份同期进口量增减%-34.3%。目前正处在东北新季玉米批量上市的阶段，东北玉米现货价格处于低位，进口玉米优势已经进减弱，2016年玉米进口量将维持低位，进口总量或在320万吨附近，较2015年玉米总量（473万吨）减153万吨。 图7 中国玉米当月出口（吨） 图8 中国玉米当月进口（吨） （2）玉米供应压力或将延至节后，短期利多玉米市场 61729 55119 46088 43252 43392 48584 46571 48849 33104 23755 32444 42245 84689 166072 242193 262760 050000100000150000200000250000300000玉米:期末库存-50-40-30-20-10010203040050100150200250300350400450北方港口库存（左）南方港口库存（左）库存变动（北方）库存变动（南方） 玉米、玉米淀粉期货周报 请务必阅读最后重要事项 第4页 在“市场化收购”的大背景下，国内玉米市场本应在10月中旬新季玉米集中上市之际，玉米迎来前所未有的供应压力，可是在市场多种利多因素叠加下，玉米市场供应压力或将延至节后。首先，是黑龙江启动中央储备玉米轮换收购，挂牌价格1400元/吨，轮入数量44万吨，一定程度上减少了市场玉米的供应量；其次，连续阴雨天气影响玉米的收割与晾晒，东北、华北产区玉米霉变率大幅增加，部分地区霉变率达到5%以上，严重影响新季玉米的上量，迫使新季玉米集中上量延后；最后，又因为运输费用的上涨加上雨雪天气引起的道路不畅，影响玉米上市进程。综合来看，玉米的供应压力被迫往后延，或将延至春节后，这将会利多短期玉米市场。 （3）部分玉米副产品价格冲高，支撑玉米市场价格 9月下旬，由于新季玉米上市看跌气氛，国内玉米副产品价格跌至阶段性低谷，玉米蛋白粉出厂价4200元/吨，喷浆纤维饲料出厂价700-750元/吨，推动出口订单需求增加，据悉出口合同已签订今年底，与此同时东北新玉米还未批量上市，促使短期国内玉米副产品供应偏紧，11月初主产区玉米蛋白已经连续回升至4800-4920元/吨，喷浆玉米纤维上升至900元/吨。美国国内DDGS较好消费需求和美豆偏强震荡，支撑近期美盘DDGS报价190美元/吨附近波动，继续冲高将缩窄进口顺差空间。由于替代进口DDGS消费需求向好。短期对国内玉米市场价格有一定的支撑。 （4）饲料终端消耗仍在恢复之中 虽然近期畜禽养殖对玉米需求有所提升，但纵观近几年的存栏数据，目前生猪及能繁母猪存栏量仍处于低位水平，饲料养殖需求量的恢复仍较为缓慢。统计数据显示，截至2016年9月，我国生猪存栏量为37709万头，较8月份增加0.1%，但较去年9月的38963万头下降1254万头。能繁母猪存栏量数据为3710万头，较8月下降19万头，跌幅0.5%，亦较2015年9月份同期减少3.2%。在从供应端来看，仔猪供应量预计到2017年下半年才会有明显提升。能繁母猪存栏量依旧处于偏低阶段。从猪价来看，尽管受到进口猪肉的冲击，近期天气转冷，猪肉消费趋好，猪价缓步企稳回升。 （5）政策面利好继续支撑玉米价格 黑龙江、吉林、内蒙古以及辽宁地区中储粮轮储收购工作继续进行，此外，辽宁、内蒙古、吉林地区玉米深加工补贴政策也已于11月1日正式实施（补贴金额分别为160、200、200元/吨），传闻黑龙江深加工补贴政策即将落实，补贴金额或定为300元/吨，必会带动东北企业的生产积极性，一定程度上提振东北新季玉米的消费。另外，有消息称，在东北玉米集中上市期，东北公路外运可能将开辟玉米绿色通道，也就意味着政府积极支撑粮源外运，解决农民售粮难问题，给予玉米利好的信息支撑。 玉米、玉米淀粉期货周报 请务必阅读最后重要事项 第5页 图13生猪价格及猪粮价格比 图14生猪以及能繁母猪存栏量 图15生猪养殖利润 图16鸡禽养殖利润 2、玉米淀粉 （1）淀粉开机积极性高涨，利空淀粉市场 本周国内玉米淀粉价格稳中有降，大部分淀粉副产品偏强运行，吉林政府补贴深加工收购玉米200元，企业每生产一吨玉米淀粉理论盈利约600元/吨，山东约66元/吨；国产DDGS价格局部有所回调，理论盈利400元，黑龙江玉米酒精有所回落，理论盈利400元。在行业利润丰厚的吸引之下，近期东北和山东大中型深加工企业开机率较高，淀粉企业开机率达75.61%。淀粉订单多数签至11月底，随着前期限产的企业陆续恢复满负荷生产，库存也会大幅增加，压制现货价格，对淀粉市场形成利空。 0246810120510152025生猪价格猪粮价格比（右轴）010002000300040005000600001000020000300004000050000600002010-09-012011-03-012011-09-012012-03-012012-09-012013-03-012013-09-012014-03-012014-09-012015-03-012015-09-012016-03-012016-09-01生猪存栏（左轴）生猪存栏：能繁母猪（右轴）-400-20002004006008001000养殖利润:自繁自养生猪（元/头）养殖利润:外购仔猪-8-6-4-20246-40-30-20-100102030405060养殖利润:蛋鸡养殖利润:毛鸡 玉米、玉米淀粉期货周报 请务必阅读最后重要事项 第6页 图17深加工企业加工利润 图18 深加工企业开工率 （2）玉米淀粉库存大幅上涨，暂时压力不大 本周，对包含东北市场的30家玉米淀粉加工企业调差结果显示，淀粉库存总量在80980吨，较上周60430吨增加20550吨，增幅34.01%；国内同口径23家玉米淀粉加工企业（未含东北企业）调查情况如下：玉米淀粉库存24480吨，较上周11130减少13350吨，增幅119.95%。淀粉供应量大幅增加主要是因为吉林、辽宁、内蒙古等升级政府接连出台深加工企业使用新季玉米的补贴政策，使得淀粉企业处于良好盈利状态，淀粉企业开机率处于高位，后期淀粉供应可能慢慢回升。但因目前部分厂家仍有合同未执行完，淀粉企业合同执行完前，玉米淀粉库存暂时也不会有压力。 图19 玉米淀粉消费量 图20玉米淀粉库存 -1000-800-600-400-200020040060080010002013年14周2013年28周2013年42周2014年04周2014年18周2014年32周2014年46周2015年08周2015年22周2015年36周2015年50周2016年13周2016年27周2016年42周吉林淀粉加工利润山东淀粉加工利润黑龙江酒精利润30%35%40%45%50%55%60%65%70%75%80%-1000-800-600-400-200020040060080010002013年14周2013年27周2013年40周2014年01周2014年14周2014年27周2014年40周2015年01周2015年14周2015年27周2015年40周2016年01周2016年15周2016年28周2016年42周黑龙江酒精利润酒精开工率020406080100120140160180200玉米淀粉消费量-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%0500001000001500002000002500003000003500002015年52周2016年4周2016年10周2016年14周2016