天坛生物2024H1业绩快报点评：销售环比复苏，利润率提升明显

天坛生物公司更新报告总结

公司概况：

• 行业与公司：属于医药/必需消费行业，专注于血液制品的研发与生产。
• 评级变动：评级从“增持”调整至“增持”，保持不变。
• 目标价格：目标价格从25.80元上调至27.59元。

业绩与增长：

• 财务增长：2024上半年收入同比增长5.6%，达到28.41亿元；净利润同比增长28.1%，达到7.26亿元。
• 季度表现：第二季度收入与净利润分别增长15.8%和34.3%，显示出强劲复苏。
• 成本与利润率：成本费用有效控制，扣非归母净利率连续两个季度保持较高水平，分别为25.7%和25.3%。

核心竞争力：

• 采浆量增长：受益于血制品需求的持续旺盛和供不应求的市场环境，采浆量持续增长，79家浆站2023年共采集血液2415吨，同比增长18.7%。
• 品种丰富：积极研发新产品，包括层析静丙、纤原、PCC等，以及正在开发的重组8因子、7a因子等重组产品，提升吨浆盈利能力。

风险提示：

• 终端市场需求波动。
• 新品推广销售不及预期。

财务预测与估值：

• 预计2024-2026年EPS分别为0.71、0.89、1.07元，给予2025年PE31倍，目标价上调至27.59元，维持“增持”评级。

财务数据概览：

• 收入预计从2022年的42.61亿元增长至2026年的88.92亿元，复合年增长率约21.7%。
• 净利润从2022年的8.81亿元增长至2026年的21.22亿元，复合年增长率约24.8%。
• 每股净收益从0.45元增长至1.07元。
• 净资产收益率从10.0%提升至15.2%。
• 市盈率从52.53下降至21.81，显示估值合理。

风险与机会：

• 后疫情时代，血制品市场认知提升，终端需求旺盛。
• 新浆站的建设和现有浆站的潜力挖掘为公司提供了持续增长的动力。
• 重组产品的布局有望贡献新的增长点，但新品推广存在不确定性。

投资建议：

• 公司在采浆量增长和品种丰富方面的持续表现，以及有效的成本控制，使得其业绩稳健增长。基于此，维持“增持”评级，并上调目标价至27.59元，考虑到公司良好的财务状况和持续的增长潜力。