特步国际（01368.HK）的2024年第二季度（Q2）及上半年营运数据显示，尽管面临消费环境的挑战，公司仍展现出稳健的增长态势，各项指标均有所改善。以下是对关键数据和亮点的总结：
运营质量改善
- 流水增长：特步主品牌第二季度流水同比增长10%，较第一季度有所改善。
- 折扣水平：第二季度折扣水平稳定在7.5折，相比第一季度的7-7.5折有所优化。
- 库存周转：库存周转周期缩短至约4个月，恢复至疫情前水平。
线上渠道表现亮眼
- 线上销售强劲：第二季度线上销售额同比增长25%，其中“618”期间集团电商GMV增长超过50%，特步主品牌电商GMV增长约40%。
- 电商策略调整：通过调整将部分低价产品重新引入电商渠道，促进了线上销售的增长。
线下渠道调整
- 线下销售：虽然受到不利天气影响，导致4月至6月期间全国暴雨气候影响线下门店运营，导致同店销售下滑，但通过新开门店和关小店开大店的策略，线下渠道仍实现了正增长。
- 新品推广：4月份推出的高性价比大众碳板跑鞋360X系列，有效带动了线下销售增长。
品牌和产品表现
- 索康尼&迈乐持续高增：预计2024年上半年销售额同比增长50%以上，超出指引。索康尼新签代言人彭于晏，预计将提升品牌知名度和产品销售。
- K-SWISS&Palladium剥离进展：预计今年上半年K-SWISS&Palladium亏损略有收窄，公司正在积极推进剥离流程，预计近期完成。K&P剥离的成功将对全年利润形成正面贡献。
财务预测与估值更新
- 盈利预测：考虑到运营质量和增长情况，预计全年流水增速有望达到10%以上，收入增速略低于流水（收入增长略低于预期），利润增速预计快于收入。
- 估值调整：基于对收入、利润预测的调整和剥离对收入和利润的影响，对收入预测进行了微调，增加了2026年的预测值，并相应调整了盈利预测值，PE估值下调至10-8倍区间。
- 投资评级：维持“买入”评级，强调在保证运营质量的同时，特步国际展现出的稳健增长势头和改善的趋势。
风险提示
- 国内消费持续疲软：持续关注国内消费市场的复苏情况，以及可能对特步国际业绩带来的潜在影响。
- 竞争加剧：行业竞争的加剧可能会影响公司的市场份额和盈利能力。
结论
特步国际在2024年第二季度及上半年展现出稳健的运营表现，通过优化渠道策略、加强品牌建设以及积极应对市场挑战，实现了流水、折扣、库存等关键指标的改善。展望未来，公司预计全年业绩将保持稳健增长，同时通过品牌和产品的持续优化，进一步提升市场竞争力。
