氧化铝周报：印尼铝土矿出口或放松，近远月矛盾加剧

氧化铝周报 2024/07/13 CONTENTS目录 周度评估 周度要点小结 ◆截至周五下午15：00，氧化铝指数本周小幅下跌5.31%至3657元/吨，单边交易总持仓16.8万手，较上周增加3.6万手，维持高位。 ◆现货市场，氧化铝现货价格持稳，维持高位横盘，现货仍紧缺，现货市场交投有所回暖，下游电解铝企业采购积极性上升，贸易商接货仍以长单交易为主，氧化铝企业惜售情绪明显，挺价意愿强烈。基差方面，截止7月12日15时收盘报144元/吨，短期流动现货偏紧的供给驱动基差维持正值。 ◆进出口方面，西澳氧化铝FOB价格本周进一步回落，截止7月12日报479美元/吨，进口盈亏报-320元/吨，进口窗口仍保持关闭状态。5月进出口数据显示氧化铝进口量环比下滑15.55%至9.15万吨，净进口量进一步下滑至1万吨。 ◆库存方面，氧化铝社会总库存去累库0.8万吨至416.2万吨；上期所库存累库0.24万吨至24.29万吨。 ◆原料端，国产矿方面，晋豫两地铝土矿逐步复产，但进度较慢；进口矿方面，几内亚铝土矿发运量受雨季影响下行，后续需继续关注雨季对发运影响的持续性，印尼铝土矿出口禁令有望放松，四季度或将重新进入市场。整体来看，短期矿石紧缺的局面将延续，四季度矿石供应预计将转宽。 ◆供应端，本周国内氧化铝产量160.1万吨，较上周增加0.27万吨，内蒙古致轩新投50万吨产能本周成功产出成品，预计后续将逐渐放量。 ◆需求端，云南电解铝厂复产工作稳步推进，6月中国电解铝产量355.55万吨，同比增长5.62%，环比下降2.58%。 ◆总体来看，原料端，国内铝土矿逐渐复产，但整体节奏较慢，几内亚进口矿发运受雨季影响大幅下滑，矿石紧缺的局面将延续，印尼有望放松铝土矿出口禁令，远期矿石预期转宽；供给端，内蒙古致轩氧化铝新投产能成功出品，高利润刺激厂商积极复产投产，预计供给边际将持续转松；需求端，云南电解铝厂复产稳步推进，支撑氧化铝需求；后续重点关注国产铝土矿复产进度、海外铝土矿发运情况、印尼铝土矿政策变动，短期偏紧的矿端仍将为氧化铝价格提供支撑，远期矿石供应攀升和氧化铝新投产能放量或将导致远月合约偏弱运行。国内主力合约参考运行区间：3565-3930元/吨。策略方面，建议关注08-11正套。 基本面评估 交易策略建议 氧化铝产业链 期现方面 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周氧化铝现货价格持稳，维持高位横盘，氧化铝现货仍紧缺，现货市场交投有所回暖，下游电解铝企业采购积极性上升，贸易商接货仍以长单交易为主，氧化铝企业惜售情绪明显，挺价意愿强烈。分地区来看，山西和新疆现货价格均上涨10元/吨分别至3915元/吨和4265元/吨，河南现货价格小幅上涨5元/吨至3885元/吨，广西、贵州和山东地区仍维持3935元/吨、3925元/吨和3900元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 期货价格方面，本周氧化铝近远月期货价格走势分化，市场对印尼矿石出口放开的担忧加剧“强现实弱预期”格局，近远价差持续扩大。截止7月12日15时，主力合约AO2408本周下跌2.34%收盘报3756元/吨,现货维持高位为08合约提高支撑，供需预期持续转弱驱动远月合约大幅下跌，AO2410合约本周下跌7.62%至3577元/吨，08-10价差由-26元/吨扩大至179元/吨。在短期矿石供应仍偏紧、进口窗口关闭和电解铝产能仍有增量等因素的影响下，近月价格支撑仍强。后续需重点关注氧化铝新产能投产进度和印尼铝土矿禁令放松进展，预计四季度为氧化铝去库转累库的关键节点，远月合约价格预计将维持偏弱运行。 基差方面，截止7月12日15时收盘报144元/吨，短期流动现货偏紧的供给驱动基差维持正值。据阿拉丁调研了解，伴随期货价格大幅下跌后，新疆仓单及内地仓单成交均较为火爆，一方面反映了当前价格现货市场接受程度尚可，另一方面短期内现货市场的紧张程度或将因仓单集中流出而阶段性缓解。 供给方面 铝土矿价格 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周国产铝土矿价格均维持高位，广西、贵州、河南、山西铝土矿价格分别为400元/吨、470元/吨、560元/吨、610元/吨；进口矿方面，几内亚CIF报74美元/吨，澳大利亚CIF报62美元/吨，均保持高位运行。 中国铝土矿产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 2024年6月中国铝土矿产量498.97万吨，同比下滑16%，环比上升1.32%。前六个月合计铝土矿产量达2774.74万吨，同比下滑19.32%。 山西铝土矿产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 分地区来看，2024年6月山西铝土矿产量143.3万吨，同比下滑27.6%，环比提高10.3%，山西铝土矿持续复产，整体节奏仍较慢。前六个月合计铝土矿产量达734.54万吨，同比下滑33.61%。 河南铝土矿产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 2024年6月河南铝土矿产量44.91万吨，同比下滑25.3%，环比增长9.27%，河南三门峡地区洞采矿山允许复产，产量逐步上行。前六个月合计铝土矿产量达232.25万吨，同比下滑37.13%。 中国铝土矿进口 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 铝土矿进口方面，2024年5月铝土矿进口1354.9万吨，同比增长4.63%，环比下滑4.84%，仍维持近五年最高水平。前五月累计进口6413万吨，同比进口上升5.99%。 几内亚铝土矿进口 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 分进口国来看，2024年5月中国进口几内亚铝土矿942万吨，同比下滑3.67%，环比下滑10.27%。前五月累计进口4691万吨，同比进口上升5.3%。环比下滑主要受4月几内亚铝土矿发运受阻影响、 澳洲铝土矿进口 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 2024年5月中国进口澳大利亚铝土矿358万吨，同比大幅上升36.55%，环比上升14.07%。前五月累计进口1468万吨，同比进口上升26.17%。进口量同比大增主要受高进口利润和去年同期低基数影响。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 周度港口数据方面，上周主要港口铝土矿到港量385万吨，环比减少33万吨，仍维持近四年高位。港口库存方面，本周去库43万吨，总港口库存2357万吨，仍维持在近五年最低的水平。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 港口发运数据方面，上周全球主要港口发运量354万吨，环比减少17万吨。海飘库存方面，本周累库162万吨，总海飘库存达1526万吨，预计后几周铝土矿到港量仍将维持较高水平。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 几内亚发运数据方面，上周几内亚主要港口发运量141万吨，环比减少85万吨，雨季影响导致几内亚发运波动放大，三季度发运预计呈下降趋势。 澳大利亚发运数据方面，上周澳大利亚主要港口发运量114万吨，环比增加27万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 铝土矿库存方面，6月铝土矿库存小幅去库26万吨，总库存达4185.58万吨，库存整体维持中性水平。重点地区来看，6月山西铝土矿库存去库4万吨，河南地区去库6万吨，晋豫两地复产产量增量仍有限，去库趋势持续。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 氧化铝产量方面，2024年6月氧化铝产量681.2万吨，同比上升1.5%，环比减少3.44%。前六个月累计产量4043.3万吨，与去年同期同比增加0.25%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 运行产能方面，2024年6月氧化铝运行产能8230万吨，环比减少300万吨，主要受端午节后氧化铝冶炼厂密集性集中检修影响，展望下半年，高利润刺激氧化铝厂积极复产投产，预计下半年氧化铝运行产能将持续上行，供给预期转宽，但仍需关注矿石保供情况。高频周度数据上，本周国内氧化铝产量160.1万吨，较上周增加0.27万吨，内蒙古致轩新投50万吨产能本周成功产出成品，预计后续将逐渐放量。 山西氧化铝产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 2024年6月山西氧化铝产量159.万吨，同比上行2.25%，环比下降0.62%。前六个月累计产量914.80万吨，同比小幅下滑1.77%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 运行产能方面，2024年6月山西氧化铝运行产能1910万吨，环比减少70万吨。主要受检修停产影响，展望下半年，山西铝土矿逐步复产预计将推动冶炼厂提产，但开采手续繁杂、开采难度较大、赤泥库获批困难仍将阻碍复产进度，整体节奏预计将较为缓慢。高频周度数据上，本周山西氧化铝产量38.1万吨，较上周小幅增加0.74万吨，矿山复产为原料端提供保障，山西氧化铝产量逐步上行。 河南氧化铝产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 2024年6月河南氧化铝产量68.6万吨，同比增长5.38%，环比上升0.29%。前六个月累计产量382.4万吨，同比小幅下滑9.19%。 河南氧化铝产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 运行产能方面，2024年6月河南氧化铝运行产能940万吨，环比增加20万吨。洞采矿复产为氧化铝厂提供原料支撑，高利润刺激冶炼厂积极提高产能。但河南地区主要以露天矿为主，目前复产仍受阻，预计下半年原料供料不稳定将限制河南氧化铝运行产能进一步上行。 高频周度数据上，本周河南氧化铝产量16.3万吨，环比小幅减少0.2万吨。 氧化铝进出口 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 氧化铝进出口方面，2024年5月氧化铝净出口1万吨，维持进口倒挂，其中进口量由10.84万吨进一步下滑至9.15万吨，出口量由13万吨下滑至10.84万吨。前五个月氧化铝合计净进口49.38万吨，同比增长117%。预计在澳洲氧化铝持续紧张的局面下，四季度前中国氧化铝将维持净出口，进口货源减少仍将对氧化铝供给造成负面影响。 氧化铝进出口 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 西澳氧化铝FOB价格本周进一步回落，截止7月12日报479美元/吨，进口盈亏报-320元/吨，进口窗口仍保持关闭状态。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 海外氧化铝产量方面，2024年5月份海外氧化铝产量489万吨，环比下滑1.16%，同比增长-4.34%，5月产量较近五年同期处于最低水平。前五个月合计生产2487万吨，同比增长2.45%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 氧化铝现货价格稳步上行的驱动下，氧化铝厂利润持续走阔。按7月13日氧化铝现货价格计算，广西地区凭借较低的本地国产矿价格，生产最高利润可达1291.54元/吨；依靠沿海优势及较低的液碱价格，山东地区使用澳矿和几内亚矿利润分别可达1398.83元/吨和1174.98元/吨。内地氧化铝厂运输港口进口矿成本约为100元/吨，