玻璃纯碱：供需扰动并存，博弈加剧

南华玻璃纯碱数据周报20240714 戴一帆（Z0015428）寿佳露（Z0020569） 玻纯周报观点 玻璃： 供应：日熔量17.03万吨，对应周产量119.23万吨（环比持平，同比+2.17%），供应端目前保持稳定 产线变动：暂无，短期没有明确放水、点火产线 库存：总库存存6358万重箱，环比+110万重箱，环比+1.76%，同比+21.5%。主要区域仍呈现累库趋势 利润：隆众浮法玻璃周均利润70.5元，其中天然气-112元，煤制气102元，石油焦221元 需求：下游未见明显起色，目前深加工订单天数10天（-0.4天），深加工原片库存10.5天（-0.2天） 策略观点：供应端日熔17+仍在高位，6月湖北冷修兑现，虽是搬迁产线，但影响时长或有2-3月。从下游订单到地产终端数据看，需求尚未看到实质性改善的信号甚至表现更差。但今年玻璃深加工企业原料库存一直维持低位，如果下游资金压力缓解不排除激发新一轮补库需求。库存看，趋势上保持小幅累库，外围弱现实持续，绝对值上沙河地区处于相对低位，华东华南地区则库存压力偏大。关注产销。 玻纯周报观点 纯碱： 供应：周产量72.8万吨（环比+2.13万吨，+3.01%），其中重碱42.5万吨（环比+0.78万吨），轻碱30.32万吨（环比+1.35万吨）；当前日产10.7万吨左右，当前远兴阿拉善日产稳定1.2-1.4万吨，中源化学轮休结束，盐湖开工不稳定。唐山三友计划7月15日检修5-7天（日产6900），中盐红四方计划7月20日检修10天（日产1500），天津碱厂计划7月25日停车检修，8月26日左右复启（日产2400），湖北双环预计推迟至9月初检修20天（日产3300） 库存：纯碱厂库90.36万吨，环比-8万吨，跌幅8.13%；交割库库存40.09（-0.86）万吨。 利润：联碱法纯碱理论利润582元，氨碱法纯碱理论利润335元/吨。（隆众数据） 需求：轻碱表需有所回升，但下游订单好转程度一般，观察持续性；重碱下游低价补库，且光伏端冷修增加 策略观点：供应端远兴基本恢复，中源化学检修结束，当前日产迅速恢复至年内高位。进入三季度，短期夏季检修不及预期。需求端，重碱刚需出现松动，据悉光伏企业现金流较差，部分光伏企业开启冷修或有冷修计划，后续点火或也受到影响。轻碱端表需略有改善，但仍需要持续观察轻碱下游订单好转程度。目前纯碱库存整体仍处于高位，市场货源不缺，现货处于偏弱局面。后续看，虽然今年纯碱过剩预期较为一致，但进入夏季随着高温天气到来，不排除供应端仍有意外，保持警惕；其次，关注光伏端走弱情况。 玻璃基本面数据 玻璃期货盘面 玻璃盘面月差 玻璃持仓/仓单 来源:同花顺,南华研究 玻璃产销（周度） 玻璃产销（日度） 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 浮法玻璃沙河/基差 来源:南华研究 现货价-不同地区 玻璃：：：华中（日）玻璃：：：华（日）玻璃：：：华南（日）玻璃：：：华北（日）玻璃：：：北（日）玻璃：：：南（日） 玻璃：：：：（日）玻璃：：：山（日）玻璃：：：：（日）玻璃：：：（日）玻璃：：：（日） 现货价差 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 浮法玻璃供应（日度） 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 浮法玻璃供应（周度） 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 截止7月11日，隆众数据显示，内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共计301（20.31万吨/日），其中在产249，冷修停产52。 当前全浮法玻璃日产量17.03万吨，对应周产量119.23万吨，环比持平，同比+2.17%。 本周全浮法璃行业平均开工82.72%，环比持平；产利84.2%，环比持平。 玻璃下游 来源:隆众资讯南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 玻璃下游 微观数据来看，截至20240701，玻璃深加工企业订单天数10.0天，环比-3.85%，同比-33.8%。6月下旬至今来看，玻璃深加工整体订单6月中旬继续下滑，多数企业所持订单不足去年同期的70%，工程类订单依旧有限，部分尚在执行前期订单维持工厂生产；家装类订单减少，部分交付期从之前的7天陆续压缩到3-4天。 统计局玻璃产量 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 浮法玻璃进出口 来源:海关数据南华研究 浮法玻璃成本 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 浮法玻璃利润 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 玻璃库存 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 截止到20240711，全浮法玻璃样本企业总库存6358.3万重箱，环比+110.2万重箱，环比+1.76%，同比+21.47%。折库存天数27.1天，较上期+0.4天；本周华北市场产销情况由强转弱，市场情绪降温下，业者采购谨慎，加之市场低价货源影响，厂家出货减缓，库存增加。华东市场企业间出货情况不一，小部分企业库存下降，多数企业库存保持上涨趋势。华中市场周内个别企业产销阶段性过，库存下降，多数保持垒库趋势。华南市场个别企业让利优惠下，企业出货有所好转外，多数企业出货偏弱，库存仍呈增加态势。 玻璃各大区库存 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 湖北/沙河库存 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 纯碱基本面数据 纯碱期货盘面 纯碱月差 纯碱持仓/仓单 纯碱沙河/青海基差 来源:钢联化工南华研究 来源:同花顺钢联化工南华研究 来源:同花顺钢联化工南华研究 来源:同花顺钢联化工南华研究 重碱市场价 纯碱：：：（日）纯碱：：：（日）纯碱：：：华北（日）纯碱：：：北（日）纯碱：：：华（日）纯碱：：：华南（日）纯碱：：：华中（日）纯碱：：：南（日） 轻碱市场价 纯碱：：：华北（日）纯碱：：：华（日）纯碱：：：（日）纯碱：：：华中（日）纯碱：：：华南（日）纯碱：：：北（日）纯碱：：：南（日） 重碱-轻碱价差 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 纯碱供应（周度） 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 纯碱供应（日度） 纯碱供应（产利） 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 纯碱供应（不同区域） 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 纯碱供应（不同区域） 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 纯碱-厂内库存 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 纯碱库存-分区域 来源:钢联化工南华研究 下游玻璃厂原料库存 纯碱交割库库存 纯碱上游库存 纯碱进出口 来源:同花顺,南华研究 纯碱成本/利润 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 纯碱需求 重碱刚需缺口（不含进出口） 纯碱下游订单 纯碱表需 来源:南华研究