EG周报：EG主港库存低位，下方支撑较强

策略摘要 研究院化工组 研究员 MEG谨慎做多套保。基本面来看，短期港口库存绝对量不高，隐性库存前期已经得到有效去化，当下平衡表基本平衡，在发货正常维持下，显性库存累库压力不大，价格下方支撑较强；中长期来看，供应端二季度以来进口量已恢复，三季度预计60万吨附近持稳，国内EG煤制装置开工当下高位运行，继续提升空间有限，关注利润修复下非煤装置负荷的提升情况，如卫星两线运行兑现和EO回切情况；需求端，瓶片工厂减产较为集中但同时三季度瓶片新投产计划集中，长丝板块矛盾仍需时间累积，整体预计短期聚酯产量下降空间有限，需求端仍有一定支撑，关注新装置落地情况和存量装置减产博弈，若7~8月聚酯产量下降幅度不超预期，则EG整体供需累库压力不大。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 核心观点 ■市场分析 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 基差方面，EG基差为50元/吨（+32），基差走强。 供应方面，本周国内乙二醇整体开工负荷在66.98%（环比上期+1.44%），其中煤制乙二醇开工负荷在71.32%（环比上期+2.26%）。周内乙二醇效益好转下供应适度回归，煤制装置开工高位运行，部分或存推迟检修动作，后续供应端增量主要关注卫星两线的运行情况和浙石化提负情况。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 需求方面，江浙织造负荷70%（-3%），江浙加弹负荷80%（-6%），聚酯开工率86.1%（-1.6%），直纺长丝负荷88.4%（+0.2%）。POY库存天数26.7天（+2.3）、FDY库存天数21.1天（+2.7）、DTY库存天数29.4天（+1.8）。涤短工厂开工率84.8%（-0.2%），涤短工厂权益库存天数16.0天（+2.4）；瓶片工厂开工率68.0%（-4.6%）。本周弱订单、提货慢、高温天等多因素影响下，织造以及加弹负荷明显下降；聚酯端瓶片工厂减产较为集中，长丝和短纤负荷持稳但库存压力进一步回升，当下长丝、短纤板块负反馈陆续形成中，中小单位和部分贸易商陆续开始优惠或跌价出货，挺价联盟略松动，但是矛盾突出仍需时间累积，关注几家头部工厂减产动作；另外后续瓶片还有进一步减产可能，但同时三季度瓶片新投产计划集中，关注新装置落地情况和存量检修情况。 库存方面，本周四隆众华东EG港口库存62.0万吨（-5.2），近期主港到货偏少，显性 库存低位继续去库。 策略 MEG谨慎做多套保。基本面来看，短期港口库存绝对量不高，隐性库存前期已经得到有效去化，当下平衡表基本平衡，在发货正常维持下，显性库存累库压力不大，价格下方支撑较强；中长期来看，供应端二季度以来进口量已恢复，三季度预计60万吨附近持稳，国内EG煤制装置开工当下高位运行，继续提升空间有限，关注利润修复下非煤装置负荷的提升情况，如卫星两线运行兑现和EO回切情况；需求端，瓶片工厂减产较为集中但同时三季度瓶片新投产计划集中，长丝板块矛盾仍需时间累积，整体预计短期聚酯产量下降空间有限，需求端仍有一定支撑，关注新装置落地情况和存量装置减产博弈，若7~8月聚酯产量下降幅度不超预期，则EG整体供需累库压力不大。 风险 原油价格波动，煤价大幅波动，下游减产力度超预期 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1EG基差结构......................................................................................................................................................................................4EG生产利润及开工率......................................................................................................................................................................4EG进口利润&国际价差..................................................................................................................................................................5下游聚酯情况....................................................................................................................................................................................6EG库存走势......................................................................................................................................................................................8 图表 图1:EG主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................4图2:EG开工率|单位：%.................................................................................................................................................................4图3:EG生产利润（煤炭制）|单位：元/吨...................................................................................................................................5图4:EG生产利润（原油制）|单位：元/吨...................................................................................................................................5图5:中国煤头EG开工率|单位：%...............................................................................................................................................5图6:中国非煤EG开工率|单位：%.............................................................................................................................................5图7:EG进口利润|单位：元/吨.......................................................................................................................................................5图8:EG欧洲CIF-中国CFR|单位：美元/吨.................................................................................................................................5图9:EG美国FOB-中国CFR|单位：美元/吨................................................................................................................................6图10:江浙织机负荷|单位：%........................................................................................................................................................6图11:江浙加弹负荷|单位：%........................................................................................................................................................6图12:POY生产利润|单位：元/吨..................................................................................................................................................7图13:聚酯开工率|单位：%............................................................................................................................................................7图14:直纺长丝负荷|单位：%..........................................